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周期天王周金涛有一句名言：人生发财靠康波。 康波是1926年俄国经济学家康德拉季耶夫，发现的商品经济中存在的一个为期50~60年的经济周期。 它说明了经济周期的重要性，一个人处在周期的位置往往决定了自己未来的财富状况。 根据老道观察，现在有很多人在不断地问：目前的阶段究竟是持有现金重要还是持有证券类资产重要？ 要准确回答这个问题，就要用到周期理论，老道在这里给大家介绍一个周期工具：美林时钟。 看懂了这个，也许你就知道了周期位置，明白日后应该做怎样的资产配置。 老规矩，话题未动，福利先行！加入知投VIP会员群，体验6大特色服务，快速获取信息差和认知差，洞察无处不在的财富机会。 现在限时开启特价福利，1元进群即可享受6大特色服务，名额有限，先到先得！扫描下方二维码，抢先一小步，领先一大步！ ↑↑长按识别二维码，火速加入直播群↑↑ 扫码添加管理员，火速入群，还可获取更多重磅干货和福利！ 下面继续我们今天的话题。 一种投资周期工具：美林时钟理论 美林时钟理论是2004年由美林证券在《The Investment Clock》中提出，基于对美国1973年到2004年的30年历史数据的研究，将资产轮动及行业策略与经济周期联系起来，是一个非常实用的指导投资周期的工具。 这个理论根据经济增长和通胀水平的趋势，得出股票、债券、大宗商品以及货币这四大类资产的配置优先级顺序，在经济周期的不同阶段表现不一样。 听起来有点艰涩，那么我们可以用一些简单的指标来解释下。 比如收入与物价的关系，当你发现GDP上涨，这就意味着我们赚的更多了，自然愿意多消费一些。 而消费增加了，原材料就会供不应求，进而导致作为原材料的大宗商品价格表现良好，这就进入了第一个周期：繁荣期。 那么在这个阶段，选择持有大宗商品好于股票，而现金和债券会持续贬值。 原材料的价格上涨会带来什么呢？企业的生产成本变高，进而导致物价上涨，也就是通货膨胀。 通胀压力大时，各国央行通常会采用提高利率、收紧货币的方式来控制通胀，这个时候就进入了：衰退期。 利率的提高意味着市场上的钱变少了，流动性差了，上市公司融资成本变高，估值也整体变高，股票的性价比就低了，股价就会下跌。 所以这个周期最好是选择防守，现金为王，其次是商品，然后才是债券。 有人可能会问，利率提高，购买债券的收益不是应该更高么？ 其实不是，因为市场利率和债券的票面利率并不是一回事。 假设市场利率是5%，发行的债券票面利率肯定不能低于5%，否则别人宁愿存银行也不会来购买债券。 而如果我们选择在债券的票面利率是6%（高于5%）的时候买入，市场利率因为调控突然涨到了10%，此时我们要想出售债券，就必须以比买入时更低的价格转让，这样才能让下一家觉得有利可图。 那么此时，我们就是亏损的，所以在衰退期市场利率的变化，实际上会让购买债券的不确定性大增，因此并不适合只有该类资产。 经济增速放缓，消费需求自然也就降低了，通胀也随之得到了缓解，此时就会进入萧条期。 在这个阶段，商品的价格和上市公司的业绩没法得到好转，所以大宗商品和股票不是好的选择。 这个时候央行们就会为了刺激经济，从控制通胀的紧缩政策调整为宽松的货币政策，利率也随之改变，债券就成了这个周期里的最优选择。 其次是现金，然后是股票，最后才是商品。 经济被宽松的货币政策刺激后，并不会马上好转，而是要经过一段时间的复苏期。 这个时期的特征是：高增长和低通胀。上市公司的业绩逐渐提升，市场里存在很多价值洼地，性价比极高，所以此时股票的配置权限最高。 而债券的收益不再明显，现金也由于低利率没有太大意义，大宗商品因为通胀的滞后性还不具备投资价值。 至此，一个经济周期就跑完了完整的四个阶段，我们在这四大阶段里也对应着不同的资产配置优先级。 周期投资工具带给我们的启示 随着经济的不断复苏，低利率和高通胀会把经济再次带入到繁荣期，形成了像时钟一样的循环轮动。 但是有一点需要注意，美林时钟理论是建立在完全市场的前提下，而像政府干预这类因素的加入可能会引起周期的快速，过度甚至跳跃。 所以美林时钟理论只是告诉我们各类资产在周期的不同阶段有不同的配置顺序，但并不意味着只要我们盲目跟着配置就能获取收益。 归根结底，还是需要我们仔细分析当前的经济状况，然后根据实际情况决定资产配置组合。 如果你还无法准确判断，那就赶快加入知投VIP会员群吧，体验6大特色服务，快速获取信息差和认知差，洞察无处不在的财富机会。 现在限时开启特价福利，1元进群即可享受6大特色服务，名额有限，先到先得！扫描下方二维码，抢先一小步，领先一大步！ |
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来自： roselihong > 《Investment》
