 一、公司简况 丽珠集团是一家集研发、生产和商业化为一体的综合性医药公司，致力于专科制剂业务建设，是国内消化道领域、生殖领域用药龙头企业。公司拥有完备产品线，覆盖原料药、化学药、中成药、生物药、生化药、诊断试剂等多个领域。目前公司重点打造的微球平台和生物药平台研发正逐步迈入收获期，实现向创新药和高端制剂的成功转型。已经成为国内传统制剂公司向创新药和高端制剂药企成功转型的典范。 目前行业内可以和公司形成对比的企业为：复星医药、泰格医药、君实生物。  二、公司基本面 1、1类新药艾普拉唑具备疗效和独家品种优势，增长空间广阔：艾普拉唑为第二代PPIs，与第一代PPIs相比，抑酸效果更好且个体治疗差异情况大幅改善。而与其他二代PPIs相比，艾普拉唑治疗效果更强，并且与其他药物的相互影响最小，在同类二代PPIs产品中优势显著。 公司艾普拉唑肠溶胶囊和针剂剂型分别于2017年、2019年进入医保目录后销售快速增长，2020年公司艾普拉唑系列产品销售额为17.66亿元，同比增长高达81.20%。艾普拉唑作为公司的独家品种，竞争格局良好，且目前在PPIs样本医院销售占比不及10%，预计在未来几年仍将维持高增长。 2、公司促性激素领域产品线丰富，为辅助用药领域龙头：公司为国内辅助生殖用药领域龙头，产品线丰富，覆盖辅助生殖技术主要用药的三个环节。其中，公司尿促卵泡素的疗效良好，市场份额遥遥领先；新获批的重组绒促性素有望使公司进一步提升竞争力。 公司原有的亮丙瑞林微球（1个月）市场竞争格局良好，逐步实现进口替代，2020年销售额为11.76亿元，同比增长27.01%。在研发的亮丙瑞林微球（3个月）以及另外两款瑞林类品种有望形成协同效应。 3、重点打造微球和生物药平台，未来发展可期： 1）微球平台：技术壁垒较高，目前拥有6项在研产品，竞争优势明显。是最早拥有微球上市产品的三家国内药企之一。国内微球市场快速增长，发展空间巨大，公司奥曲肽微球、阿立哌唑微球等在研微球产品上市后有望显著贡献业绩。 2）生物药平台：目前拥有在研项目9项，其中重组绒促性素新获批上市，托珠单抗即将开展报产工作，PD-1单抗正开展Ib/II期胸腺癌适应症临床试验，预计公司生物药平台即将迈入收获期。 未来业绩预期（来自券商研报）  三、看好理由 1、新款独家辅助生殖药品获批注册，且多款创新药进入收获期，未来可增厚公司业绩：新获批的重组绒促性素于4月22日获批注册，且当前公司的多款创新药也逐渐步入了收获期，随着公司的新药逐步兑现业绩，公司业绩有望迎来超预期增长。若未来彻底放开生育，辅助生殖领域也将因此受益，对公司形成政策催化。 2、一季度业绩大幅增长，当前估值较低，存在估值抬升的预期：公司一季度业绩创下历年新高，主要增长来自于新药的放量，今年若新药持续放量，则当前估值明显处于低位，未来存在估值抬升的预期。 3、超200家机构同时调研，未来存在机构入场的预期：公司年报及一季报公布后，便有225家机构同时调研，未来存在机构入场的预期，且公司当前的流通市值能容纳头部机构入场。 四、风险揭示 1、若公司今年新药销售增长不急预期，则今年业绩难以实现超预期增长。 2、公司当前表现较强，若未来市场大势转弱，存在补跌风险。 |
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