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———读《慢慢变富》 《慢慢变富》的作者是我很早就关注的雪球投资人，其投资经历值得每个散户学习借鉴。 莎士比亚说简洁是智慧的灵魂。价值投资的智慧同样简洁：享受时间带来的复利奇迹。 有人问巴菲特，既然你的投资方法这么好，为什么这么多年来能够学习复制你的成功的人却不多呢？对此巴菲特说道，因为很少人愿意慢慢变富。 慢慢变富，更注重的是一种品性，一旦你接受自己慢慢变富的投资信仰，面对波动就越显得平静；越幻想一夜暴富，则越容易陷入巨大的风险之中。 理念 自从接触投资以来，我也一直坚信，在未来很长的一段时间，优质股权将是最具有价值的资产。价值投资的思想理念理解起来并不难。价值投资讲，在市场上我们可以赚两种钱，一种是企业成长的钱，另一种是市场先生奖赏的钱。从价值投资来讲，我们的落脚点还是要赚企业成长的钱，有的时候市场先生总会给我们很多的诱惑，以为能够得到市场先生的幸运垂青，其实是沾有蜜糖的砒霜。市场先生患有严重的抑郁症，她很长时间甚至数年不反应一家公司的价值，哪怕这家公司很优秀，而且成长性不错，面对这种考验价值投资又该如何呢？学会用慢慢变富的思维去思考，调整预期，放平心态，如果你的预期就是年化是15%或20%年化，也许就能够耐心的等待。 我们都知道价值投资是正确的道路，那为何这条路总是那么坎坷呢？书中说，主要原因是价值投资者身上存在的6大痛点，可谓直击要害。一是对价值投资理念信心不足，也就是伪价值投资，嘴里喊着价值投资的口号，心里想的却是追逐热点，一夜暴富；二是商业洞察力不够，也就是说并不能真正的识别价值；三是难以克服与生俱来的一些人性弱点，贪婪，恐惧，从众等。从微观的角度讲，具体到行动层面的问题就是，四是选股找不到切入点，也就是找不到真正的价值，陷入价值陷阱或成长陷阱，五是估值拿捏不准。就算是优秀的企业，如果的介入时估值过高，面对下跌难以保持初心，影响自己的客观判断。六是持有缺乏定力，没有对比就没有伤害，自己的持仓，长期趴着不动，没买入的股票动辄翻倍，想不心动很难。知道了这些痛点我们需要做的就是迎难而上，直面问题，解决问题。 选股 有了投资思想就要落实到具体行动，慢慢变富，这个慢究竟有多慢？我认为，以年为单位，以三年为一个周期是一个最好的状态。我想在我们的本金较小的情况下，我们应该尽量用相对短的时间追求最大的效益。作为个人投资者，以三年为期，既能避免赚快钱的念头，又能在相对短的时间获得财富的增值。那么我们为什么要讲长期持股，且以年为单位呢？书中讲主要有以下根本性逻辑，一是企业的盈利需要时间。长期保持roe15%的增长已经不易，想要赚企业成长的钱，就要有这种耐心，合抱之木，起于毫末，种下一棵树最好的时间是十年前，其次是现在。二是市场的非理性，会持续很久。要么非理性的高估，要么非理性的低估，非理性的时间会常常超出你的想象，长到让一个不坚定的投资者对自己的研究与判断产生怀疑，甚至能够摧残其投资哲学和投资信仰。 面对繁杂的市场，我们都会犯选择困难症。面对选择，排除法也许是一个不错的选择，书中给出的“八不投”，值得我们在选股中加以借鉴。一是强周期不投；二是重资产企业原则上不投；三是单纯炒作概念不投；四是处在强风口的不投；五是讲重组故事的不投，六是不在行业内相对胜出的不投。七是处在快速变化行业都不投；八是不懂的不投。我们不能否认在上述这8类企业中有能够赚钱的机会，但作为信息面和专业面都极不对称的散户，还是应该避开上述企业为佳，要走就走康庄大道，不要走崎岖险径。 书中讲选股的“第一思维”，要选好企业，然后等待一个合适的价格。优秀的企业在哪里找？要遵循市场经济的丛林法则，强者恒强，书中也反复提到要在长牛股中找机会，就是前面所说的，宁数月亮不数星星，选中好股后要做的就是等待一个好的价格，好价格往往可遇不可求，往往在好企业在遭到利空，比如13年塑化剂和反腐时的茅台，遭遇三聚氰胺的伊利，都是在市场最恐惧的时候才给了我们最好的介入价格，但当时要面对外界扑面而来的利空，你的内心还坚定的相信这是一家企业吗？此时考验的就是一名价值投资者的定力与魄力了。 那么什么样的企业才是优秀的呢？作者用“五性”标准给出了答案。1.长寿性，企业必须要有持续经营的能。2.稳定性，就是能够跨越周期。3.盈利性，企业的最终目的就是赚钱，一个企业的价值最终体现就是盈利。4.成长性，在前3性的基础上企业必须保持一定的成长，否则就容易陷入价值陷阱。5.有德行，好的管理层就是企业这艘巨轮的船长，好的船长才能带领企业披荆斩棘。 书中选股的的“九把快刀”具体为；比较优势、经济特权、文化血脉、平台生态、连锁服务、知名品牌、行业面相、央视广告、养老股票。我理解的这9性就是通过9个方面和路径找到那些能够持续经营，有较好的成长性的优质企业，等到好的价格介入并长期持有。 书中的4招读财报找牛股，对于没有财务知识基础的的投资人来说，相对比较简单，易于理解。第一招：roe是选择长牛股的金标准。第2条：看企业的市场占有率。第3条：看毛利、净利率。第4条：看自由现金流。4个指标能够清晰直观的展现出一家企业的经营状况，对没有能力和精力深入研究企业的人来说，确实是具有可行性的操作标准。 利用“八不投”排除一批，利用“五性”和“9把快刀”筛选一批，利用“4招”通过财报解读一批，选出优质企业的概率将大大提升，投资成功也会水到渠成。 估值 估值的方法有很多，估值是科学与艺术的结合体，对于那些弱周期，具有核心竞争力，稳定成长的公司估值方法就好用。非常赞同巴菲特说的一眼辩胖瘦估值法，很多优秀企业的估值其实是很好分辨的，估值合理或低估的机会并不多，利用好三大机遇，一是整体大熊市大股灾期间，二是王子落难时，三是长期牛股阶段性调整之时。值得追问的是，当这样的机会真的来临，我们真的有勇气买入吗？ 持有 作为个人投资者长期持有的定力从何而来呢？一是对国家长远发展的信念，二是是对股市根本规律的把握，三是自己坚定的投资哲学投资信仰，四是自己对企业的深刻理解。那么卖出的标准是什么呢？会买的是徒弟，会卖的是师傅，投资中要切记小赢即满，因为趋势一旦形成，人类的疯狂就不是上帝能控制的了。书中讲长期持有的卖出时点有4种情况，一是发现买错了，二是公司基本面发生根本性变化，三是股价太疯狂，四是找到更好的投资标的。这4种卖出情况也是众多价值投资者一致认可的。长期持有要记住股市的28定律，即80%的时间可能是不赚钱的，所有的盈利都来自余下的20%时间，所以，闪电打下来的时候我们必须在场。长期持有的投资人最重要的品质就是耐心，但我们时常忘了这一点，因此我们必须时刻告诫自己耐心，耐心，耐心。 修养 格雷厄姆说一个投资人最大的敌人不是股市，而是自己。金融财务，会计知识，我们可以通过科学系统的学习来获取，但心性和情绪是最难掌控的。芒格说优秀的品性比大脑更重要，你必须严格控制那些理性的情绪。你需要非常理性、自律，对损失与不幸淡然处之，同样的也不能被狂喜冲昏头脑，当你具有较好的品性，拥有足够的知识之后，势必进行大规模的进攻，然后就是慢慢享受游戏的规则。 写在最后 价值投资的书籍汗牛充栋，其中的思想智慧也许就那么几句话，阅读此书总能找到似曾相识的感觉，面对当前的行情，可以说是处在结构性牛市中，越是在这种行情之下，我们就越难以保持理性面对外界的诱惑。比尔·鲁完说：价值经常迟到，但从不缺席，只是有时缺席的时间有些长罢了。想用书中的最一段话作为结束，算是对自己的告诫：牛市状态下市场会逐步填满估值洼地、只不过是先涨后涨、涨多涨少的问题所以此时最好的策略还是自己早先确定的：装睡。当然，总有投资者自己的品种不涨，而其他品种疯涨，这种煎熬怎一个“愁”字了得？有过牛熊市转换经验的投资者都明白这个道理。你如果仍然不明白，跑来跑去地追逐热点，到头来很可能落得一场空，甚至最后“浪费”了这样一个好的牛市。你如果确实缺少耐性，非要跑，也应该跑向“球要去的地方”（即估值洼地），去耐心等着风口的到来。 |
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