让投资不再难系列课（10）--- 现金流量表的勾连

针对三大现金流量表的不同表现，有八种现金流量表模型。在介绍这八种模型前，我们先做一个基本名词解释。

 

经营现金流的评判指标，好、差的说明如下：

好：表示经营现金流大于净利润，或者说不明显低于净利润；差：表示经营现金流比净利润低很多。

 

投资现金的评判指标，正、负的说明如下：

正：表示投资现金流净流入多，不考虑在零值附近的为正的情况。

负：表示投资现金流净流出多，不考虑在零值附近的为负的情况。

 

筹资现金流的正、负解释和投资现金流一样。

  

模型一：

 

企业经营情况不错，对外筹资，不去投资。那么企业筹资的目的是什么？这里面可能有大问题。

  

模型二：

 

企业经营情况不错，回馈股东，投资现金流还净流入。初步看，这是很不错的一个模型。

需要关注的是投资现金流的来源，是正常的投资收益呢，还是撤回之前的投资，或是变卖资产。

 

对于这个模型，我们还是要结合具体的数字及场景进行分析。因为模型是死的，具体的数字及场景才是更有价值的。例如，我们初步看这个模型不错，但是如果是企业变卖资产才录得投资现金流为正，而分红比例又和回收的现金流不对等，那么这个情况对于股东是否是好事还需要斟酌了。

  

模型三：

 

企业经营情况不错，对内或对外大额投资，又从外部大量融资。这是一种典型的高举高打的手法。对于这种企业，我们需要关注其是否处于快速扩张期，大量的投融资是否带来了净利润、市场占有率、行业地位的提升或者巩固。

 

同时因为模型本身比较粗糙，没有涵盖一些细节，我们还需要考虑的是，整体现金流在数字上的匹配度，例如融资数额巨大，但是投资额并没有那么多。企业为融资需要支付不少的财务费用。这样就有可能是企业支付了融资成本，但是钱被大股东挪用了。康美药业就是这种情况。

 

模型四：

 

这个模型表示企业的经营情况非常好，一方面可以支撑继续投资，还可以给股东分红。属于可以内生增长的企业。对于这类企业，我们还需要关注其成长性，是否是行业及企业到了成熟期，已经成长乏力，成了现金奶牛。对于其投资部分我们和其成长性一起考量，看看投资回报情况如何。

  

模型五：

 

经营情况差，借钱，还可能变卖了资产。这怎么看都不是一个好模型。

 

模型六：

 

经营情况差，有可能变卖了资产，筹资现金流为负，我们需要关注其是还债还是分红。也是一个艰难的模型。对于这个模型，我们也不能一杆子打死，需要关注的是，这是一个长期情况，还是说特殊年份的一个特殊情况。因为经营现金流不好有可能是企业加大了销售力度，如果认为不会有呆账的情况，也是可以接受的。

 

模型七：

 

经营情况差，筹了不少资金，对内或者对外投资。这个模型可以认为是企业在一个困难的时期在扩大规模。我们更多是需要根据企业所处的局面，对其行为的合理性及未来预期进行评判。

 

模型八：

 

经营情况困难，有投资行为，有分红或者还债行为。乍一看不是很合理，对于这个情况，我们需要量化。例如，投资的额度，分红或者还债的量级是什么情况，目前账面的现金是否充裕。

 

二马点评：

三大现金流量表的勾连是给了我们分析问题的一个视角，千万不能绝对化，现金流量表要结合企业的实际运营，行业状况来分析、评判。