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介绍几个常见的财务指标可以辅助选股，借助这些可以量化的指标能够验证我们对生意模式、竞争壁垒、行业地位等定性的判断是否自洽。 1、现金收入比 现金收入比是所有财务指标中非常重要的一个。 举个例子，武大郎以卖炊饼为生，生意可能比大家看到的好的多，在大宋首都开封租两层小楼用于生意和居住外，还能包养潘金莲，想想今天的北京，是不是有点佩服大郎。 假设一个炊饼卖1两银子，一年能卖100个，那么大郎一年能有100两的收入。如果大郎的炊饼卖出去后，能从客户鲁智深、林冲、宋江那里拿到100两白银，那么现金收入比为100%。 但是，如果西门庆买了80个炊饼，却仗势欺人，吵着说今年的钱要给小妾买礼物，还要给金莲买首饰，暂时没钱付饼钱，只给了30两白银，这时候大郎的收入现金比为30%。 一般来说，话语权较强的公司在会计上确认的销售收入，能够从客户那里匹配相应的现金，甚至会有人提前预付款。也就是说，好公司的现金收入比等于甚至大于100%。 茅王贵州茅台的现金收入比比较具有代表性，如下图所示
大家可以看到，茅台最近5年的现金收入比都超过了100%，这就是为什么说茅台的生意模式A股再也没有第二家。我特别喜欢这种吸金能力超强的公司，无论你的客户是西门庆还是高衙内，都不怎么敢欠账。这种股票比较适合多配置一些。 对比一下我的重仓股启明星辰，高下立判，那有人会说，你怎么不换成茅台，投资除了要考虑概率外，还有考虑赔率。
这个指标是不是简单实用？大家如果有兴趣，可以算一算自己持仓公司的现金收入比如何。 这个指标的分子（销售商品、提供劳务收到的现金）来自现金流量表，分母来自利润表，公开披露的财报都可以快速找到。 2、净资产收益率 在投资的时候，有了现金收入比就可以排除粉饰财务以及有财务造假嫌疑的公司，这样筛选下来，我们再用第二个指标，净资产收益率做进一步筛查。 净资产收益率反映了一家公司的盈利能力。净资产收益率越高，公司盈利能力越强。 继续上述例子，大郎花一百两银子租了店铺，买了面粉、炊具、煤球，一年下来，扣除成本费用后，共赚了15两白银，那么大郎炊饼店的净资产收益率为15%。 西门庆花30两入股的王婆成衣店，一年赚6两白银，那么王婆的成衣店净资产收益率是20%。 从净资产收益率的角度看，王婆的成衣店盈利能力比大郎炊饼店强。 在做投资的时候，我会选那些资产收益率过去5年都在15%以上的企业。注意是过去五年，不能只关注一两年。好公司和普通公司的区别是，好公司能够长期将净资产收益率维持在较高的水平。 国内制造业的平均净资产收益率在5%-15%。 我们都知道格力电器是一家好公司，净资产收益率常年保持在25%以上，近年来，面临空调天花板、渠道改革和多元化困境，内部收益率有所下滑。作为白电双雄之一的美的集团，净资产收益率同样很优秀。
3、总资产周转率 总资产周转率是衡量公司资产变现能力强弱的一个指标。总资产周转率越高，公司的变现能力越强。举个例子，孙悟空花了1000元买下花果山，然后安排小猴子和它一起种桃树、施肥和捉虫。一年后，孙悟空把成熟的桃子卖掉，得到100元的销售收入，那么这一年的总资产周转率是10%。 如果孙悟空和白骨精不计前嫌，联手管理花果山，让这些桃树结出了更多桃子，一年下来实现了200元的销售收入，那么总资产周转率是20%。 从这个例子我们可以看出：总资产周转率越高，资产的变现能力越强，相应的收入越多。 当然，总资产周转率的高低不仅取决于分子（销售收入），还取决于分母（总资产）。如果孙悟空一开始只花了100元买花果山，一年有100元的销售收入，那这时候的总资产周转率就是100%，比上面两种情况都高。 在做投资的时候，我会选那些总资产周转率超过100%的公司。 看两家位于杭州的公司大华股份和老板电器。两者在2016-2018年总资产周转率保持在100%左右，后面随着规模的增大，总资产周转率有些下降，这是正常的。不过优秀的公司还是会想办法把总资产周转率控制在100%左右。
4、商誉净资产比 商誉是在公司对外并购的时候产生的一项无形资产。 举个例子，大郎娶了潘金莲后，很多人为了看炊饼西施，顺手买几块炊饼尝尝，大郎的生意日渐兴隆，一家店已经不能满足大郎的野心，大郎决定在京城另一车水马龙处开一家分店，正好那一家是王婆的成人洗衣店经营不下去了，王婆在折算土地、房屋、其他家具等开价400两，大郎财大气粗，大手一挥甩出500两银票，说不用找零了，这样，大郎多花的100两白银就形成了商誉。 一年之后，如果这家分店的生意不好，那么这时候需要调整商誉的金额，从原来的100两白银下调成50两白银甚至更低，这个动作叫作商誉减值。 商誉减值对公司股东的影响较大，因为商誉属于无形资产，减值会造成公司股东实打实的亏损。 近几年，我们看到越来越多的公司在上市之后会做一些并购，从而形成了不小的商誉金额。我们在实务中经常会把商誉与归母净资产做比较，如果这个比率太高了，公司股东面临的风险会比较大。 在做投资的时候，我会选择那些商誉净资产比低于50%的公司。当然，如果更谨慎一点，商誉净资产比低于30%是更好的选择。 5、人均创收和人均创利 第五个指标是人均创收和人均创利。人均创收和人均创利体现了公司的盈利能力。这两个指标的数值越大，表明公司的盈利能力越强。 净资产收益率是从资本的角度去看盈利能力的强弱，而这个指标是从人的角度去分析公司盈利能力的强弱。 在做投资的时候，我会选那些人均创收和人均创利都很高的公司。 多少算高？其实没有绝对数字，需要与行业内的其他上市公司做比较才能看出来。不过有个简单的筛选法则：现在沿海地区普通工人的年收入为6万～7万元，所以人均创利在10万元以上，同时人均创收在100万元以上的公司应该算是比较好的。 比如，杭州的海康威视是国内安防视频监控行业的领军企业，根据公司公告，2020年的收入为635亿元，净利润为137亿元。截至2020年年底公司共有员工42685人。所以，我们计算出海康威视的人均创收是149万元，人均创利是32万元。海康威视真的是盈利能力非常强的企业。 当然，指标不是万能的，想要更全面的了解公司，还要从其他角度来相互印证。接下来还会写一些文章，来定性和定量的分析公司。 |
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