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周末发生了一些事情，其中降准的消息一出大家都比较兴奋，又开始憧憬周一“高开低走”了，周末的时候各大券商也都对降准政策进行解读，其实我认为最主要的一点就是关于配合地产政策16条，有助于商业银行加大信贷支持。 但是今天盘面也跟没有像大家预期得一般高开，而是直接开门阴，虽然我对降准什么的已经脱敏了，但是今天这个局面也是意料之外，早上是外资主动撤退有关，主要还是对于疫情恢复的不信任，的确周末有一些舆论，不过我还是相信领导的决策。到今天收盘时，外资最终也没有流出很多。
今天的盘面就一点亮点都有没有吗？还真不是，民航和免税店今天可是硬挺了一天，下午的时候网上开始流传“一些积极的事”，是不是部分行为被纠偏这里就不讨论了，大家感兴趣可以自己去联想。我们回到行情，行情是需要联想的，流传的图片直接把我带回了11月11日，没错，就是官方公布地产16条和防控措施20条的那天。 那天全市场是一个普反，大家可能都被金融地产抢走了注意力，没有留意到那天的民航和免税是绿盘的，在下午公布20条后，这两条线在消费的簇拥下有资金进来脉冲了一下。估计是进来蹲疫情后需求修复的。 而为什么今天在外资撤退普跌的行情里，民航和免税却有人愿意捞一下，如果这一次政策真的逐步好转，需求复苏呢？消费是不一定消费的，因为少喝一点白酒，少吃一顿海底捞没什么大不了的，但是如果经济效率开始提升，大家开始各地出差什么的，高铁飞机肯定是绕不开的路径。 民航最主要影响因素在于供给、需求、票价、油价和汇率，在这五个因素中当下能发生比较大边际变化的就是需求了，在10月时东航已经公告将在10月30日冬春航季增加国际航班，随后多家航空公司也宣布恢复多条国际航线。但是在这段时间里国内“口罩”反复，国内需求并没有增加很多，20条措施发布以来发展至今，这不是进一步接近曙光了吗？ 而在供给方面过去航司都是高杠杆模式扩张运力，但是疫情以来航司亏损现象普遍，运力收缩和航线调整都成为各家航司重新部署的事项，民航格局可能会进一步向头部集中。 民航还有两个比较关键影响要素——油价和汇率，这两者都不是我们能改变，但是看一下目前美元指数和布油，由于我们政策和海外政策在节奏上并不同步，现在他们由于通胀问题疯狂加息，这个月刚刚有缓和迹象，还要迎接12月的大考，但市场已经开始走衰退定价了，意思是什么呢？也就是边际上美元不会更强，通胀虽有粘性但也不会更可恶。即使现在汇率和油价还是比去年前年高，但在短期窗口边际上是不是给民航创造了有利环境，用卖方话来说就是至暗时刻已过？
还有另一个比较有意思的事，昨晚刚刚写完的王明旭正好重仓了航空运输，刚说完要观察就给我啪啪打脸是吧。 王明旭三季报中如此写道：
不愧是宏观研究出身的基金经理，其对于宏观逻辑思路之清晰值得好好学习，看这样的表述风格，虽然王明旭的配置上对比Q2并没有变动，甚至把仓位集中度进一步提升了，但顿时有让我回到18年年末的感觉，难道这一次又让旭哥押对了？ 最后，我还是选择先看12月美联储数据跟踪，不过我也要和大家说一句：“先相信。” 点击名片关注：研基所 |
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