11月17日研报筛选

• 1、鹏鼎控股 002938

　　国盛证券11月17日对鹏鼎控给出以下预测：2020-2022年归母净利率增速分别为12.0%、24.7%、17.1%，对应当前价格2020、2021和2022年分别为37.0X、29.6X和25.3X

　　逻辑一：FPC行业龙头，深度绑定国际大客户，共同成长。

　　公司主要从事消费电子用FPC和PCB的制造，自2017年开始已经连续3年稳坐全球PCB行业产值第一之位，同时公司深度绑定全球大客户，在消费电子行业已经有着苹果、诺基亚、Google、华为等各大客户；同时公司积极拓展汽车电子领域，将其技术向全下游行业发展，实现未来成长的新动力。

　　逻辑二：受益消费电子行业后续复苏及增长，FPC及PCB需求将随着出货量一同增长。

　　手机出货量有望恢复，实现正增长。根据IDC数据显示，受疫情影响2020年整体智能手机出货量下滑10%-15%，我们认为随着疫情带来的影响消失后，全球手机出货量将会重新恢复到正增长通道中，对应的PCB及FPC需求也将同步增长。

　　逻辑三：智能手机内部，FPC价量齐升，鹏鼎控股或将深度受益。

　　随着智能手机内部空间越发紧凑，对于具备着轻薄性质的FPC的需求持续的提高。我们看到无论是苹果系或安卓系产品中对于FPC的用量均在逐步提高；此外由于5G信号的高频对于天线材料的提高，智能手机中对于MPI及LCP这类高价值量FPC的需求也在不断提高，进而带动消费电子智能手机的FPC价值量不断提高。鹏鼎控股作为PCB的行业龙头，我们仍未将会受益FPC的价量齐升以及出货量的复苏，深度受益。

---

• 　　2、掌阅科技 603533

　　数字阅读龙头，字节跳动入股后有望迈上发展新台阶。

　　东方财富证券对掌阅科技给出以下预测：2020-2022年归母净利增速分别为：61.38%、57.18%、28.71%，对应2022年37.31倍PE。

　　逻辑一：营收利润稳健增长，单季度营收首次超5亿。

　　2020年前三季度录得营收14.95亿元，较上年同期增长7.83%；实现归母净利润1.66亿元，同比增长53.75%。三季度营收5.15亿元，同比增5.47%，环比增5.29%。

　　逻辑二：数字阅读行业高速增长，龙头地位稳定。

　　截至今年2月，我国手机网络文学用户规模达4.53亿，增长空间显著。公司20H1阅读平台MAU达1.7亿，人均阅读市场增加；拥有数字阅读内容超50万册，签约优质内容作者数万名。依靠用户积累、优质内容储备和阅读体验创新，稳坐国内数字龙头地位。

　　逻辑三：字节跳动入股，迈上业绩发展新台阶。

　　字节入股成为公司第三大股东，将为公司接入更多流量入口。扶持公司优质授权作品的多形式开发，包括短视频等创新内容形式，这一深度合作将为公司打开IP商业化发展新格局，登上发展新台阶。

---

• 　　3、腾讯控股 00700
  

　　互联网公司龙头，是中国最大的互联网综合服务提供商之一。

　　11 月 16 日招商国际证券给出以下预测：2020-2022 年归母净利润增速分别为 35.72%/19.05%/19.95%对应当前价格 20-22 年 PE 分别为 32.71X/27.48X/22.91X。

　　逻辑一、3Q 业绩超预期

　　第三季度收入 1,254 亿元人民币，同比增长 29%，较市场一致预期/我们预测高 1%/1%，主要由于强劲的手游表现。调整后净利润同比增长 32%至 323 亿元人民币，较市场一致预期/我们预测高 2%/0%。游戏业务继续保持增长势头，同比增长 45%。

　　逻辑二、新游储备丰富

　　受益于头部游戏表现强劲及海外收入贡献增长。其中 20Q3 手游业务收入 391.73 亿元，同比大幅增长 61%环比增长 9%，未来看好端游、主机游戏 ip 转手游能力。包括其产品(使命召唤)(英雄联盟 激斗峡谷)(包括 10.16 上线的(天涯明月刀)表现亮眼在 ios 上畅销榜排第五有望对第四季度业绩带来增长。

　　逻辑三、广告业务提速

　　第三季度广告业务同比增长 16%，增速较 2Q 的 13%有所提升，主要受益于算法应用的渗透、教育和电商等广告需求稳 健。分部而言，社交/媒体广告分别同比变动 21%/-1%(2Q 为 27%/-25%)。我们认为广告业务增长基本符合预期，并预计第四季度广告业务将继续加速增 长，受益于热门剧(例如《燕云台》)、品牌广告复苏及视频广告推动。

---

• 　　4、中国平安 601318

　　中国保险行业龙头企业。

　　东兴证券10月28日对中国平安未来两年业绩做出如下预测：预计20-22公司实现归母净利润1265/1593/1841亿元,对应PE分别为11.25/8.93/7.73倍，当前价格84.21，目标价格115，增幅36.6%。

　　逻辑一：积极拥抱市场变化和客户需求。

　　平安2021年开门红策略发生本质改变，积极拥抱市场变化和客户需求，明确强调开门红重要性并坚决落实推动开门红行为。平安人寿于2020年11月1日启动2021年开门红预约工作，预计预约情况比较理想。

　　逻辑二：资产质量改善，不良贷款率及关注贷款占比逆趋势显著下降。

　　同时拨备覆盖率上升35%，为经济整体向好后利润释放创造条件。银行业务已实现从前期的集团集中资源支持发展向利用自身平台优势加强集团内协同，反哺集团定位的转换。

　　逻辑三：未来在科技领域和平台建设的空间不可限量。

　　公司的科技业务，目前业务线由陆金所和汽车之家(收入利润均为正)、平安好医生(收入为正、利润为负)以及金融壹账通和平安医保科技(流量及数据入口，收入利润均为负)组成，二三级平台梯队也在搭建过程中。公司Logo早已调整为“金融+科技”，每年都有超过100亿元的科技专项投入，目前拥有近11万名科技从业人员，超3000名科学家和26000+项专利，未来在科技领域和平台建设的空间不可限量。和蚂蚁集团不同，平安更重金融，但科技属性为集团赋能，将持续推高公司估值天花板。同时，公司科技业务利润预计将自2023年起加速释放，为估值提供强大支撑。