【原】补血的东阿阿胶，暂时还吃不得

本文按三元核心策略的投资逻辑进行分析，供参考。

一、东阿阿胶分析报告：

1、基本面分析：

（1）公司介绍：东阿阿胶股份有限公司是一家以阿胶及相关产品生产和销售为主的企业。主营业务范围:阿胶、复方阿胶浆、阿胶糕三大产品。具有传承千年的国家级保密传统工艺，以及自动化、智能化的现代生产技术；参与制定多项行业标准，拥有大量阿胶传统配方、秘方，具有领先行业的标准优势、产品研发和技术领先优势。 

（2）上市时间：1996年。

（3）核心选股指标ROE分析：

年度	2017	2016	2015	2014	2013	2012	2011
ROE	22.46%	24.1%	24.8%	24.8%	25.8%	26.8%	27.5%

从上表可以看出，东阿阿胶每年ROE均高于15%，符合三元核心策略核心选股标准。

（4）辅助选股指标分析：

辅助指标	是否符合
货币资金>短期借款	符合
经营性现金流为正	符合
扣非净利润为正	符合
主营业务占比80%以上	符合

综上，东阿阿胶是一家ROE高且经营稳健的优秀公司。

2、PE历史数据统计及合理PE建议：

时间	2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017
低估PE	31	23	21	16	17	18	18

合理PE估值建议为17-18。

3、净利润增长数据及未来增长预估：

年度	2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018.3
净利润增长率	47.05%	21.5%	15.64%	13.52%	19%	14%	10.36%	0.8%
扣非净利润增长率	49.19%	15.89%	23.02%	9.55%	18.4%	16.17%	12.73%	2.02%

从上表可以看出，净利润增速和扣非净利润增速差异小，但从2011年开始，净利润增长率逐年下降，到2018年一季度几乎无增长。

4、当前投资建议：

根据三元核心策略的盈利逻辑，盈利动力来源于净利润（EPS）增长率和市场估值（PE）的变动，设定PE估值变动为X，净利润增长率为Y，那么X代表市场的力量，Y代表企业自身增长的力量，即企业的赚钱能力。盈利公式为：股价₂=股价₁*（1+X）*（1+Y）。由于该公司2018年一季度净利润几乎无增长，也就是说Y=0，那么如果我们买入该公司股票，不论买入估值多低，我们的盈利动力只能来源于市场，但市场正是我们不能掌控的，赚钱的确定性荡然无存，这不符合三元核心策略的投资逻辑。东阿阿胶5月2日跌停，是市场对其业绩的正常反应，虽然其后迅速反弹，但我们仍反复提醒三元核心策略的学员切勿买入。按照三元核心策略的投资逻辑，正确的做法应该是等待公司半年报的公布，关注净利润增长率是否得到改善，在明确的改善之前，均不建议买入。

以上为三元核心策略的投资逻辑和投资分析，不构成个人买卖依据。注意投资风险，仅供参考！