ROE

ROE-价值投资者进阶神器；
1、股票本质-所有者权益的有价证券，即：所有者权益价值是股票的内在价值；可持续roe水平---是体现所有者权益价值高低的最直接指标（考虑到滤除风险的确定性，ROIC更为可靠）；

2、假设PB不变，则股票收益=ROE*(1+R）；
ROE-买入时摊薄ROE；R-未来净利润增长率；

3、根据以上公式，想获得好的收益：
A、较高的可持续的ROE，
核心是高持毛利率或者高持周转率（高持--高且可持续）
1）首先找出企业拥有高毛利率，接着找出背后本质的核心竞争力，可持续的ROE~就要判断这个优势的可持续性；
2）高周转率（总资产）有两个纬度：
a、是企业市场份额固定，仅是内部资源的运转高效；
b、是企业市场份额扩大，企业具有良好的成长性；
b比a更具优势， 要找出具有可持续成长优势的企业，选行业( 天花板高+门槛高+格局好）、选企业（拥有护城河）；

B、要保持高持ROE，必须要R>=ROE*（1-分红率）；即同样对好行业好企业提出要求，如果企业失去成长性，但不能失去护城河，护城河保障了行业进入低增长成熟阶段，企业仍能拥有市场份额和毛利净利率，保证了在净利润失去高增长性时依然能够维持较高的ROE;

5、（好行业+好企业） >（低增长存量行业+好企业） >（高成长行业+差企业）；
深层涵义：最佳是有门槛的高增长，二者不可得兼时，宁要有门槛的低增长（高ROE可维持），不要没门槛的高增长（ROE不可持续）；

6、PB-ROE，以上假设是按住PB不缩水，我们赚取高持ROE的钱，但实际PB和roe是联动的：目前10年期国债收益率为4%，对应PB合理为1；加个股票的风险溢价3%，即为7%的ROE对应1倍的PB，14%对应2；21%对应3；现时情况是好股票很难找到ROE/PB=0.07, 没关系，我们找到这个原理，只要ROE/PB相对处于历史高分位就可；

总结:
1、选股要找到高持ROE, 分析本质是否具有（好行业+好企业）或者（低增长存量行业+好企业）；
2、按住估值PB，不受市场情绪干扰，要求我们要找到ROE/PB相对较高是百分位进行买入