视频：再生能源产业中的小王子是未来30年的新万科

内容提要

在我看来，再生能源替代化石能源是国家经济大战略，绿水青山就是金山银山，也是我们的能源安全需要。在这个大前提下，再生能源电力产业的任何问题都是一纸公文可以解决的问题。共产党一纸公文能解决的问题就不是问题！如果说过去30年是房地产产业带动了相关产业的高利润，而未来30年再生能源产业里有30年带来60—100倍的机会。再生能源的白马王子就是未来30年的万科。

大家早上好！欢迎来到侠姐谈投资系列节目。今天是2019年8月29日，我是马霞。

今天我们继续谈投资。投资是什么？就是要找到无论大盘是牛市熊市还是经济危机，企业都能像一只会下蛋的鸡一样给我们赚钱的股票，要找到30年30—60倍的回报率。A股市场有这样的股票吗？有！

回头看A股有两个超牛的股，一只是格力，另一只是万科。按两个企业上市那天的市场收盘价格算，今天的回报率是多少呢？万科是28年121倍的回报率，格力是96年上市，23年创造了496倍的回报率！从2014年开始，我回看中国市场，感觉中国企业开始成熟了，应该关注中国市场了。第一眼看上的企业就是格力，格力的财务数字太漂亮了！但是，周围的新闻都不支持买格力，当时估值很低，新闻满眼都是格力见顶了，负面消息一大堆。格力这只股票一直在散户手中，基金经理一直不买帐。就是这样一个市场不买帐、基金经理看不上的股票23年给股东创造了496倍的回报率！神奇啊！

这个回报率我是这样算的，假设每年红利不回投到企业里，用红利来应付家庭开销。昨天同事帮我算出来，我完全不敢相信，又让杨继涛帮忙复核一下，股东回报率真有这么高！

所以，中国市场有穿越牛熊一直给我们创造回报率的机会！万科和格力是过去式，未来有没有企业能穿越牛熊、创造30—60倍的回报率呢？

我先来分析万科：过去28年，万科的年均净资产回报率是13.89%，不是很高。年均净资产回报率15％左右的中国企业很多。万科28年的年均复合增长是19.31%，也不是很过分。年均14%的净资产回报率，年均利润增长率不到20%，就是这样一个企业，不仅每年拿到了分红，28年还给股东创造了121倍的回报率。

格力更牛。格力年均净资产回报率28.2%，年均净利润增长率31.7%，惊人的长期稳定增长的数字呀！这两个数字的数学关系就是两个几何增长。年均净资产回报率28%，年均净利润增加率31%，23年就是23次乘方，增长率又来一个乘方，这两个几何增长，数学上吓死人的！无论你看图表多高明、找顶找底多高明，怎么交易左侧、交易右侧，无论你多高明、多会交易都无法带来如此高的回报率！

如果放眼未来发现一个企业能像格力这么牛，可以比肩万科的增长率和回报率，那不就是未来的机会吗？万科28年的年均净资产回报率13.89%，再生能源电力企业中寻找年均15%的回报率并不难。万科年均增长20%，再生能源电力找一个稳定年均增长15%—20％的也不难。我算了一个账，如果一个企业有稳定的年均15%回报率，稳定的年均增长率15%，这两个15%的30次乘方，30年就是60倍的回报率。我还没算股票价格的重新估值，只是说的企业内部收益率。如果你能买到很便宜的价格，等于企业给你自带杠杆。

比如一个企业是15%的净资产回报率，如果你在市净率0.5时买入，就是30%的回报率；如果在市净率2时买入，回报率就是7.5%，市净率就是我们的天然杠杆。现在再生能源电力企业估值很低，找到市净率在1以下、未来30年创造60倍以上回报率的股票不难。

看企业业绩，选择一个年均净资产回报率15%的不难，选择一个年均增长率20%的也不难，难就难在估值和长期利润能力的稳定性。估值是不是在市净率1左右很重要。市净率在1左右，二级市场股东才能赚到报表上的净资产回报率和增长率。如果你买在市净率2、3、4，等于市场价格把企业利润稀释了，这就是难点。

投资两个难点：第一，估值够不够便宜，能不能在PB1左右；第二，净资产回报率和增长率能不能在未来30年稳定增长。

去年下半年，金风市净率是1的时候，我号召我们群去买金风。金风我为什么敢说，因为我自己没有持股。为什么我没有持股却鼓励大家去买？两个原因：首先，金风是再生能源的龙头，和丹麦的维斯塔斯并驾齐驱，有时金风第一，有时维斯塔斯第一。全球这个风电龙头给PB 1的估值是千载难逢的机会！丹麦企业市净率很高的。其次，我看好金风是因为金风毛利润率和净利润率比维斯塔斯低很多。大家要问了：金风净利润率比维斯塔斯低，为什么你还喜欢？正因为金风净利润率比维斯塔斯低，所以金风更有竞争力，更有空间去挤占维斯塔斯的市场份额。

为什么我没买金风？因为金风有点类国企。武钢的岁数快退休了，我不太喜欢买国企。金风基本是国企持股，企业内部管理机制、企业文化都有点类国企。我自己懂股票，不怕在一个流动性很小的股票上压大筹码，但要推荐给大家，我就要考虑流动性，考虑得是你们熟悉的企业。像金风这样的企业PB1左右，即便是国企，也买的值。所以，这一波行情下来 大盘荡来荡去，我们群里的金风都是浮盈，这就是我看金风的角度。

其实如果你不在乎市场流动性，还有比金风更好的企业。选企业，你要看得见未来30年企业有稳定的净资产回报率，能稳定增长。选企业我不会选奔驰的白马，就是那种要拼命跑赢所有竞争者、永远冲在最前面的企业。不需要！我选企业就赚行业平均利润率。整个行业平均利润率是多少，能赚到这个利润率就好。我不期待我的企业天天跑得大汗淋漓才能达到我的预期。这是我长期投资的基本原则。我看一个企业，先看整个行业平均利润率是多少。

再说一下为什么我这么看好再生能源电力！一个纯再生能源电力企业的风电利润和十大火电厂是一样的，如果管理得好，还比火电厂高。传统电厂背着一身历史包袱，要削减火电资产。我们买企业是买有效资产来赚钱，如果企业优化资产组合去减值无效资产，对股东就是很大的伤害！

在这个竞争格局中，一个纯风电企业的利润率就比一个传统电厂的利润率要高很多，这个竞争优势是没法比的！传统电厂背着火电的负担往前走，一边扔不需要的东西，一边往里面装值钱的东西。而纯再生能源电厂是轻装前进，这就是为什么我非常看好这个产业。

再生能源电力产业有很多坏新闻、坏消息，什么弃风弃光，一大堆问题。在我看来，再生能源替代化石能源是国家经济大战略，绿水青山就是金山银山，也是我们的能源安全需要。在这个大前提下，再生能源电力产业的任何问题都是一纸公文可以解决的问题。一纸公文能解决的问题都不是问题！

我投资有个特点：发现机会太早，自然进场也很早。持有股票之后会听到很多问题。我总是说，共产党一纸公文能解决的问题就不是问题！过去两年，弃光弃风的问题全都解决了。现在东北、西北再生能源的发电回报率已经相当高了。平价上网国家给再生能源的电价比火电还便宜，而企业内部收益率可以达到25%—30%。印钞机啊！至于这些电价能不能保持，还有很多深入的话题，我后面会继续讲。

我为什么看好再生能源产业？我为什么认为再生能源产业里的好企业可以带来30年60—100倍的回报率？因为再生能源的白马王子就是未来30年的万科。

今天先讲到这里。

谢谢大家！

2019年8月29日

文字编辑：风铃

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