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中国金融波动与经济、金融不确定性的变动态势，特别是在重大危机事件下具有明显的相关特征，其波动态势受不确定性冲击影响会在各金融子市场波动的共同驱动下偏离3-4年的主周期，在经济或金融不确定性较高时期甚至出现两年左右的短周期波动成分；中国经济、金融不确定性冲击对金融波动存在较为显著的影响作用，其溢出效应受经济金融形势与不确定性间的循环传导与加速放大机制的影响表现出非线性特征。
经济和金融不确定性由于其传导机制的差异将产生截然不同的冲击影响效果，在经济或金融危机事件发生情形下，无论是主导还是次生的经济不确定性均造成产出下降，通货膨胀上升，表现出成本推动性冲击特征；而金融不确定性在短期内多是经济紧缩方向的负面冲击，将会导致产出和通货膨胀同时下降；通过对比价格加成或金融摩擦条件下经济不确定性与金融不确定性的冲击影响发现，厂商部门的价格加成和金融摩擦分别是经济和金融不确定性冲击影响效果的内在决定性因素，且也分别是充当金融和经济不确定性冲击的附加放大机制。此外，经济主体的消费习惯、风险厌恶偏好等因素也决定了经济和金融不确定性冲击影响效应的大小，但并不影响其冲击性质。
经济和金融不确定性不仅会在量上影响财政、货币政策调控效果，还会改变其作用方向，二者均会削弱政策调控的有效性，不确定性越高则政策工具的调控效果越差，政策实施的有效性越低；经济和金融不确定性对政策工具调控效果的影响存在差异，金融不确定性冲击对政策调控效果的影响程度明显较强。面对多维不确定性负面冲击时，单独通过增加财政支出对刺激经济具有一定的作用，但政府债务会通过财政压力削弱金融稳健性，单独调控市场利率或流动性能够在一定程度上缓解各不确定性的负面冲击效应； 且数量型和价格型货币政策在稳定物价方面表现较好，混合型货币政策在缓解经济下行压力、实现稳定增长和防风险长期均衡方面具有相对优势；“增加财政支出+债务管理”与货币政策搭配可充分利用混合型货币政策在稳定经济和防范长期风险方面的优势，为财政政策进一步创造新空间，增强政策的可持续性，特别是“增加财政支出+债务管理+混合型货币政策”方案在调经济、稳金融和控债务方面具有突出优势和效能。
总之，以往学者的研究不仅证实了对经济不确定性和金融不确定进行分离识别的必要性，同时也得到了有关经济和金融不确定性变动特征及其传导效应的若干经验事实，还基于理论模拟分析对各不确定性的冲击传导机制以及政策应对方案进行了深入探讨，这些研究结果一方面可为理解经济和金融不确定性问题提供直接的经验证据，另一方面为科学制定宏观经济调控政策以应对不确定性冲击和减缓宏观经济波动提供重要的理论依据。根据以往学者的研究所得的主要结论，对增强应对经济和金融不确定性冲击影响能力有如下五方面政策启示：
（1）考虑到不同时期经济和金融不确定性存在较为明显的差异，未来相关政府职能部门一方面要积极地加强与市场主体的沟通交流，让市场经济主体能够较好地理解政策意图，减小经济主体对经济和金融共同的风险预期敞口；另一方面，政策调控应该纳入金融稳定的目标，将维护金融稳定视为当前经济金融工作的重点，增强在复杂局面下金融市场预期引导管理和风险管控能力，为宏观经济平稳发展营造良好的外部环境。同时，鉴于经济与金融不确定性间存在显著的动态关联机制，政策和监管部门应该建立和健全层次清晰的经济金融调控体系，统筹考虑经济与金融监管措施间的外溢效应，着重优化完善冲击处置机制，增强经济个体间互动结构的稳定性，实现对经济和金融不确定性间整体联动效应的有效把控。
（2）在市场机制自身难以化解经济金融冲击或危机时，经济和金融层面往往会表现出风险积聚与不确定性上升，并可能由此引起经济的异常波动，而鉴于传统宏观经济调控政策的局限性，单一政策工具往往难以统一应对经济金融整体的风险敞口，政策部门应该积极探索兼顾经济和金融稳定的政策调控模式，加强结构性宏观经济政策与审慎监管措施的协调配合，并积极引入前瞻性指引等创新性政策工具，主动防范化解经济、金融不确定性的叠加冲击，促进经济与金融的协调稳定和良性发展； 进一步地，在经济政策调控实践中，政府有关部门不宜完全依赖全国层面的经济总量特征进行操作，政策调控需密切关注区域乃至省级层面的经济变化，完善地区经济风险与不确定性冲击监测系统，综合考量地方金融供给、产业结构以及财政预算等经济金融因素，建立并完善层级空间政策体系，提高政策调控的精准性和高效性，实现阻隔和事前全局把控。
（3）加强对重大经济或金融危机事件下风险预期敞口的管控，相关部门应积极主动地做好政策方案调整的权威解读，让市场主体能够充分理解政策意图，避免因误判和过度反应，导致预期敞口与心理偏误骤升而次生不确定性以及不确定性与金融周期波动间恶性循环；强化结构性经济政策与宏观审慎监管措施的协调配合，避免短期冲击演变为长期风险，诱发金融体系的中长期异常波动；重点防范金融市场异常波动下的叠加共振，针对不同类型的重大危机事件，稳妥处理风险预期，并要持续着力引导金融业回归服务实体经济，匹配金融供给与实体经济需求，以切断不确定性与金融周期波动的恶性循环互动链、防范金融市场异常波动共振、实现经济与金融间的短期良性均衡和长期可持续发展。
（4）经济和金融不确定性在重大危机事件发生情形下密切相关，决策者应对经济和金融形势进行积极地把握和预测，并加强与不同经济金融市场主体的交流沟通，避免因其预期敞口与心理偏误的上升而次生不确定性、造成恶性循环；政府相关部门应持续优化和完善宏观调控体系，关注重大危机事件下经济和金融等多维不确定性的影响，重视不确定性冲击影响的微观传导机理，应尽量靶向疏通相关阻滞不畅的经济和金融市场摩擦，结合经济金融环境和发展目标，切实保障经济和金融平稳运行，提高社会福利水平。
（5）政府相关部门在制定以及实施财政和货币经济政策时，应该更加注重对经济和金融市场信息的使用，加强前瞻性和规则性，避免宏观经济政策出现较大波动，并主动地释放政策有效信息，增强政策制定的公开性、可预测性和有效性；统筹财政和货币政策调控工具，建立层次清晰的宏观政策调控体系，避免不同政策措施间产生的冲突和缺位；充分发挥财政或货币政策工具间互补性与协调机制、利用各自优势效能，为彼此提供时间窗口或缓冲机制，确保不确定性冲击发生后宏观经济政策的连续性、稳定性和可持续性。 |
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