我 生 来 一 贫 如 洗
但 决 不 能 死 时 仍 旧 贫 困 潦 倒
■ 撰文/玄甲金融 ■ 编辑/杨倩雯
在成熟的资本市场，FOF已经占整个对冲基金规模的20%以上，而在我国，FOF还刚刚起步，未来市场空间巨大。每一个产品背后都有其运行机制和流程，那么，FOF的运作流程是怎样的呢？
FOF五大运作流程面面观00:0004:14
FOF的运作流程，主要包括在五大方面，包括产品设计、策略设置、产品发行、产品运行以及售后服务五个大的环节。下面玄叔就和大家挨个聊一下。
▍流程一：产品设计
产品设计这个环节体现了FOF在市场中的定位和方向，也体现了FOF本身的特性。也就是说，FOF产品在设计上，发挥了其在资产配置端的先天优势。因此，真正好的FOF产品，应该在资产配置理念和策略上有过人之处。
作为一种配置型的投资工具，FOF产品也充分体现了收益和风险的特征，它的投资策略是在基金的基础上，再进行更高层次的组合投资，从而使资产非系统性风险进一步降低，提供通过双重且专业的管理，获取超额回报。
▍流程二：策略设置
在产品策略设置方向，FOF主要从以下三个层次进行配置，首先，是大类资产配置，然后是类别资产配置，最后才到具体的品种。因此，与私募基金直接投资各类品种不同，FOF产品设计更体现资产在风险和收益中的取得平衡。
第一层是大类资产配置，包括股票、债券、房地产、银行存款等，以宏观分析和预判作为前提，根据当下市场环境作出产品定位，以及市场的变化及时调整资产配置的方向。
第二层是类别资产，即介于具体品种和大类资产之间的资产分类，比如股票中的蓝筹股，房产中的商铺、住宅等，债券里的企业债、政府债等等。
第三层是具体的投资品种，根据大类资产配置以及类别资产所定下的方向，在之后选出各细分下的优秀的基金，以此进行合作。
如果按照FOF母基金的母基金运作方式以及其投资的子基金类型可以将FOF产品分为四种类型，包括主动管理型基金中的（AFOAF、IFOAF）、被动管理型基金中的（IFOAF、IFOIF）。
▍流程三：产品发行
产品发行是每个基金产品运作中的一个重要环节，但2016年7月15日《私募投资基金募集行为管理办法》实施以后，在产品发行方面，与以往相比，有了更加明确细致的规定。
管理办法涵盖多个要点，包括不得公开宣传私募产品和业绩、产品宣传面对特定对象、出具合格投资者证明、由非销售人员进行回访确认投资者意愿等。
▍流程四：产品运行
产品发行后，接下来就是产品的运行，与投资具体品种不同，FOF基金的产品运行有三个步骤，严格筛选，以此实现资产保值增持的目的。
第一步，先运用大数据定性和定量分析，对市场证券、期货、债券等品种，根据公布的业绩进行排名，然后根据业绩的排名、业绩稳定性、业绩来源、持仓集中度、仓位波动幅度、最大回撤等因素，综合衡量投资标的。
第二步，筛选出投资标的，下一步就是对公司各方面进行深入了解。首先，和公司基金经理进行深入访谈和沟通，深入了解基金经理的出身和背景，了解其个人投资理念、风格、性格特性、偏好、专注度以及道德操守等；其次，对公司其它方面做一个全面的评价，包括投研能力、团队稳定性、考核激励机制、公司文化等进行全面的考察和评估。
第三步，就是对公司风控系统全面评估。为何要把公司风控单独列出来呢？因为风险控制永远市场生存的第一法则，如果风险控制不好，那么，高收益背后隐藏着的是更大的不确定性。不同产品背后的风险敞口是不一样的，收益是否可持续，投资者也要想清楚。在投资结构上，有的公司超过一半的资金用于配置在价值型标的中，把20%资金配置于激进型标的中，有的公司则相反，那么投资者就要对各个公司隐藏的风险做一个全面的评估，最后筛选出适合自己的公司。
通过以上三个步骤筛选之后，下一步要做的就是组合构建，根据自身产品设计所定下的方向，从中选择优质基金，然后在风控系统下进行配置。
▍流程五：售后服务
售后服务是FOF运作流程中不可或缺的一个环节，这对于加强与客户之间沟通与交流，促进彼此之间的信任，有积极的意义。
比如信披。虽然监管层对于私募基金的信息披露，并无明文规定和强制要求，基金可以自主选择准确、规范、及时地披露产品净值等最新相关信息，但良好的信批可以增强投资者的信心；此外，在FOF运作过程中，给予客户完善的技术支持，杜绝估值延迟或频繁出错问题。
以上就是FOF基金的五大运作流程。
由于我国FOF基金的历史较短，FOF在运作流程上还存在一些问题，比如，在产品设计上，定位不清晰；组合管理上存在追涨杀跌等现象，导致FOF业绩波动较大。产品发行上，存在营销不当、收费标准不统一等问题；产品运作上，存在投资标的雷同、组合管理不科学、风险控制不严谨等问题，还有在售后服务方面，技术支持不到位、信息披露不规范等问题。
不过，随着FOF的发展，其在运作流程上存在的问题也会随之解决，坚持走正道、正心诚意且业务水平高的私募FOF无疑会脱颖而出，走得更远。
