综上所述
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2019年有一个比较大的减量，全球第二大矿山Grasberg由露天开采转为地下开采，他们财报里估算的销量减少大概是27.2万吨。折合后，今年全球矿端增量大概41.3万吨，考虑到矿的干扰率，增速可能会低于2%，远远低于2018年。 中国铜矿产量（单位，吨） 中国精炼铜产量（单位，吨） 根据智利国家铜业财报，低于5000美元/吨，已经很难生存，地下每吨的开采成本要在5500美元以上，铜矿基本属于垄断行业，而且新增产能比较少，给予10%左右的矿山盈利，基本不该低于6000美元/吨，不然将会明显抑制新矿的勘探。前几年各大铜矿企业已经压低生产成本，生产成本再降低的空间微乎其微。对应到盘面，成本价格应该在4万元/吨左右。 需求方面，电网投资在2018年四季度开始有所回暖，预计2019年在基建投资带动下会逐步回升，家电、汽车方面可能会在国家刺激消费的政策指引下走出低迷状态，今年国内铜消费大概率会维持平稳状态。海外方面，虽然目前海外经济边际走弱，但欧美发达国家制造业仍维持在扩张水平，铜消费出现大幅下滑的概率不大。 供给增速减缓，需求好转，加之目前全球铜的显性库存维持近几年低位，2019年铜价大概率会上升。 中国废铜铜进口（单位，吨）
中国电线电缆企业整体开工率（单位，吨）
ICSG统计，2018年全球铜精矿产量预计为2067万吨，比2017年预计增长3.3%。2019年全球铜矿产量增速或进一步下滑至1.8%。主要原因是铜矿品位逐年下降，全球一半矿矿龄已超过50年。铜矿属于重资产投资周期长，一般需要七年时间，铜矿产能增速在2016年达到顶峰，2017年后明显下滑，新发现的矿山品位不佳。未来几年铜矿产量缓慢增长已经成为市场公认。铜矿产量长期偏紧决定了铜供需弹性增量较低。 在需求方面，中国铜需求达到全球的50%以上，虽然2019年电网投资规模预计有所扩大，但是国内电网基本已经成熟，新一轮特高压线主要以钢芯铝线为主，铜需求较少，未来以铜需求偏弱为主。 在库存方面，从LME铜库存和COMEX铜来看，库存处于快速下降通道，主要是印度和智利等国冶炼产能受到干扰。但由于中国新增加冶炼产能迟早会释放，现在库存依然高于2015年价格低位时期。 上期所库存（单位，吨） LME库存（单位，吨）
在加工价格方面，2019年铜精矿长单价格从82.25美元/吨下降到80.8元/吨，铜加工精炼费长期协议价的连续第四年下跌。不过，中国冶炼产能处于扩张状态，而且行业利润较高。高利润难以长期维持，最终会使得铜价格重心下移。 世界金属统计局（WBMS）1月16日公布2018年1-11月报告显示，2018年1-11月全球铜市供应过剩5.4万吨，2017年全球供应过剩12.02万吨；11月全球铜库存较截至2017年12月水平下降16.5万吨，其中LME铜库存净减少2500吨。 供需两弱对铜价难以形成长期支撑，悲观的经济预期以及全球局势的不确定使铜价产生一定的下行压力，铜价如果没有重大利好的推动很难出现趋势性上涨机会，中短期仍维持50000下方震荡。目前铜1903合约多次在47000附近获得支撑，短线消息刺激，空头回补反弹，但主力多头并未跟进，后续能否继续走高还有待观察，短线逢回调买入做多，铜价维持47000上方，多单继续持有，跌破47000止损。 |
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