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新易盛：5G光模块核心供货商，19年净利润暴增568%，刚刚又定增扩产400G，今年就起量加码5G光模块，备战新周期①发布定增预案：募集13.5亿元投入5G通讯光模块生产项目（100G光模块400G光模块、新增年产能285万只）2019年净利润同增568.71%（中高速率光模块营业收入及毛利率同比显著增长）。②北美云资本开支回暖+博通近期宣布推出全球首款具备25.6Tbps交换机芯片。今年光模块400G起量，需求达到60-80万只，2021年迎来大年。中国厂商凭借高性价比优势，份额不断提升。③公司作为中兴的光模块主力供应商，受益于下游5G基建需求加速+海外大客户拓展顺利+武汉疫情影响+云计算、云视频周期共振，业绩加速爆发。新易盛 定增13.5亿加码5G高端光模块，迎来业绩加速爆发期事件：公司发布定增预案，拟募集16.5亿元， 13.5亿元用于投入高速率光模块生产线项目，3亿元用于补充流动资金。 公告预计高速率光模块项目总投资18亿元，其中本次非公开发行股票募集资金拟投入13.5亿元，不足部分将由公司通过自筹方式解决。1、2019年净利暴增主因中高速光模块业务，定增13.5亿加码高端光模块 本次主要扩产方向为5G通讯光模块、100G光模块和400G光模块，本项目达产后将新增年产能285万只高速率光模块的生产能力， 根据2018年年报，公司光通信设备行业年销售量月472万只，年生产量499万只。随着2018-2019年100G等高速率产品占比不断提升及海外客户拓展初显成效。2019年度实现营业总收入 116,487.37 万元，同比增长53.28%，实现归属于上市公司股东的净利润 21,286.74万元， 同比增长568.71%。 主要原因： 中高速率光模块营业收入及毛利率较上年同期显著增长，净利润较上年同期大幅增加。
2、5G基建加速，迎来业绩加速爆发期 公司电信业务主要受益于全球5G建设起量， 公司作为中兴的光模块主力供应商，有望持续受益于下游需求周期上行+大客户处品类、份额拓张+新客户导入。 从公司公告来看，产品侧，公司的中高速率产品占比不断提升， 技术实力得到国内外客户认可。 渠道端， 海外大客户拓展顺利，日趋多样化。 公司海内外布局终迎收获期，叠加行业周期上行，传统电信业务爆发。另一方面， 因为武汉是光模块重要生产基地， 复工暂定不早于3月10日， 在下游高需求的背景下，公司可能承担部分外溢订单。 3、本轮400G周期，凭借高性价比优势、北美市场份额不断提升2019年整体来看，北美400G进度低于预期，但是升级方向明确。且出现2大重要催化剂，进一步增强2020年确定性： （1）北美云资本开支回暖；（2）2019年12月，博通近期宣布推出全球首款具备25.6Tbps交换能力的交换机芯片Tomahawk4。 交换机芯片和光模块迭代周期正相关，参考100G光模块的放量历史， 预计2020年400G起量，需求达到60-80万只，2021年迎来大年。 4、全球疫情发酵，云视讯等线上应用火爆催化云产业链投资热情参照2月份国内疫情的情况， 短期内“无接触”的线上办公/社交将成近半年甚至1年的主流。 根据报道， 因硅谷发现“新冠”疫情，导致部分公司已宣布在家办公。 为了降低风险，将有更多的企业会选择业务云化、用云视讯等工具交流，带动云计算需求提升，加速云产业链发展进程。长期来看，因为5G+云计算周期共振， 未来2-3年，云产业链将成投资主线，当前正位于新周期起点。 从比较优势来看，云产业链受疫情影响最轻， 考虑到国内疫情控制得当，目前国内供应商稳定供货能力更强，更有望受到客户青睐。
风险提示： 5G进度不达预期，400G新品推进不达预期，年初至今股价涨幅过高存在回调风险
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