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对中信证券的投资属于情人式的操作都是阶段性的持有回想起来蛮有意思 第一次买入中信证券是2008年在2PB左右买入16-17元2009年4PB卖出35元左右持股周期1年收益率100%中等仓位 第二次买入中信证券是2013年在1.5PB买入11.85元2015年4PB卖出33—35元左右持股周期接近2年收益率180%中等仓位 第三次买入中信证券是2018年在1.2-1.3PB买入15.5元持股3个月后在1.5PB17-18元持股周期3个月收益率10%年化收益率40%中等仓位卖出的主要原因是换仓泸州老窖和老白干酒资金的最后一颗子弹买入了中信证券手里缺乏现金 买入中信证券的逻辑1公司各项业务市占率第一综合竞争力最强券商绝对老大2典型的周期股反周期操作3PB是最佳估值指标 卖出中信证券的逻辑14PB是一个相对高估的价格2达到预期翻一倍的收益率后卖出 从以上中信证券的投资逻辑来看相对比较简单即典型的周期股操作方法收益率也不错复盘的几点思考如下 第一点典型的周期股券商的周期性非常强熊市大跌牛市大涨几乎是100%的规律券商股是相对容易把握的周期股基于估值体系下的买入和卖出准确率相当高 第二点预测牛市不靠谱第二次买入中信证券的背景是十八届三中全会后预测牛市来临所以买入弹性更大的券商股实际情况是买入以后股价一度跌破10元亏损15%股价整整1年都在成本线以下这是本人第一次基于市场预测买入的股票结果对了过程很波折所以说预测市场是不靠谱的最好的方法是应对市场而不是预测市场 第三点PB是最佳估值指标1.2-1.3PB是中信证券极端估值区域历史上中信证券股价有过3次跌至1.2-1.3PB分别是2014年2015年2018年每次都是市场处于最恐慌的状态但事后来看这三次都是极佳的买入点位 第四点投资龙头企业是最佳选择中信证券是行业当仁不让的龙头企业虽然估值上没有太大变化但底部在不断抬升即每股净资产在稳步增加驱动股价逐步提升没有跟踪过其他券商股估计每次牛市的反弹力度和整体的投资回报率应该是达不到中信证券的水平 第五点仓位决定了收益虽然几次投资中信证券的收益率都不错但仓位偏低所以对总的收益率贡献并不大看好一只股票并不重要重要的是重仓买入看好的股票才是王道本人对周期性股票相对比较谨慎可以适度介入但重仓的很少对周期股多少有一点偏见或许这种偏见是错的但需要时间来修正 第六点不败而后胜极端估值区域是非常重要的买入参考点在极端估值下买入基本上可以避免深度套牢最多会有10-20%的亏损但至少有翻倍的潜力属于赔率和概率俱佳的时刻最重要的一点是一旦深度套牢会严重影响持股心态心态不稳是持股的大忌保持不败不亏损或者稍微亏损是投资最优先考虑的因素而后才考虑胜利大幅盈利不败而后胜是一种相对保守的策略首先追求的是不亏损此次才考虑盈利问题 中信证券属于长期跟踪标的对中信证券的最新分析如下 1行业特点1规模优势和先发优势非常关键行业很难产生差异化的竞争优势所以基于总规模优势的低成本优势就显得尤为重要2行业属于多寡头垄断态势品牌和市场地位有利于获取业务牛市放大器熊市苦逼 2企业特点1行业龙头老大多项业务市占率第一品牌最强网点最多综合竞争力行业绝对第一2同质化业务很难产生差异化业绩波动性大缺乏自身的价值创造更多的取决于市场状况周期性极其明显3股权融资主承销规模市占率第一债券主承销规模市占率第一 资产管理规模市占率第一融资融券业务市占率第一各项核心业务均排名第一绝对是投行领域的龙头大哥4客观来讲投行业务是同质化的很难产生差异化的竞争优势那么先发优势资金优势和市场地位优势就显得非常重要从这一点来讲中信证券的竞争力是最强的投资选龙头准没错 3估值1.2—1.3 PB是中信的极端低估区间牛市估值可达3倍PB所以1.3PB以内属于最佳买入点概率和赔率均有利于投资者 |
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