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信贷和福费廷，其实有相当程度的负相关性，理解这种负相关性，就会理解为什么公司部要参与福费廷。因为这样可以保持始终有一样业务能在赚钱。
银行信贷当中最主要的一个工作是做好资产组合管理，即Portfolio Management。资产组合管理中有不同行业的组合、不同期限的组合、不同客户的组合，不同币种的组合，也应该还有不同产品的组合。形成覆盖面较广的组合有助于提高公司信贷业务的风险抵抗能力，当经济发展在不同的行业、客户中此起彼伏之时，较宽的组合能提高银行的抗风险能力，以不同的期限、币种以及境内外组合等，来应对不同的经济周期，平滑收益曲线，实现商业银行信贷业务的长期稳定发展。在我国的公司信贷业务的组合管理中，“产品组合”较少被谈及，因为实际我国商业银行信贷产品较为有限。在长期严格的监管之下，信贷按“三个办法一个指引”来看，也就流动资金贷款、固定资产贷款以及项目融资这三项；另外如果从组织方式和用途来看，则还有银团贷款、并购贷款以及贸易融资等；从信贷产品的实现方式来看，则还有票据融资、福费廷、保理及REITS,ABS等，这些已然就是我国商业银行公司银行信贷业务的全部。如果将信贷的分类简化，那么公司信贷的业务或可只分为贷款、贸易融资及票据，在诸多银行的资产负债表上，公司部负责的资产基本就是上述三种。贷款占到大部分，或为七八成，贸易融资及票据占到另外的三或四成。在贸易融资里面，除了传统的打包贷款、押汇、发票贴现等之外，最近几年增长最快的就是福费廷了。福费廷存在一级市场和二级市场，可以被认为是贸易融资和票据的杂糅。一方面，国内同业市场上的福费廷现在主要是国内信用证的产物，它代表了将国际信用证的规则引入国内信用证领域后国内贸易融资业务的发展；另一方面，同业福费廷的二级市场属性与商业票据极为相似，几乎可以将同业福费廷业务看成票据业务。由于福费廷业务的融合性，在不同的银行里，福费廷业务被安排在不同的业务部门，有些银行认为福费廷是贸易融资的延伸，于是福费廷产品为当作是交易银行或贸易金融部的业务，也有银行认为福费廷类似票据，于是安排在同业部门统筹，另外有些由公司部主管福费廷业务。经过了近两三年的发展，福费廷业务的脉络和机会逐渐清晰，早年间对于国内信用证福费廷业务有些不屑的大行早已俯下身段，也加入内卷的行列；另有不少小一些的城商行、农商行，也开始赶上步伐，开始了福费廷业务。不过，即使现在，还是有不少商业银行的公司业务部或公司金融部没有充分意识到福费廷业务的不可或缺；有的还认为公司部做福费廷是不务正业、火中取栗，乃至浪费客户资源。我国公司信贷资产的一个显著特征是信贷资产流动性的匮乏。贷款产品，无论是双边贷款还是银团贷款，都不具备充分的流动性，贸易融资及票据则存在一定流动性。保持月末、季末以及年末的贷款需求，途径之一是购入福费廷资产，这样能够迅速的扩大资产表。信贷资产结构以及客户的调整，其实也能部分的通过购入福费廷资产来实现。如绿色信贷、中小及普惠等的信贷增长指标，做起来并不轻松，在实在没有办法的时候，通过买入同类型客户为底层资产的福费廷也能部分地解决问题。另外当需要调降部分监管比例的时候，比如房地产贷款比例、某行业比例或某类客户比例，表内贷款难以一蹴而就，而买入具备充足流动性的福费廷能够立竿见影地发挥作用。上面一段虽然说明了福费廷对于信贷流动性的支持，但一定有人会说，以上票据也能做到，因此，福费廷并非公司业务必须。但是，多年来的严格监管之下，票据的腾挪空间越来越有限，一方面票据的贸易背景受到严查，另一方面，票开多了还可能会受到票贷比的限制，票据下质押资金在存款中的比例也受到限制。而更重要的影响迫在眉睫，《票据新规》即将落地，新规里面主要条款如银行承兑汇票的期限最长不得超过六个月之类，将会在很大程度上影响票据业务未来的功用。如果不能预见到不远的将来票据业务的受限，不能及时将福费廷发展起来，不能为票据业务的被替代做好备份，那么未来当票据业务越发捉襟见肘之时，这样的公司业务部将更难继续开展资产结构的调配。银行公司业务的底层逻辑非常简单，那就是以存款及贷款的利差来盈利。但是，当贷款利率降低到一定程度，比一些中小银行的吸收存款利率更低时，那这些中小银行要么亏本做贷款，要么只有放弃客户了。国内信用证 福费廷业务的组合为特别是中小银行提供了维护客户的一个选项。例如一家中小银行的贷款FTP为3%，加上约为0.5%的资本占用，则该银行发放流贷的成本即为3.5%，如果再加上1%的利差，则对客报价为4.5%，而现在好一些的大型企业，都已较难接受这样的价格。但是，由于目前同业间的资金成本下降到了1.2%，也就是福费廷二级市场的价格仅为1.2%，这样就算加上资本占用，银行的成本也能控制在2%以下。那么，通过国内信用证 福费廷的方式，一些资金成本偏高的银行也能继续维系客户关系。有人会说，现在贷款资产荒，直接放表内贷款不是更好吗？做成福费廷不是浪费了做表内贷款的机会吗？对于这样的质疑，必须的说明是，客户不是必须在某家银行做高价表内贷款的，用国内证 福费廷的形式，实际上是留住了客户的业务机会，是增量，而并不是把表内贷款转化成了表外资产，因为如果只有表内贷款这一个选项的话，客户就跑到别的资金成本更低银行去了。上述三种需要都说明了商业银行公司业务部应该做福费廷业务，最后还有另一个理由说明了为什么公司部应该做福费廷业务，那就是：盈利是银行公司业务的第一要务，赚钱是王道。然而，随着资产荒的不断加剧，贷款利差不断收缩，贷款机会越越来越内卷，甚至到了“放得出去就不错了，要赚钱太难了”的境地。当然，贷款还是一定要放的，如果一家银行不能通过表内贷款维持其基本的客户盘与资产盘的话，也是危险的，但是当下贷款业务确实不怎么赚钱，利差微薄。当贷款难以赚钱的时候，却是福费廷二级市场盈利的较好机会。简单地讲，银行贷款难放则资金淤积，资金淤积则同业利率走低，同业利率走低就给二级市场福费廷带来交易及盈利机会。比如，今年以来同业资金价格波动走低，已经给福费廷二级市场参与度较高的银行带来了可观的交易利润。举例来看，5月初福费廷二级市场2%的资产卖盘皆是，而到5月末，福费廷二级市场价格走低至1.2%，5月末与月初相比，出现了80bp的差价。这样的价差，意味着一个亿的福费廷买入卖出之间，就能带来80万的中间业务收入。如果公司条线今年靠福费廷赚了不少钱，明年同业资金成本走高，当福费廷没有机会时，岂不是给自己挖了个大坑？如何破解？这个问题的答案却显而易见，当福费廷没有机会时，则同业间资金成本走高，同业间资金成本走高，则说明贷款需求旺盛或供给不足，这样的情形下，却是贷款能赚取利润的时刻。贷款弱则福费廷兴，福费廷弱则贷款兴，贷款与福费廷是负相关的。商业银行公司部如果同时持有贷款及福费廷，则其资产组合能互为补充。资产配置的负相关性，能在经济环境波动时为资产组合的回报带来一定保障，在一样业务较难盈利时，用另外一种业务的盈利来做补充。“东边日出西边雨，道是无晴却有晴”，让资产组合保持一定的“负相关性”，是维持组合保持稳定和均衡发展的一种策略，这样能够在大环境波动时“失之桑榆，收之东隅”；避免手中资产出现“一荣俱荣、一损俱损”的糟糕局面。资产组合如此，大自然亦是如此，万类霜天，物竞天择，一鲸落而万物生。人生也是如此吧，若期待左右逢源，当此消时有彼长，则应小心安排，保持能力、专业乃至财富的一定程度“负相关性”。同意作者观点请点赞或在看；。作者薛键，系中国国际商会（ICC CHINA）银行委员会信用证组专家、保理福费廷组专家。 
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