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股票投资，每个人都有自己的方法，可谓是百花齐放，百家争鸣，即使都是价值投资，我们也很难说某一个方法就一定放之四海而皆准，毕竟每个人都有自己认知，每个人都有自己的性格。适合自己的方法，才是好方法。 就二马而言，我将自己定位为小散户，一个谨小慎微的小散户，一个弱者，对于确定性的追求是我投资的核心理念。如果一个公司确定性不强了，哪怕估值再低，我也不敢重仓持有，甚至说不敢持有。进而从投资角度，我特别重视企业的经营周期。 谈到周期，从投资角度，我们经常遇到两个后期，一个是市场周期，一个是经营周期。 对于市场周期，他更多是外部环境的一种表现，是一种外在的表现。例如，最近紧缩银根，股票可能会普跌，但是这个普跌和企业的经营毫无关系。这种市场周期是投资者非常喜欢的，格雷厄姆称之为市场先生。我们可以毫无负担的利用市场周期赚钱超额收益。 还有一个周期，我称之为经营周期，这个和企业本身的经营是强相关的。我今天之所以写这篇文章，是因为看到雪球推荐了一篇关于格力的文章，作者提到他2015年20元持有格力，在2018年1月格力价格到50多，三年半过去了，格力还是50多。作者为自己无惧市场波动而自豪，而我想的却是这三年格力发生了什么。 我简单想了一下，格力这三年面临的问题大致如下：1、房地产发展到了顶峰，后续销量下滑概率大，格力的成长性会受影响，这个可能是主因。2、在和美的竞争中，格力处于下风；3、几年来，格力的多元化无一成功；4、美的已经成功实现线下到线上的转型，格力因为曾经强大的线下经销商这个包袱，转型线上之路还在探索。 我们很难说格力的未来会怎么样，但是至少在当前，格力面临很多的不确定。就我而言，不确定的股票我不碰。 我们再说贵州茅台，茅台已经跃居A股市值第二名，距离第一名工商银行只有一步之遥。在今天茅台无疑是A股最确定的公司，在今年如此困难的局面下，二马的业绩之所以可以转正，茅台居功至伟。 很多茅台的投资者以持续多年持有茅台而自豪，他们陪伴茅台走过了2013、2014年的艰苦岁月。在茅台走出困难后，这些人也成为最大的收益者。其中有些人说，在王子落难时介入，可以获得超额收益。 长期持有茅台的人都是成功者，成功者不能被指责。指责了也没有，有句话这么说，失败是失败的墓志铭，成功是成功的通行证。但是二马还是要说，其实2013/2014 大家应该抛掉茅台的，那个时候茅台已经非常的不确定。我们不能以后来茅台的成功来证明当时坚守茅台的正确。著名投资人董宝珍在那个时候已经输掉了裤衩，开始在大街裸奔。 真正应该重新介入茅台的时间是2014年及2015年初，那个时候，茅台重新恢复确定性。最近二马在股票操作上有一个大动作，就是将我的第一重仓股中国平安从30%+的仓位一口气减仓到6%。为什么我这么做，这是因为我认为目前的平安的确定性大幅下降。最近发生在平安身上的事有：1、高层动荡；2、新业务发展受阻；3、代理大量脱离；4、持续近两年的寿险改革看不到明显的进展。 所以我选择大幅减仓，不排除在不远的将来，我以更高的价格买回平安。我买回的唯一原因是平安重拾确定性。 最后说兴业银行，我曾经的第一重仓股。最近四年持有兴业的人比较悲催，持有四年，就赚了一个分红钱。股价一动不动。为什么会这样，其实是因为兴业经营周期的逆转。兴业曾经因为同业（解决了负债快速上规模）、非标（资产端挖了一块宝）获得快速的成长。这也给兴业后来的衰败埋下了伏笔。兴业属于穷人乍富，根基不稳。当监管趋严时，兴业的短板暴露无遗。也即是说兴业已经到了逆周期，充满了不确定性。可惜可叹，有些人因为图兴业便宜，有些人愿意陪王子落难而选择了兴业，四年下来只有微薄的收益聊以自慰。兴业这个案例充分说明了对于经营周期的把握，对于确定性的追求有多么重要。 君子不立危墙，当一个企业处于不确定状态时，我的投资理念是坚决回避，哪怕当他重拾确定性时我们再以更高的价格追入也在所不惜。毕竟落难的王子大多数变成了青蛙，而不是重新变成了王子。童话故事非常美好，生活却异常真实。 过往文章推荐： 2020年，我的八只重点关注股 价值选股三大主流方向，突破一下舒适区，可能结果大不同 为什么价值投资者一定要做高抛低吸 测试一下，我们是否适合在股市生存 |
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