【原】大股东险些爆仓

今天周一，例行简版。

1、今天市场轮到了赛道股反弹，顺周期调整。

一天的涨跌也说明不了什么，只是情绪到了某个节点了。还是需要从下跌的逻辑上，思考反弹的持续性。

赛道股的下跌的三个原因“美联储加息、国内稳经济、场内缺乏增量资金”，第二个是核心，市场不会像21年那样只有锂伏导几个女神，导致大家一起跪舔。市场每年都想三心二意跪舔新女神。

这三个因素都没有缓解，看PE也没用，PE只是交易的结果，而不是交易的原因（除非极端高或低，PE才会影响交易）。

但顺周期这边，就跟昨天分析的家居板块一样，面临短期没有业绩的窘境。

市场认可你是新女神，也不能靠爱来发电，你总得给癞皮狗回复信息，哪怕是一个字“呸”也好，会有癞皮狗眼花，看成“配”，高呼“女神觉得跟我很般配”。但是现在女神还总回信息大骂癞皮狗（年报业绩暴雷）。

两股大的力量交错，导致市场当前处于事后的贤者时间。

2、长春高新打开跌停，成交84.5亿，换手率13%，创上市以来新高。

控股股东质押较多，已经开始采取补充补充担保措施，防止爆仓被强平。这个可能是潜在的交易风险点。

基本面已经聊得比较多了，现在集采还未开始招标，市场预期会全国推广，同时即使弃标，院外市场也可能面临份额缩水的风险。总之存在较大的不确定性。

主要聊聊两点。

第一点是股东数量。看今天这成交量，又有大量的散户冲进去抄底了。也并不是说散户一定是反向指标，但是A股股东人数急剧增多的时候，一般发生在两种时候，第一种是上升过程中的放量阶段，也就是正面逻辑大幅度展开的时候。第二种是超高知名度的公司，主要逻辑之一被破坏，大幅下跌时。

换句话说，绝大部分散户要么买在了临近山顶，要么抄在了半山腰。

第二点是如何处理大白马的利空。

这点跟第一点是对应的，很多股民的大仓位都是放在一些众所周知的大白马之上，就需要有一套应对利空的处理方法。

买大白马需要提炼出一到两个核心逻辑，作为该公司的支撑点，一旦支撑点破灭，就应该毫不犹豫减仓。

这个方法之前也分享过，比如海天味业的核心支点是调味品的集中度不高，且有5%~10%的整体行业增速，如果再过几年集中度提升到接近日本的80%的水平，海天的估值大概率会显著下降。

另外，如果公司在高位出现了第一次利空的传闻，这个时候第一步不是去求证传闻是不是为真。

根据行为金融学，面对潜在利空时，大多数人都会选择风险规避，拔腿就跑。反过来，在低位面对潜在利好时，大多数人都是风险偏好，选择搏一把。

这也解释了为什么A股喜欢高位破位大跌，也喜欢低位抢跑。因为参与的人数越多，认知越大众化，行为金融学起到的作用就越大。

3、公募基金四季报披露，可能大家都关注加仓减仓等操作，我依旧建议大家看基金公告里的“报告期内基金投资策略和运作分析”，会讲到基金经理们对于所持仓公司的整体看法。

以张坤、主投新能源的赵诣，和主投消费的刘彦春为例，对比一下：

张坤：2021 年 12 月中央经济工作会议强调“坚持以经济建设为中心是党的基本路线的要求”，因此目前经济遇到的下行压力只是阶段性的。

我们认为，有一批优质公司能够为客户创造价值，提升整个社会的效率和生产力，同时具有持续为股东创造自由现金流的能力。2021 年， 这些企业中的一些股价表现落后于市场，但是我们始终认为“要做好投资，更重要的是盯着赛场，而不是盯着记分牌”。我们将仔细审视组合中企业的基本面， 选择竞争力突出、长期逻辑确定性高的企业长期持有。我们认为，经过了 2021 年的估值消化后，一部分的优质企业估值已经具有吸引力，在 3-5 年的维度内，企业的业绩增长大概率会投射到其市值的增长中。

翻译一下：这些大公司21年消化了估值，用3~5年的时间看，还是有吸引力。

赵诣：光伏上游硅料价格开始出现松动，其余环节开始出现价格下跌，产业各环节之间继续博弈。股价已经跑在了基本面的前面，在估值已经很高的情况下，性价比相对较差，只能以更长的时间维度来选择具有核心竞争力的企业；

新能源车确定性和增长速度都非常高，电池产业链龙头企业的排产仍处于较高水平，一季度排产仍在环比提升。不过明年各环节产能开始陆续释放，供需的平衡也将开始陆续扭转，而对于今年转型新能源的企业也面临业绩兑现的问题，因此明年板块会出现分化，考虑到电池环节处于多应用共振的情况，因此需要选择有核心竞争力的公司，组合继续维持以新能源车电池及材料为主的配置思路，同时叠加光伏、军工、车规级半导体等高端制造业。

翻译一下：光伏有点卷，估值还不低。锂电池还是可以搞一搞的，尤其是电池厂，但要冲龙头，多应用共振的意思就是储能也要用。再配点光伏军工和车载芯片，就完事了。

刘彦春：2022 年大概率是新冠疫情结束的开始。滞后于消费复苏的投资端有望逐步回 归正常。

现阶段，我国经济增长已在潜在 增速之下，预期宽信用、稳增长、提振内需将是今年政策重点。从跨周期到逆周期，从外需拉动到提振内需，边际景气将不再稀缺，资金趋于分散，市场风格将重新平衡。那些短期逆风的优秀公司已经极具投资价值。

短期景气波动阶段性影响投资者风险偏好，对公司内在价值影响实际上微乎其微。更何况，随着逆周期政策逐渐发力，周期下行有望结束并迎来向上拐点，众多行业将迎来景气反转。长、短期逻辑共振的行业与公司在新的一年 里有望迎来良好表现。

翻译一下：锂伏导今年不再是香饽饽，看好我们今年的持仓反杀一波。是兄弟就别赎回。

如果对某个方向感兴趣，可以找类似的成名的头部基金经理的基金报告看看。

我好奇葛兰说的什么，发现基本没说啥，不知道是不是跌多了有点郁闷。

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今天就聊这么多，明天见~