一、1965年致股东信要点速览 1. 巴菲特的合伙公司在1965年取得了47.2%的收益，这是巴菲特十年投资中收益最好的一年，道·琼斯指数在1965年只上涨了14.2%。 2. 巴菲特合伙公司的净资产通过投资人不断加入和它自身的增长，从10年前的10.5万美元增长到1965年初的43,645,000美元。 3. 巴菲特在分散投资这个理念上与老师格雷厄姆的风格越发不同，他更倾向于集中投资，甚至愿意在一个项目上投入40%的资金。 4. 巴菲特从1962年开始投资伯克希尔·哈撒韦公司，期间不断增持，直到1965年控制公司。 二、收益创历史新高 1965年最值得大书特书的一件事情就是巴菲特创造了历史新高的收益率。 合伙公司这一年取得了47.2%的收益率，这是巴菲特投资九年以来的最高水平。 在此之前，收益最高的是1961年的45.9%和1958年的40.9%。 不过1965年收益更具代表意义的是，当年道·琼斯指数只增长了14.2%，所以，巴菲特的收益比道·琼斯整整高了33%。 相比之下，1961年道·琼斯指数是22.4%，1958年为38.5%。 1965年的超高收益，也使巴菲特九年来的整体收益达到了惊人的943.2%。 如果你在1956年投给巴菲特1万美元，1965年这1万美元会变成9.43万美元。 巴菲特的欣喜之情同样溢于言表，在信的开头他这样说道： “我们反贫困战争在1965年取得了胜利，具体说来，我们的财产比去年年底多了12,304,060美元。 我们在今年取得了47.2%的收益，而同期道琼斯指数只增长了14.2%。” 高兴之余，巴菲特仍然不忘强调一句：这样的成绩在未来难以被重复。 这句话，他几乎在每年的致股东信中都会重复一遍，甚至已经成为不可或缺的标志性组成部分。 不过，如果能看到这句话，说明这一年巴菲特的收益又相当不错。 同样，按照惯例，巴菲特每年都用美国规模最大、最有代表性的四家基金进行业绩对比，用以说明跑赢道·琼斯指数并不轻松。 三、开始重新定义格雷厄姆的“价值投资” 一直看我们文章的老铁应该都知道，格雷厄姆规避风险的方式是分散投资，至少投资30只股票。 直到现在，分散投资仍然被很多专业投资者、机构、专家甚至证券交易所提倡。 很多散户投资者也对其深信不疑。 分散投资确实有助于分摊风险，在这方面坤鹏论在之前的文章中已经说过。 但作为格雷厄姆最知名的学生、继承雷厄姆价值投资最成功的典范，巴菲特似乎在分散投资方面并没有延续他老师的做法。 相反，他的投资非常集中。 在1965年的信中，他特别提醒大家注意一个新的基本规则： |
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