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文章作者：大童保险服务 深圳高端平台 杨晓丹 上篇文章把利率下滑是一种灰犀牛风险做了一个阐述，提醒我们的是，利率下滑是真真切切在发生的，但是我们没有提起足够的重视，当我们突然去重视，把时间周期拉长的时候，却发现已经来不及了，他已经走到我们身边了，像庞然大物一样就撞到身上来了，这就是灰犀牛的既视感。 我们继续谈谈家庭的创富能力和各自守富的能力，以及为什么说资产配置会决定我们获利的91.5%，也就是说资产配置会决定我们赚到的钱在一生当中能够留下多少，能够收入多少，能够发挥多大的经济效应。 二、为何说资产配置决定获利的91.5%  讨论任何金钱的话题都有一个前提：金钱是没有固定主人的，今天可能在张三口袋里，明天就去了李四的口袋里，后天它就蒸发了，它就像水一样无色无味、形状万千，财富创造的过程就是流动的过程。所以，我们一生赚了多少钱不重要，真正留下来多少钱才重要。  资产是钱的一种存在的形态，比如把钱放到银行理财里，放到存款里或者买了一张保单，资产的本质就是钱的收益和风险，我们在选择资产的时候，无非是选择把钱放到什么样的收益和什么样风险的工具里而已。 资产配置为什么重要？资产配置就是尽我们所能去降低投资组合的整体风险，甚至在同一风险程度下，获得更高的收益。简而言之就是通过匹配各种不同的资产和他们的比例，让家庭财富面临的风险尽可能降低，而获得的收益尽可能提升和确定，这就是资产配置。  资产配置真的会决定获利的91.5%，举个例子：如果在2000年的时候你有100万的资金，当时选择把它存银行，还是用100万在一线城市买三套房子，付了各30万的首付，他直接决定20年后你的身价，如果买了三套房子，现在已经财富自由了对不对？如果把100万存在银行，即便利率3%-5%，那么现在也没有多少钱。 再举个例子，最近股市波动特别大，包括消费、白酒等，都是一个暴跌的过程中，当很多朋友在2018、2019、2020三年，在资产配置尤其是股市和基金上都取得了非常好的成绩，一度让大家都觉得自己是巴菲特，莫名的自信，感觉已经通晓了资产配置的核心，为什么呢？因为连续三年随便买基金都是赚钱的，而且收益率真的非常不错。 如果说在这三年我们把所有的钱都放在一支白酒或消费基金上，那么现在其实回报率已经翻倍，甚至翻两倍了，100万本金躺变两三百万，但是，如果没有在去年赎回，经历了2021和2022年后，好了，凉凉了，前三年赚的钱全部都还回去了，还有可能是亏损状态是不是？ 所有的“巴菲特”都一样，赚钱的时候觉得靠的是自己的实力，亏钱的时候，都是市场原因不可抗力，所以资产配置它真的会决定获利的91.5%。 把钱放在哪里决定了获利的91.5%，其他的部分：我们在投资领域每天择时选股，每天研究基金经理各种偏好，研究各种仓位等等，其实只决定了我们整个人生财富获利的一丁点，大面积是决定什么时间点把大类资产放在哪里。  如果把周期拉长到过去100年，分析自1918年至今的美国资产轮动情况，就会发现太难择时了，道琼斯指数、10年期国债、原油、黄金、房价、物价没有一个指标是长盛不衰的，除非用上帝视角或是穿越回1918年，才能知道1918~1928年之间要买到道琼斯工业指数，因为这期间翻了4倍，100块变450块，但还要在1929年大股灾来临之前，大萧条来临之前马上卖掉，否则会立刻被打回原形，450块变到100块都没有，只剩六七十块，这谁能扛得住。 如果能穿越，还可以看一下在美国要不要一直买房产，其实前期在美国投资房地产没有任何意义，包括1980年以后投资房地产也没意义，因为房价都不涨。如果在1970-1980年这10年间买房就能赚钱，因为这10年间房价一直上涨。这就是当把一个国家的资产轮动图拉倒100年的时间，就会发现没有哪类资产是长期领先的。 我们再看一下2007~2020年全球大类资产历年的表现  从图中可以发现波动依然很大，我们很难每年都能选对，马上把钱从这个项目跳到那个项目，再跳到另外一个项目。如果要获得非常高的一个回报率，2007年时，要把所有钱投在A股中证500，但2008年要全部卖空再全部买成高收益债，2009年再把高收益债全部卖空，全部买成中证500，2010年全部卖空再全部买成黄金，2011年全部买成原油，2012年全部投资港股，这种操作大家谁能做到呢？ 现在回过头来看一下我们过国内整个理财市场的一个行情，银行理财是一个简单方便又不用花脑子就可以赚钱的工具，但是银行理财也一样，国家为了控制金融业的系统性风险，已经在2018年106号文明确提出，银行理财打破刚性兑付绝不保底，同时给予三年过渡期，于2022年1月1号全面杜绝保本类的产品。  经过三年的过渡，逐步逐步过渡，大家看一下：  从2018年到2022年红色的柱子是保本型理财，规模大概是40000亿的总额。到期一款停一款，到期一款停一款，最后全部转为非保本理财，蓝色的柱子就是净值型产品，什么叫净值型产品，就是即使预期收益5%，实际收益是负0.5，这也是可以的，因为净值型的产品收益可以和预期收益不同。 到现在为止呢，所有的保本理财彻底退出市场，你现在找不到保本理财的产品，全部都是净值型产品，净值型产品真正开始迎来考验，今年1月到3月份已经有3600支银行理财产品是亏钱的，这个数据是截止3月11号的，这就是银行理财全面走向自负盈亏的阶段。  再看看股票，很多人都说：炒股是价值投资，但价值投资真的是想说爱你不容易。上证指数只有3300点了，而且暴跌随时都会发生，每次暴跌心脏都受不了，每次都很纠结，作为一个价值投资者怎么能因为股价下跌就卖出呢？这是不是违背初心呢？ 以保险业龙头，平安的股票为例，平安是中国保险业的元老，是一家非常好的公司，如果在2018~2019年买入的，那真是一路下跌从90块跌到现在40块钱。当平安股价是90块的时候，非常多的分析师给你10大论点告诉你，平安为什么最低值100块一股，逻辑分析的没有任何问题，但当你加仓后它就跌倒了80块，分析师又告诉你请珍惜80块后，你又加仓了，然后跌倒了60块，分析师又告诉大家60块是再也不可能破的点，请大家珍惜60块的平安，加仓就是价值投资，现在已经只有40~50块钱了，紧接着又有分析师说请珍惜40块的平安历史大底，且平安已经启动了回购计划，所以如果是您会怎么判断呢？40块会不会继续跌呢？ 股票这种价值投资可能需要的周期更长，如何扛过股票下跌的这种心态波动，在下跌的时候看着自己血汗钱在减少，这是个很折磨人的过程。如何安抚一下自己，让价值投资能够坚持下去，就是不能把所有的钱都放在高风险的资产里，不然真的是睡不着觉。 如果只按比例放了一部分在高风险资产里，其他大部分是在安全资产里，你就还能笑看风云对不对？其实有非常多的好公司，但现在的股价都让人捉摸不透。 那如果是私募呢，把钱交给专业机构去打理怎么样？私募也一样，他的这个募资规模如果不够，其实他也是很难经营的，由于机构经营困难、失联上千家，就是钱出去之后都找不回来了，现在还有很多朋友在维权的过程中。  其实大类资产我们可选的挺多的，但是各个资产都有它专门的收益和它的风险。  我们要做的就是在收益和风险之间去权衡家庭的情况，能承受多大的风险，我们能接受多低的收益。哪些钱是千万不能侵蚀本金的钱，尤其是给孩子的教育金，给夫妻俩养老的钱，这些钱是扛不起高风险的，既然扛不起高风险，请不要放到高风险高回报的资产里。 如果已经把养老、教育这些打底的钱都规划好了，手里还有余钱可以搏一搏单车变摩托，是可以拿出20%-30%的比例去做一些高风险投资的。 如果要守住一个安稳的东西就要经得起平淡，要去获得高收益就必然要经历风浪，这里掌握好比例就非常重要。  在投资当中最大的风险是本金亏损，炒股和买基金的朋友就会知道，平时涨多少只是一个账面的浮盈，但当它亏起来的时候是实实在在的割肉，虽然亏也只是浮亏，但是人的心理作用是，亏损的时候带来的痛感要大于赚钱时带来的快乐，而且绝大多数人在本金亏到一定程度之后，会不得已去割肉，而在高盈利的时候，是不会去锁定盈利的，根本舍不得出来，这就是人性。 所以投资最大的风险是本金的亏损，因为100块钱亏50%就变成50块了，50块钱要涨200%才能回到100块，亏损对利率的侵蚀是一个放大的指标。很多人投资一生，投资30次都是有收益的，但只要有一次失败就是满盘皆输。 索罗斯的量子基金是国际金融大鳄，甚至对抗过多个国家的金融政策去套取其中的利润，即使强悍如斯也一样，在后期的投资失误中直接清零了。这就是说，只要还在投资，还没有结束这场游戏，都不能说自己是赢家还是输家，除非在获利且完全出来了，才能说在这次投资当中实际回报率是百分之多少。如果还没有离场的时候就不要说回报率，因为这个数字明年就可能大变样了。 家庭资产配置的核心逻辑： 1.不同种类的资产，风险收益特性不同 2.各类资产过去的表现均是起起落落，没有一类次产能够持续强势表现 3.投资最大的风险时本金损失 4.资产配置的重点，是分配好各类资产的比例 5.合理的资产配置可以降低组合的风险，提高组合的收益 6.资产配置的目的：不是追求更高收益，而是创造更加从容、安宁、美好的生活 我们可以用的资产配置工具可以分为三大类： 第一类：保证钱安全的工具。目前公认的安全的工具三个：国债、存款、保险。 国债：国家信用为背书； 存款：有存款保险制度来兜底，同时银行经营相对稳健。 保险：1.合同白纸黑字写明权益。 2.保险法护航。 3.保险公司经营非常稳健。 4.银保监会随时监管。 以上是财富安全的钱，也不是所有钱都要买成国债、存款和保险，因为它们的回报率不会特别高，它保证了安全就不可能有高回报，因为国家对于这三类资产的投资标的是有严格限制的。 第二类：是升值的钱。财富升值可以选择：股票投资、基金投资、私募股权、另类投资（P2P、数字收藏NFT等），这些投资的难度都比较大，且不建议所有的钱都放进去，因为一着不慎满盘皆输，可能连孩子的教育金、养老金都亏没有了。 第三类：财富分配与转移的资产。也就是说我们一生的财富会在子女、父母、配偶、合伙人之间做分配与转移，这里面可以用到的可以去对抗法定分配顺序的工具有：保险、信托、遗嘱。要根据自己不同的需求去在大类资产里面去做不同的选择。 如果没有明确的想法，建议大多数家庭可以用四象限图作为参考， 不同家庭所处的阶段不同，收入来源的形式不同，资产形态不同，这个图的比例需要自己调整。我们就按照大多数家庭来打个比方，我们有一笔可观的财富，不要全放到任何一个专属账户里，要去分一分。 第一个账户留10%做一个现金账户，这个账户的要求是流动性，比如今天下午急需10万块钱，我立刻点一下就可以在一秒钟内到账10万块，这个账户追求的是流动性，流动性高了就要放弃它的收益性。 第二个账户是杠杆账户，建议用20%的资金来配置，这个账户就是我们常见的保险，包括：意外、重疾、定寿、医疗等等保障类保险。每年交给保险公司一点钱，如果遇到极端风险，比如说罹患癌症，一下需要50万~100万，那保险公司一次性按照保额赔付这笔钱，帮助对抗由于这次风险带来的财务冲击。 这样的产品市场上各家公司非常多，大家在选择的时候可以货比三家，看下性价比，各家的保险责任和价格还是有很大差异的。这部分买多少需要根据家庭的具体情况决定，也可以按照双十原则作参考，保额做到收入的10倍，或保费是年收入的1/10，这是一个简单的比例，几乎可以把保障配置齐全了，这样可以防范大额损失冲击。 第三个账户是风险账户，放30%的资金，这个账户就是用来搏收益的，这样可以提升你的财富的增值速度，使整个家庭资产跑过通货膨胀。建议这个账户还是要选择自己比较擅长且看得懂的项目，如果一个项目你不知道监管机构是哪里，运行的逻辑是什么？底层资产是什么？那么建议不要买，因为这就是去赌博，所以这一个领域要量力而行。 第四个账户是安全账户，资金的40%放到这里，安全账户有两个维度：1.本金安全要有兜底，2.收益要确定，这样的资产已经很少了，前面也阐述了各种理财波动的非常大，银行理财也打破刚性兑付，银行的存款利率也在下滑，国债利率在下滑，还不一定抢得到。 这里面保单是一个选择，保单和这几类资产有什么不同，第一，保单不是高风险它很安全。第二，它的保险利益还不低。但这只是目前的情况，因为以前银行有银行业的监管机构，保险是有保险监管机构，但是在2018年合二为一统称银保监会，同步监管银行业和保险业。 保监会的职责是守住这两个行业不发生系统性风险，大家想一下，现在是一个爸爸管两个儿子，阶段内可能大儿子，二儿子利益会不同，但是长期来讲的话，肯定一碗水要端平，目前保单的利益是高一些的，但是长远来讲未来也会下调，目前是值得要持续关注的时间点。 四象限图在运用时，用有严格的投资纪律，一旦划定了比例，中间蓝色的这两条线要像砌城墙一样，把它完全隔离开，不要因为风险账户现在赚钱了，就把安全账户的钱，现金账户的钱都挪进去加仓，那就没用了，因为有一天风险账户如果亏损了你满盘皆输了。 所以中间蓝色的线它是防火墙，4个账户互相不流通，万一风险账户30%全部打水漂，那恭喜你，你家庭资产的70%稳如泰山，于是你可以跟别人一样有一个很好的心态，作为一个价值投资者，赌平安未来还会涨到100块是不是？ 但如果其他三个账户的城墙没有守住，现在就不是调侃的时候了，如果所有钱在股票和基金里面，现在真的要考虑是不是应该止损让资金回流了，因为我们都不知道接下来全球的局势会怎么发展，就现在是一个波动越来越大的世界，我们在波动当中要努力去寻找一点安稳，所以这个是四象限图送给大家截图保留，然后根据自己的情况调整比例。比如说年轻人的风险账户可以再调高一点搏一搏，年纪大了过了40岁，那么安全账户多放一点甚至把安全账户的比例调整到50%-60%都是可以的。 前美联储主席伯南克先生他自己安全账户放到了95%，就他在退休前把几乎所有资产都转进了保险里面，前提是因为他快退休了，他已经一身的财富，接下来的关键是锁定。 按照风险资产与安全资产配置组合之后，整个资产包的波动就会降低，收益会提升。蓝色的这条线是我把所有钱全部放到沪深300基金里，橘色的这条线是把50%的钱放在沪深300里，另外50%的钱放在一个固定年化收益4%单利的资产里面。这种5:5的组合在牛市的时候，跑不过所有钱全放在基金里的人，但熊市的时候跌幅也没有他多。几个来回之后，不知不觉之中就跑过了那些很勤奋天天选择基金的人。所以，这就是资产配置的价值。 我们将在第3部分聊聊如何通过有效规划给长期的利率去做一个踩刹车的动作，低利率时代真的来临了之后，我们手里的钱可以放哪里？ |
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