期权组合策略如何运用？

期权除了单向“看涨买认购，看跌买认沽”的操作，还有组合策略，关于投资者常用的组合策略，以及如何通过“构建组合”提高资金使用效率。

一、牛市认购价差策略/熊市认沽价差策略

投资者通常会通过买入开仓期权合约博弈快速变化的行情，但问题是时间流逝会对买入开仓期权合约盈利造成持续的负面影响。这就导致了买入开仓期权交易胜率相对较低，投资者持有时间越长，越发明显。

为了降低时间流逝带来的负面影响，可以考虑在买入开仓认购（认沽）期权合约的基础上卖出开仓相同标的、相同到期月份，相同数量，交易价格相对较低的认购（认沽）期权合约，这就构成了牛市认购价差策略（熊市认沽价差策略）。

与单腿买入开仓认购（认沽）期权合约相比，牛市认购价差策略（熊市认沽价差策略）潜在损失更低，胜率相对更高，是更加稳健的期权交易。

一般而言，卖出开仓期权合约需要冻结保证金，属于保证金交易。投资者卖出开仓一张期权合约，需要冻结几千元至一万元左右的资金。如果投资者将上述买入开仓、卖出开仓的期权合约“构建组合”，因为卖出开仓交易价格较低的期权合约有买入开仓期权合约的加持，风险可控，整个组合只需要按照每组20元的标准冻结保证金。

二、牛市认沽价差策略/熊市认购价差策略

投资者交易风格不同，但有部分投资者更希望利用期权实现细水长流的投资表现。投资者可能会选择卖出开仓期权合约赚取时间价值或者博弈波动率下降。

这属于胜率相对较高的交易，但是当行情剧烈变化时往往会面临较大的损失。为了锁定潜在最大损失，投资者可以考虑在卖出开仓认购(认沽)期权合约的基础上买入开仓相同标的、相同到期月份、相同数量，交易价格相对较低的认购（认沽）期权合约，这就构成了熊市认购价差策略（牛市认沽价差策略）。熊市认购价差策略（牛市认沽价差策略）所需要冻结的保证金为两个合约行权价之差乘以合约单位，再乘以上浮比例1.2。

三、跨式空头策略/宽跨式空头策略

市场除了牛市、熊市，也常常会走出震荡行情。在震荡的市场环境下，期权中性策略往往能很好地发挥作用。跨式空头策略/宽跨式空头策略就是投资者常用的期权中性策略。跨式空头策略由卖出开仓相同标的、相同到期月份、相同数量、行权价相同的认购、认沽期权合约构成。宽跨式空头策略则是在卖出开仓认沽期权的基础上，卖出开仓相同标的、相同到期月份、相同数量、交易价格相对较低认购期权合约构成。