13pe≈5%长期增速。 17pe≈10%长期增速。 23pe≈15%长期增速。 31pe≈20%长期增速。 41pe≈25%长期增速。 55pe≈30%长期增速。
例题: 同仁堂当下年净利润为10亿元,预期增速长期15%。 十年后, 同仁堂的净利润基数约为40亿,由于深度老龄化的加持,增速是20%。那十年后的合理内在价值就是40x30pe=1200亿。
以7.18%折现率折至到当下。当下合理的内在价值就是600亿元。 也就是说,当下600亿市值50倍pe的同仁堂,可能没有高估,也没有低估 如果同仁堂未来的净利润增速如预期展开,投资者就能获得7.18%的年化回报。
当然,当下买入时的市值越低,安全边际就越大,对未来企业发展的增速要求就越低。未来投资者赚钱的概率就越高。
假如当下能够买到10pe的同仁堂,未来赚钱的概率就是100%。年化收益率也越高。
2013年以10pe买茅台的投资人,怎么会不发大财?
成长逻辑本质就是预测企业未来的净利润增长曲线。 以合理价格买入优质的成长股,是一种长期思维。 是比“低于内在价值买入,高于内在价值卖出”这种价值规律思维更有效的投资逻辑。
虽然当下不管是真的成长股,假的成长股。静态pe都不低。 投资者很难找到好的买入机会。
没有投资机会,不代表成长逻辑不成立。
养股03年买招商银行。 林园03年买贵州茅台,16年买片仔癀。 董宝珍,马喆13年买贵州茅台。 都是在特定的时点,以极低的价格买入了优质成长股。
但很多人炒股发了财,却没搞清楚为什么发了财。 背后的投资理念也不尽相同。
比如,以前买高速成长期的万科发了大财,还认为现在买万科以后还能发大财? 以前买民生银行发了财,未来买民生银行还能发财? 这是以静态的眼光逃避事物的变化,就是刻舟求剑。
成长逻辑的投资者只缺一个合理的价格。 玩价值规律逻辑低买高卖的投资者,缺的是一个长远的眼光。
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