价值投资方应该选择哪个板块去研究

原文地址：价值投资方应该选择哪个板块去研究作者：Warren_K的办公室

做投资最理想的状态是在坚持大的投资框架基础上保持适度灵活。知易行难，但我们尽量贴近市场，同时坚持既有的价值投资理念和策略，虽然短期会有波动，但只要大方向正确，中长期就不会太差。

选择蓝筹股只是狭义上的价值投资，我们需要从更广义的角度去理解价值投资。”陈家琳表示，在高度博弈的市场，知彼知己尤为重要。所谓“知己”，即对投资标的充分了解，能够穿透表象，不被概念、题材所迷惑。进而洞悉上市公司大股东、管理层对市值的真实诉求，其公司的各种动作、业绩释放等多是围绕这些诉求展开。

“知彼”则意味着需要考虑市场参与者的反应。陈家琳坦言，作为市场参与的一小部分，就需要紧随市场走势，将自己的理解和市场大多数人的看法结合起来，从中寻找预期差或者投资机会。

用这一方法论寻找到价值股并不意味着万事大吉，在什么时点、用什么节奏去把握投资机会同样重要。

除了上述“另类”价值投资，业绩能够历经市场牛熊考验的另一因素在于，陈家琳在投资过程中注重组合的均衡性。

这一策略或许可以称之为中庸，但我们驾轻就熟。据介绍，投资均衡性一方面体现在仓位调整上，拒绝大开大合。A股市场有效性较低，如果能够持续做对，显然超额回报非常高。但即便做对了100次，第101次做错了，可能这一次错误会抹掉前100次带来的高额收益，甚至在极端情况下还可能出局。私募基金没办法容忍这样的错误。

另一方面还体现在行业乃至个股的配置。世诚投资为此制定了严格的风险控制和投资纪律，即便特别看好的行业，配置比例也不能超过组合的30%。所有投资押注一个主题板块是把双刃剑。押对可带来丰厚回报，而一旦押错，则会带来非常大的损失。

积小胜为大胜，长期投资中累积绝对收益和相对收益，不在于打了几个大胜仗，而在于到底回避了几次大的失误。

今年以来，在创业板一路下跌过程中，部分高举价值投资大旗的白马股表现抢眼。对价值投资颇有心得的陈家琳也对此有着清醒的认识和判断。在他看来，尽管今年市场风格还会复制2016年，大股票继续领先，小股票仍在下跌通道。

在配置方面，首先是有选择性地加强对估值合理的高质量龙头品种的配置，并及时根据最新的估值与基本面匹配情况进行动态调整。

对于一路承压的成长股，依然保持紧密跟踪，争取渐进地、以可控的风险，换取相应的超额回报。谈到近期被打压的次新股，他认为不可视为洪水猛兽，泥沙俱下中有价值的个股或被冲刷，如果把握好基本面，估值又合理，寻找到合适的机会也是一种价值投资。

行业板块方面，看好医疗服务、消费、智能制造、金融服务、传媒、教育等行业等能够穿越宏观经济起伏和周期波动的行业。在行业配置上，我们注重发挥研究资源优势，比如医疗服务行业，研究团队中就有具备医疗实业经验同时具备投资悟性的人员。在熟悉的领域深入挖掘，也让我们的投资更加专注和聚焦。

此外，策略好了吗高手表示国企改革这一跨年度确定性投资主题应该继续精耕细作。一方面通过做投资组合管理并控制风险，同时避免牺牲预期收益。另一方面，寻找多重催化剂标的。不仅有较好的的基本面和估值水平，同时股价并未充分反映改革预期，这种机会值得挖掘。