  2020.01.05 读《孙子兵法》炒股 ——希瓦资产 陶祯 1 《始计篇》 孙子曰：夫未战而庙算胜者，得算多也；未战而庙算不胜者，得算少也。多算胜，少算不胜，而况于无算乎！ 评：孙子兵法第一篇是《始计篇》，它是计算的计，不是计谋的计。 一个上市公司，今年利润多少，明后年利润多少，全部都要算。 怎么算？拆解量价关系，收入=销量 乘以 价格，过去3-5年的量是多少，价是多少，行业格局发生了什么变化，对公司有何影响，未来3年的量是多少，价是多少，拍脑袋算出悲观、中性、乐观三种情景。 收入算完了，开始算利润。 过去3-5年毛利率怎么样？竞争者的毛利率怎么样？公司的销售费用、管理费用、财务费用占收入的比例是否稳定，如果稳定，线性推演，如不稳定，找出原因，然后用收入减各种费用，得出利润，拿来与一致预期做比较，是高了还是低了？原因是什么？哪家卖方分析师跟踪的最久？他的财务模型假设条件是什么？靠谱吗？不是故意黑，通常都不靠谱。 等算完了，能打就打，不能打就不打。 不能打还非要打，就套住了，只好做价投了。 2 《谋攻篇》 孙子曰：是故百战百胜，非善之善者也；不战而屈人之兵，善之善者也。故上兵伐谋，其次伐交，其次伐兵，其下攻城。攻城之法为不得已。 评：都百战百胜了，还没统一全国，说明不是决定性胜利。 买了100支股票全都涨，还没财务自由，说明只赚了毛钱。 不战而屈人之兵是最好的，不要去攻城。 翻译过来就是，不要在下跌趋势里买股票，它跟攻城一样，死伤极大，买多少亏多少，买到最后发现，一把烂股套在手里，哪怕最后涨了，很可能心智能量被损耗光了，刚解套就卖了。 上兵伐谋就是攻心，攻市场的心，攻趋势的心，在拐点要出现，还没出现，但马上就要出现时，你冲上去一顿狂买，点火成功，引发主升浪，后面就是众人拾柴火焰高了。 孙子曰：故用兵之法，十则围之，五则攻之，倍则分之，敌则能战之，少则能逃之，不若则能避之。 评：集中优势兵力打歼灭战，打得过就打，打不过就跑。 李信灭楚，20万人足矣，然后哦了。 王翦灭楚，非60万人不可，然后赢了。 我们买股票，压倒性的投入研究时间，想清除应对策略，然后压倒性的投入资金，也就是重仓。 芒格也讲过类似的话，看懂的机会出现了，要敢于出重手。 3 《军形篇》 孙子曰：昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在己，可胜在敌。 故善战者，能为不可胜，不能使敌之可胜。故曰：胜可知，而不可为。 评：买股票先为不可胜，现价买，往下空间有多少？这是自己能算出来的，能感知出来的。 比如连续跌了2年，估值便宜，股价躺平，出利空不跌，这就是先为不可胜。 可胜在敌是指，什么时候股票能涨呢？ 我不知道，这由市场说了算，反正得靠后面的接盘侠，用更大量买进去。 胜利可以提前知道，但不能强求。 孙子曰：见胜不过众人之所知，非善之善者也；战胜而天下曰善，非善之善者也。 古之所谓善战者，胜于易胜者也。故善战者之胜也，无智名，无勇功。 是故胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜。 评：打了一仗，以弱胜强了，以少胜多了，全天下夸你牛，这不是好事。 真正擅长打仗的人，没出手就赢了，败已败之敌，所以无智名，无勇功。 自古至今，以弱胜强、以少胜多的案例能有几个？都是幸存者偏差。 买股票也一样，周期底部买白马龙头，涨了没人夸你好，因为收益不会冒尖，媒体只会传播冠军，即使次次排名行业前15%也没用，但这恰恰是高手，每年发挥都稳定。 4 《兵势篇》 孙子曰：凡战者，以正合，以奇胜。 战势不过奇正，奇正之变，不可胜穷也。奇正相生，如循环之无端，孰能穷之哉！ 评：世界上从来没有“守正出奇”这一说，全世界的兵法都没有。 它宣传的价值观也是错的：好像我平时怎么来都行，关键时刻出一招妙棋，就搞定了。 搞定个屁，你以为你谁啊？ 这里的“以正合，以奇胜”，是指正兵和奇兵，奇读ji，不读qi，奇是余奇，多余的意思，奇兵就是多余的兵，也就是预备部队。 曹操为这句话做了注解：先出合战为正，后出为奇。 两军对阵，先以正兵合战，双方的主帅在后面看着，关键时候投入预备兵决胜，就是奇兵，这就是出奇制胜。 所以善于运用正奇转换，善于出动奇兵的将领，他的战法那是无穷如天地，不竭如江河。 买股票分批建仓，就是先上正兵，再上奇兵，多个股票之间的加仓减仓，就是奇正相生，如循环之无端。 孙子曰：故善战者，求之于势，不责于人，故能择人而任势。任势者，其战人也，如转木石。木石之性，安则静，危则动，方则止，圆则行。 故善战人之势，如转圆石于千仞之山者，势也。 评：作为将军，不能苛责士兵贪生怕死，贪生怕死是常态。 好将军会为士兵寻找势，势就是势能，也叫高地，士兵在高地往下仍石头和弓箭，战斗力翻倍。 善战的将军，会带着士兵，扛着石头木头爬山，最后一把推下去，转圆石于千仞之山。 好的基金经理会借势，借经济增长的势，借货币宽松的势，看到宏观大势好了，看到某个行业好了，责令研究员去找好股票。 坏的基金经理相反，不求于势，只责于人，业绩不好，老怪人家没推票，这叫巨婴，是纯度100%的沙雕。 版权声明及风险提示： |
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