 No.1 太剧烈了，受不鸟了 一周不见，如隔三秋，不知道你们想芝Sir没？ 过去一周，疫情继续在全球范围内发酵，各大市场经历了剧烈的波动。 在一波哀鸿遍野的快速杀跌后，昨晚欧美股市报复性反弹，主要指数均涨超8%，年初至今的跌幅也收窄到30%以内。   疫情还在爆发，为何突然暴涨？ 三个原因： 一，资产方面，价格较年初打了6-7折，大促销，估值水平低了，便宜就是硬道理； 二，资金方面，美联储推出无限量QE、万亿美元刺激计划，各国央行比赛释放流动性； 三，疫情方面，欧美政府对病毒态度180°转弯，防控措施全面升级，纷纷开始效仿中国。 中国俗话说得好，解铃还需系铃人。本次全球金融市场危机是由新冠疫情引起的，因此上面第三点是核心。 如果疫情能控制住，那么市场危机自然会解除。 反过来，在全球疫情形势扭转之前，金融市场的剧烈波动大概率将持续下去，投资者的心理仍然要经受较大的考验。 怎么办？ 芝Sir给你提供两个策略：
策略之间，没有对错。它取决于你对投资的理解，你的选股能力，你的情绪控制能力。 投资，因人而异，舒服就好。 芝Sir选哪个？ 我在《今晚，逻辑硬，脑仁疼》中写了：  满仓回撤疼不疼？ 疼啊。 我算了下，从2020年3月5日高点到3月23日低点，我回撤16.5%。 但是，上证从2019年4月19日3270点跌到3月23日2660点，大盘区间跌幅为23%，芝Sir账户的市值不减反增。 还是那句话： 选择好股票，好公司+好价格，并长期持有对大多数人是极好的策略。 No.2 恐慌之际，来找金子 疫情对中国经济的影响主要在一季度，对其他国家的影响主要在二季度，这两个季度将是情绪最悲观的时候。 悲观之时适合捡金子。 如何找金子？ 在去年写的《长线投资最重要的指标》中，芝Sir引用过巴老一句话：  净资产收益率ROE度量公司给股东带来的回报，是判断股票是不是金子的核心指标，十分重要。 但是，它不完美。 （注：芝Sir负责任地告诉你，没有一个财务指标是完美的）
问：芝Sir，那咋办？有招儿没！ 答：有，它就是…… ROIC！ 这是芝士选股本周刚上线的超重磅指标。如果说ROE是倚天剑，ROIC就是屠龙刀。 佩服自己打比方的实力。 No.2 倚天剑 vs. 屠龙刀 ROE与ROIC是财务学术语，而不是基本的会计学术语，计算时要做些会计调整。 下面是分析，感兴趣的芝粉可以读读，我尽力做到通俗易懂…… 如果你不想烧脑，就直接拉到下面看红色的结论。 先说ROE，Return on Equity，净资产收益率或者股东权益报酬率，计算公式如下：  再说ROIC，Return on Invested Capital，投入资本回报率，计算公式如下：  概念和公式有了，分析就简单了。 一、分子PK ROE用的是税后利润，ROIC用的是息前税后经营利润NOPLAT。  （实践中，NOPLAT通常用'EBIT反推法*(1-有效税率)'来计算） 相比ROE中的R，ROIC中的R加回了利息费用，且不包含各种非经常性损益。 一句话，相比ROE，ROIC聚焦核心业务，更好地度量了公司的财务绩效和直接创造价值的能力。 二、分母PK ROE用的是股东投入资本，ROIC用的是全部投入资本Invested Capital。  （实践中，全部投入资本通常用'总资产-无息负债'来计算） 相比ROE中的E，ROIC中的IC不仅考虑了股东的投入，也考虑了债权人的投入。 一句话，相比ROE，ROIC还原了公司资本结构的影响，公司盈利能力不会受到财务杠杆的扰动。 看懂没看懂都不要紧，记住两条结论： 第一，ROE受到非经常性损益和财务杠杆影响，ROIC不受这两个因素影响。 第二，ROE是度量公司给股东带来的回报，ROIC是度量公司创造的价值。 另外，由于无法从金融企业（银行、保险、券商）的报表中获得他们的全部投入资本，因此，ROIC不适用于金融企业。 大致懂，但不是完全懂，是不是？ 没事，咱举几个例子。 No.3 来，咱举例分析 顺手抓来三家明星企业，芝Sir给你点评：  芝Sir点评： 恒瑞医药近3年的ROE和ROIC都很高，二者几乎没有背离，意味着它创造的价值无杠杆或非经常性损益（例如政府的一次性补贴等）的成分，可谓是货真价值。 ROE和ROIC双高，是为啥恒瑞市盈率常年在50倍以上的原因之一。  芝Sir点评： 海螺水泥ROE从2017年的19%提升到2018年的29%，有没有杠杆或补贴收入的影响？ROIC从16%提升到26%，增长与ROE完全匹配，含金量很高。 海螺水泥2018年报公布后不久，高瓴资本就斥资15亿元入局，成为第七大股东，你现在知道为啥了吧？ 芝Sir点评： 万科常年维持高ROE水平（20%+），给股东带来了很好的回报，但你知不知道，实际上它的ROIC并不高（10%+），与ROE相差较多。这表明万科不好吗？不是。 一方面，房地产行业本身不具备高利润率和高周转率的特征，天生苦……实际上万科的ROIC在整个行业中已经是很好的了。 另一方面，这么多年ROE持续优秀，恰恰表明了万科的管理层无愧是国内顶尖的职业经理人团队。 芝士追求卓越 不是吹牛，ROIC指标在免费平台上是不展示的，只有商用数据库才提供，价格昂贵。 芝士选股不仅将该指标展示给大家，而且为了大家能够更好地分辨哪些公司ROIC优秀或糟糕，投资亮点和风险提示也做了升级： 不仅如此…… 如果你想直接从全市场中，选出当前ROIC排名处于前15%至20%的公司，也满足你，在“选股器”中点击“高ROIC”就可以了： 要知道，高ROIC是经常诞生超级大牛股的……妥妥的致富代码。 好了，今晚就聊这么多。 我知道你已经迫不及待去软件里面查询了…… 别着急去！先给芝Sir点个在看或转发，小小支持一下。 对了，预告下：芝士选股的PC版会在今年上半年上线，目前在加班加点开发中。与手机端同享会员权限，不多收一分钱。 如果想给芝士团队打call，可以尽情发挥…… 芝Sir在留言区等着大家。 小程序：芝士选股（软件） 2 公众号：芝士选股（软件+芝士秘籍） |
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