  今年以来，A股市场经历了比较大的波动，有调整、有反弹、有震荡，各个行业之间呈现着较大的分化状态。目前市场到底了吗？底部区域一般具有哪些特征？ 历史并不会简单重复，但历史总有很多相似的地方。在本文中，我们提供几个判别市场底部的维度，希望能给各位投资者带来一些思考和启发。 底部支撑位 A股尽管波动较大，但拉长时间看，指数的价格中枢是不断抬升的。从运行状况来看，指数绝大部分时间处于上升通道的上、下轨之间，当市场涨的多了会回归理性，当跌多了的时候也会出现修复。根据历史经验，当指数每次调整到下方趋势支撑线附近的时候，就有可能是阶段性底部区域。 图表1：上证指数走势  资料来源：Wind；历史不代表未来；市场有风险，投资需谨慎 成交量萎缩 有句话叫”地量见低价“，市场的底部往往伴随着成交量的萎缩。九月以来，伴随着市场的调整，两市成交量也出现明显下降，连续出现日成交额5000亿-6000亿的水平，与五、六月份经常上万亿的日成交额形成鲜明对比。从成交量变化的角度看，当前或符合底部的特征。 图表2：万得全A指数  资料来源：Wind；历史不代表未来；市场有风险，投资需谨慎 市场估值处于较低水平 市场底部往往伴随着估值的下降，当前市场估值水平已经处于历史相对较低的区域。以上证指数为例，截至10月19日其市盈率TTM为11.22，位于近五年的9.31%分位水平，与历史上几次底部的市盈率水平接近。从估值的角度，目前市场或许已经处于底部区域内。 图表3：上证指数历次底部PE情况  数据来源：Wind；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎 图表4：上证指数估值情况  资料来源：Wind，截至20221019；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎 破净股数量增多 市场处于底部的时候，往往伴随着大量破净股的出现。截至2022年10月19日，全市共有427只股票处于破净状态，数量已经超过了2008年和2013年的市场底部；当前破净股数量占比为8.61%，已经超过了2013年的市场底部。从破净股数量变化的角度，当前市场与历史上几次大的底部有较多相似之处。 图表5：破净股数量占比  资料来源：Wind，截至20221019；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎 股债性价比处于高位 股债性价比，是很多做股债轮动策略的重要参考指标之一，该指标一般通过股票市场指数PE倒数与十年国债收益率的差值，即（1/PE_TTM）-十年国债到期收益率，来衡量股票资产相对债券资产的风险溢价。当股债性价比模型指标越高时，代表股票资产的性价比更好，组合中应该尽量多配置一些股票类资产。截至10月19日，万得全A指数的风险溢价达到3.37%，与今年4月底的时候非常接近，在历史上也处于比较高的位置，说明目前股票资产比债券类资产更具吸引力。 图表6：万得全A指数风险溢价  资料来源：Wind，截至20221019；历史不代表未来；市场有风险，投资需谨慎 逆势布局，等待收获 从以上几个维度的历史复盘来看，当前市场具备了很多与历史上相似的底部特征，或许正是逢低布局的好时机。未来随着经济的逐渐复苏，市场有望迎来估值和业绩的双提升。 另外还需要提醒，我们所说的市场底部并不是某一个确定的点位，而是一个价格相对较低的区域。如果担心对入场点位把握不准，我们建议可以采取分批入场或基金定投的策略，在市场相对低位进行布局，未来大概率会获得不错的回报。 选好产品，到中信建投！让财富保值增值不再困难！  |
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