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最近市场在3400点关前徘徊不前，前番涨势如潮的白马股、近期异军突起的资源股更是现出调整姿态，被股灾虐怕了的朋友又心生忐忑。 所以最近经常有朋友问我：是不是反弹已经结束了，是不是现在得跑啊。 稍有风吹草动就跑的兔子心态，绝对不是正常的投资者心态。周末，索性截几张小图，大家共同把玩一番。 TTB好为人师，最爱做心理按摩师了。 先上两张小图： （图一：沪市数据统计） （图二：深市数据统计） 截止9月15日收盘，沪市静态市盈率18倍，总市值32.74万亿；深市静态市盈率27.67倍，总市值24.08万亿。 据此推算，目前全市场静态市盈率23倍。如果17年全年A股净利润增速能保持上半年水平，则全年增速将轻松可达15%，这意味着目前全市静态市盈率则只有20倍。 如果把整个A股当成一只股票的话，那么这只股票的投资收益率将达5%，超过目前十年期国债收益率水平。 目前全市场总市值为56.8万亿，相比16年度GDP，证券化率为76%，相比17年度GDP（假设全年增长率6.9%），证券化率为71%。 在投资的世界，证券化率是一个相对科学的数据，反应的主要是证券市场的活跃程度。也就是我们平常爱说的人气。 “股神”巴菲特特别注意这项指标，并认为，当一国或一地区证券化率跌落到60－70%区间时，就是投资者应该大举加仓的好时机。 如果按照老巴的标准，那么我们可以说，我们目前的市场刚刚脱离“大举加仓”的区域。 也就是说，目前的A股市场，显著低估的阶段显然已经过去了。 最近就有朋友向我抱怨：曾经的满眼便宜货，现在已经看不到了，再买什么股呢？看一看，翻一翻，真是下不了手。——现在看，这话说得是有一定道理的。 但是不要急，正如我们刚才说的，市场整体的估值并不高，虽然已经走出“一眼定胖瘦”的低估区域，但走出的并不远——只是下一步操作，对投资者选股的要求更高了而已。 那么，下一步的投资应该朝哪个方向发力呢？ 接着上边的两张图，我们再奉上三张小图： （图三：深市主板数据统计） （图四：深市中小板数据统计） （图五：深市创业板数据统计） 看完这三张图您什么感觉？ 反正我最直观的印象就是：主板、中小板、创业板，按照这个顺序越来越贵。创业板静态市盈率53倍，乐观点的看法是：哇，比15年最高时的150倍居然已经下跌去三分之二了。不太那么乐观点的看法是：哇，跌了这么多，居然还这么高。 这个话题不再多说了，只谈我的对市场总体的看法：通过上边五张图，我们可以看到，TTB这几年反复强调的失衡问题，目前看市场已经得到了很大的修复——但是，即便如此，失衡问题依然存在，甚至还可以说，依然严重。 目前上证指数18倍静态PE，创业板53倍静态PE。考虑到上证50只有12倍、银行板块只有6、7倍，我们可以看到，“失衡问题依然存在，依然严重”的论断，毫无疑问，一目了然。 综上，四点结论奉上： 1、目前的A股市场，总体上并不贵，处在“大跌大买”的边缘上； 2、市场的失衡问题依然存在，并且依然严重； 3、股灾以来艰难启动的失衡修复行情还将延续——当然，我深知，这种修复行情不是简单的数据修复，更重要更深层次的是风格的转换和观念的重塑。在从一种风格转换到另一种风格中、从一种观念转变到另一种观念的过程中，市场必然还将经历若干次反复、回潮，甚至出现重大的震荡、波折，但估值和业绩将成为决定胜败的最终力量； 4、我对未来的股市不悲观，短期的调整不掩中长期的向好——真业绩和真成长，会成为我们手中持有标的的最终试金石。 最后，再上一张小图吧（来自东方财富网）： （图六：GDP及产业增速走势图） 我对中国股市的不悲观，正是来自我对中国经济的不悲观——这张图告诉了我们两点： 1、中国经济的总体趋势已经走稳——从08年全球经济危机和国家刺激政策的双重影响下，顽强地走出了最困难时期； 2、中国的经济转型已经渐现成效——你看，第三产业的增长曲线偷偷地、悄悄地，已经超越了第一、第二产业，并且已经连续多年高于GDP总量的增长了！ |
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