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文/ 木工房里的砖家 资产证券化项目中的摊还方式，即资产支持证券/资产支持票据（以下简称“证券”）本息的归还方式，主要可分为固定摊还和过手摊还两种形式。 固定摊还方式下，证券本金的归还期日、金额都是相对确定的，如底层资产或基础资产现金流不足以归还的，则触发现金流补足机制和/或信用增信措施；而过手摊还方式下，除最后一个兑付日外，证券本金的归还金额是不确定的，需根据基础资产实际流入现金流的多寡和有无而定，如当期无现金流流入的，除当期证券利息需完整兑付外，当期本金可无需兑付，并不构成违约，待最后一个兑付日方予以兑付完毕。从上述分析看，固定摊还对融资人的压力更大，在期间内始终存在本息的刚性兑付义务，而过手摊还情形下，证券化产品存续期间，并无证券本金兑付压力，而在最后一次兑付日，以现金流一次性兑付本金或由增信方履行相应的增信措施等。从证券投资者的角度看，固定摊还较过手摊还的信用风险敞口会更小些，而过手摊还通常可获取的投资收益绝对值较固定摊还更多，两种方式并无哪一种情形具有绝对优势，需依项目和资产情况而定。而对融资人而言，如基础资产或底层资产现金流不稳定，过手摊还方式明显优于固定摊还；如基础资产或底层资产现金流较为稳定，在没有循环购买结构情形下，则固定摊还明显优于过手摊还，可以有效地降低融资人的资金沉淀成本。故此，摊还方式各有优劣，我们在同一个产品中是否可以同时采用两种摊还方式？从证券化交易原理上看，摊还方式属交易当事方自主约定的事项，并无固定模式。但固定摊还和过手摊还在模式上存在较大差异，两种模式不能同时触发。故证券化项目中可以采用该两种摊还方式，但不可同时触发，应先采用其中之一模式，待发生特定条件后，再行转换为另一种摊还方式。从触发时间看，通常设定一个低于实际现金流回收额度的固定摊还，待触发特定事件后，再启动过手摊还，以把收回的现金流全部用于证券本息的兑付，同时设定过手摊还模式下对应的证券最终到期日，并于该期日对所有证券本息予以一次性兑付。
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