 一：估值计算 对于中长线价值型投资者，财务数据是极其重要的参考标的，原理很简单财务数据决定股票市值。 先简单看看股票的理论估值模型，即：股票市值＝净利润X市盈率 。 净利润就是财务数据。市盈率简单的理解就是股票的盈利能力。比如银行的存款利息是3% ，那么理论上存款100元，需要33年左右才能翻倍，换而言之，银行的市盈率就是33。 比如：以贵州茅台600519为例，假设贵州茅台的今年的净利润是100亿，按照中长线价值型投资，起码要跑赢银行存款股息，简单的理解就是市盈率小于33。咱们假设是30 。那么，贵州茅台的市值＝100亿X40＝3000亿，换而言之，当下贵州茅台市值在3000亿左右是合理的估值水平。假设远远低于3000亿，说明当下茅台市值偏低，意味着可以买入。反之，如果贵州茅台市值远远大于3000亿，说明当下茅台估值偏高，投资茅台还不如直接把钱存在在银行。 二：五大数据 那么，清晰了估值模型计算，在财务数据中我们就可以知道，净利润与净利润增长才是核心的数据。因为咱们不是专业的财务专家，A股向来以财务造假闻名遐迩。因此，咱们需要简单筛选些重点的、核心的关键数据进行模型分析。根据个人经验，具体如下： 1、净利润与净利润增长率。它们直接决定未来的估值与估值增长。 2、营业总收入与增长率。这直接反映企业的发展好坏。 3、应收账款。它指企业原本应该有的收入，但没有到账。若应收账款太多，说明企业的营业总收入与净利润缺乏质量（有水分）。同时，应收账款如果占比太高，企业雷暴概率太大（比如财务造假）。 4、资产负债率。就是企业对外的借款，若企业的负债率太高，高于行业平均水平，咱们就要慎重了，雷暴的概率太大了。 5、经营活动现金流。企业日常经营需要资金维持，比如给员工发工资。若经营活动现金流太少，表示企业缺钱，雷暴概率也大。 上述五项财务报表数据，1与2是核心，3、4、5是辅助判断，主要A股造假太多，如果3、4、5数据太夸张（远远大于同行），雷暴概率太大，特别是财务造假，咱们就需要避开。 比如我们以贵州茅台600519为例,下图是贵州茅台最近几年的财务数据情况。  因为贵州茅台600519是先打钱再发货，因此，就不存在应收账款与经营现金流的问题了。老干妈、格力电器都属于这种模式。那就只剩下负债率了。理论上先打货款再发货，只要公司经营正常，负债率都是很低的。根据上图所示茅台负债率不算高，不到20%。这就是说贵州茅台雷暴概率极低。剩下的就是合理估值的问题了。 首先价值型投资者的市盈率是参考银行（或者行业平均水平），因为假设某支股票长线投资收益率不如银行，那还不如直接把钱存入银行或者买入国债。而银行的市盈率通常以长期存在利息为准，通常是3%左右，简单理解市盈率就是33。因为股价有波动，因此，通常情况下价值型投资者理论市盈率是（30-35）左右进行估值（同样可以参考行业平均水平）。 按照上述贵州茅台600519的净利润情况，前三季度净利润是300亿，即一个季度100亿净利润。这就是说，今年贵州茅台的净利润大概在400亿左右。同时，参考最近三年的净利润增长情况来看，理论上贵州茅台净利润增长率在20%以上。因此贵州茅台的估值计算如下： 贵州茅台市值＝400亿X（30至35）=（1.2至1.4）万亿 ，属于合理的估值范围。如下图所示：  贵州茅台600519最近最高峰时市值1.56万亿，很明显偏离了（1.2至1.4）万亿 ，说明市值偏高，所以当下的回调就是正常合理的了。 因为理论上贵州茅台的净利润增长率大于20%，那么，意味着未来一年后，贵州茅台600519的合理估值范围应该是：未（1.2/1.4）万亿X 120% ＝（1.44/1.68）万亿。这就说贵州茅台600519只要跌下来，就存在巨大的差价空间，即跌就是黄金坑。而目前茅台市值还是1.4万亿左右，空间还不够大。回调下跌的空间还要继续。这就是一整套中长线价值型投资的估值计算方式与总体思路。 同时，需要补充强调的一点是，在牛市的时候，市盈率可以适当调高，比如40、50都是可以，因为牛市估值本身就偏高。 其次，就是科技类股票的市盈率偏高，普遍在50以上。同时，对于短线投资者来说，短期炒作是不考虑市盈率问题的，只考虑净利润与增长率。 最后补充强调一点就是，对于中长线价值型投资者，咱们筛选股票的时候，市值至少是一两百亿以上的。因为，当下A股市场市值越小雷暴的概率越大，你懂的。 三：集体高潮 集体行为不管是中长线价值型投资还是短线炒作都适用。在财务数据中集体行为就是指整个行业性的，而不是单一的某支股票。比如：煤炭价格上涨，那铁定是整个行业性的集体行为了。简单的理解就是整个行业的所有公司净利润集体性增长，能遇到绝对是难得的机会。 要想找到集体高潮行为，就需要仔细分析行业主要公司的财务报表，即营业收入与净利润情况。不算难，只是工作量稍微多了一点。 四：重视质量 最后，就是对于公司净利润与增长率咱们需要辩证的看待。增长率的多少属于一种参考，咱们重点是看增长额度。比如： 1、A某支股票，上一年的净利润是1万元，今年净利润是10万元，净利润增长率是1000%，看似很高，但增长额度太少。 2、而B股票去年净利润是10个亿，今年是12个亿，净利润增长率是20%，但增长额度是2个亿。 一对比，很明显B股票的净利润质量要高于A股票。因为理论上，净利润额度每增长1个亿，估值就可以增长30个亿左右。因此，咱们一定要注意净利润增长额。市值小的股票净利润增长额起码是千万起步，中大盘股起码是亿为单位。当天，增长额与增长率同时上升更好。 最后，补充一点常识性问题。即：当某家公司发布净利润大增后，通常情况下都会出现大股东减持的情况，假若某支股票大股东减持比例过高，比如减持百分之二三，套现几个亿（甚至更多），咱们就需要避免参与了。特别是股票有过前期涨幅的，要注意回避，A股套路太多，此刻风险大于机会。 （嘉可能）声明：以上所有内容仅作为模拟统计交流参考，不作为任何投资和交易根据、意见或建议等等！风险自负！  |
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