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“ 由“试点”走向“全面”，注册制改革究竟经历了什么？普通投资者需要了解哪些要点？今天节目邀请到海通证券投资银行总部总助-张博文，海通证券财富管理总部投资顾问-傅律君，一起来聊聊全面注册制正式落地带来的新机遇。  秒懂金融主理人： 应有为 第一财经投教视频部制作人 访谈嘉宾： 张博文 海通证券投资银行总部总经理助理 傅律君 海通证券财富管理总部 投资顾问 应有为： 全面注册制改革不是一蹴而就的事，已经有过很多铺垫。能否为大家介绍下全面注册制改革的整个背景？ 张博文： 实行全面注册制是我国自股权分置改革之后又一次具有里程碑意义的大事件。我国注册制的起始是2013年底，经过了5年的筹划论证和研判，于在2018年11月，由总书记宣布在上交所设立科创板并试点注册制，自此我国注册制就走向了实践。后经过科创板、创业板和北交所的试点，在2023年终于迎来了全面注册制，可谓是十年磨一剑。全面注册制的启动也意味着我国本轮资本市场的改革最终圆满完成。 本次全面注册制的改革在吸取了试点成功经验的基础上，对法律法规、部门规章和规范性文件进行了逐一的修订，将过渡文件和试点文件转为正式文件。自此我国的企业上市的标准，审核注册的标准，发行承销的标准以及并购重组交易和投资者保护的相关制度已经基本完成。未来虽然还是不可避免的会出现一些小修小补，但是制度的大框架已经确定下来了。 应有为： 科创板注册制于2019年就已率先试点，2020年创业板注册制改革实施，2021年北交所成立。这些先行试点实施以后，市场有哪些深刻变化？ 傅律君： 2019年科创板实施注册制之后，这三年多时间里，前两年主要市场表现的可能更积极一些，到2022年受到国内外经济环境相对有一些压力的情况下，市场也显得稍微弱势一些。在不同的市场环境下，注册制的运行其实一直都非常平稳。 因此首先注册制实际上已经经历了时间的考量，回顾这三年整个市场的一个表现，最真切的感受实际上是注册制给市场的整个生态带来了很大的变化，应该说是非常深远的变化。 说到二级市场，有三个主要的特征，首先第一个市场交易结构的变化，这种变化是非常深刻的。市场上更多的筹码，更多的资金，在向一些蓝筹的个股，一些细分行业的龙头公司不断的聚集，而相应在一些行业的尾部中小市值的公司，可能交投或者说流动性就会弱很多，也是与海外成熟市场慢慢接近的一个过程。 我们统计了一下数据，2022年拿主板和双创板来做比较，主板全年交易量最大的前20只个股，占到整个主板板块交易量的占比全年是在9%左右。而双创板的话，前20大个股在整个板块当中的占比是在15%，也就是说注册制下的交易结构的头部化，要显著强于核准制下的主板市场。这是二级市场的第一个特征。 第二个特征是市场投资者的结构实际上也在发生显著的变化。2016年的时候，证监会曾经公布一个数据，个人投资者交易占比在市场中的交易占比大约是84%，这是2016年，到2021年年终的时候，公布了一个新的数据，个人交易占比首次下降到70%以下，而到了去年接近年底的时候，这个数据来到了60%左右，换句话说，我们看到这种投资者结构机构化这种趋势，在过去这些年非常明显，而且是持续加速，这是第二个特征。 第三个特征，注册制可能对于市场的风格引导，也是有一定影响力的。在过去三年当中，从2019年到2022年，不论是小牛市还是压力市当中，这种成长性的板块受关注的程度要远远高于一些传统行业一些价值型的个股品种。可能与在科创板创业板两个成长性的板块当中，先行试点注册制也是有密不可分的关系的。注册制实际上是能够给到市场更多活力的。 第三个层面退市制度，注册制实际上它的一个最本质的核心在于宽进严出，希望能够加快市场的一个优胜劣汰，去伪存真，在这个过程当中，退市实际上也是大家非常关注的一个点。 所以我们觉得整个市场整个生态链都在发生巨大的变化。 应有为： 全面注册制改革之后，对我国企业的发行上市制度会带来哪些变化？ 张博文： 我从四个点来讲，第一个就是沪深主板，沪深主板是首先要从核准制改为注册制，对沪深主板的发行条件一定要进行精简，会取消掉一些例如无形资产占净资产比例这样的限制，这样不合时宜的一些规定。这样统一之后，几个板块的发行条件就大致类似了。 另外就是在上市标准方面选择的多套标准并行的方案，与科创板与创业板也是比较类似，增强了包容性。从审核的程序上来讲，也是由交易所审核证监会注册，那么对于企业上市的周期有了一个比较明确的预期，这是第一方面。 第二方面就是从主板、科创板、创业板的板块定位角度，这一次全面注册制对各个板块的定位进行了更加明确的表述，对于主板而言，主要是面向大盘蓝筹。对于科创板则主要面向于硬科技，进口替代这样的概念。对于创业板则定位于三创四新，这一次也明确要求我国的资本市场一定要着力来服务国家的战略。未来在企业上市的过程中，证监会会对一个企业的所谓“两符合”进行把握，什么是“两符合”？第一，企业是否符合我国的产业政策？第二，是否符合所申报板块的定位。从这个角度可以看到，在未来相当长的一段时间内，可以预计我国资本市场的主要导向，企业上市的导向将是科技和创新。 第三点就是随着主板注册制开始，取消发行市盈率23倍的一刀切的限制，自此全市场均会实现发行市盈率回归市场化的轨道。未来所有的企业它的发行的市盈率均根据它所处的行业和企业自身的基本面来决定，可以预料企业发行的市盈率也将分化。 最后一条，这次以信息披露为核心，减少了审核机关它的实质性判断。这一次注册制改革的一系列法规中，专门发布的叫“监管规则适用指引”，一系列这样的指引，它是将过去在审核机关内部把握的一些窗口指导的事项，以正式文件的方式发布，从此市场上就会消除很多信息不对称造成的一些影响。 在审核理念上，凡是不涉及到少数红线问题的，其他的问题均以信息披露的方式予以解决。简而言之规则明确化，不要潜规则。 应有为： 是否可能存在越来越多的信息披露造假？ 张博文： 中国证监会一直对于企业财务造假保持一个高压的态势，注册制之后，虽然不再涉及到对投资价值、企业的一些问题方面的实质性判断，但是对造假方面的严格打击始终是不会放宽的。在中国证监会以及沪深交易所一系列的措施中，可以分为这几个部分介绍一下。 第一个就是叫建机制，第二个就是严检查，第三个就是零容忍。那么先说建机制，在中国证监会和交易所的要求和指导下，保荐机构也就是我们券商，需要建立三道防线，第一道就是我们的项目执行团队，第二道就是质控，第三道叫内核。由三道防线对这个项目的执行质量，对企业是否存在造假，进行严格的把关。 第二，一旦在审核中发现企业有财务造假方面的嫌疑，有疑点或者线索，中国证监会和交易所将会对企业以及相关中介机构开展现场检查或者现场督导。 第三就是零容忍，一旦企业造假被确定，这个后果是非常严重的，对于上市公司而言，将会面临违法违规的直接退市，而对于企业的实际控制人和管理层将面临巨额的赔偿责任以及刑事责任。对于项目执行的中介机构也将面临连带赔偿责任和例如取消从业资格，取消保荐业务资格等很严重的处罚。对于从业人员本人来讲，就意味着职业生涯的终结。 应有为： 全面注册制改革实施之后，对既有的主板，包括主板上的一些股票会带来什么样的影响？ 傅律君： 刚才提到的过去试点过程当中，在科创板、创业板，包括北交所市场发生的这些深刻的变化，几乎一定会在未来的主板上同样发生，这是第一。 第二的话对于这一次全面注册制实施的解读，我们觉得可能仅仅考虑说对于主板市场会有什么样的影响，会有哪些影响，可能还不够全面。第一，我们看到这一次全面注册制的实施，从证监会到两市的交易所，到中登到中证金，到证券业协会，包括股转公司，实际上发文，发各种各类的规章制度，达到165部之多，这里面其实涉及到方方面面了，不仅仅像刚才张总提到的发行承销这方面的，也包括上市的交易规则方面的，还有投资者保护这个方面，还有一些比如说像并购重组等全方位的一个改革和优化，这是第一，所以带来的影响和变化一定也是全方位的。 第二，主板和科创板包括创业板，它们并不是割裂的，本身就是一个市场，过去在不同的制度下去运行，可能投资者会有一些选择，比如说我们有些投资者可能看到过去两年创业板和科创板有一些上市公司的破发，那么我是不是该打新，我就去选择主板的一些公司去打新，这些选择一定会有。但是随着全面注册制实施，整个市场实际上都到了同一条规则下面，因此可能在全面注册制实施之后，不仅仅主板会发生这些生态上面的变化，同时在双创板上面，这种生态的影响会加速会加强，所以可能未来很多的一些趋势，还是要去持续关注。 应有为： 曾经实行注册制试点的板块，交易规则跟主板不同，随着全面注册制改革推行，主板的交易规则是否也会相应调整？ 傅律君： 这次主板的注册制改革之后，交易规则归纳了三点，是需要投资者特别关注的。 第一个是新股上市的涨跌幅限制，按照最新的主板交易规则，两市发的制度规则，我们看到前5个交易日，新股是不设涨跌幅限制，在5个交易日之后依旧延续当前主板的10%的日内涨跌幅。 第二点的话实际上是与第一条相匹配的，在前5个交易日不受涨跌幅限制的情况下，交易规则还是会给投资者提供在异常波动情况下提供一个冷静期，在涨跌幅达到30%和60%的情况下，会临时停牌10分钟，对于主板来说也是一条新的规则。 第三个变化的话主要就是价格笼子，价格笼子这个概念其实在过去几年创业板和科创板上面其实都有，但是这里有两点区别，一点是此前价格笼子主要是按照当前基准价格的上下浮动2%来设定，那么现在又另外加了一条，就是10个最小价格变动单位，这也是主要考虑主板的一些特殊的股价的特征。 第二个变化是在原来创业板价格笼子实施过程当中，它是采用的是存单制，也就是说当投资者下的委托单，它的价格超出了市场设定的有效范围，交易所的系统会把委托单存起来，等到市场波动达到接近价格的时候再把它拿出来。 在这次改革之后，包括主板，包括创业板，包括科创板，一概是变成废单制。也就是说投资者一旦这笔单委托出去之后，发现价格是超出了有效范围，这直接就作为废单来处理，这个可能也会影响到投资者过去的一些交易习惯。 我们要提醒大家的是，很多投资者在咨询，为什么我们在交易过程当中没有发现制度有变化？是这样子，虽然2月17日证监会宣布正式实施全面注册制，注册制已经全面实施了，但是两市的主板的交易规则目前还没有正式开始运行。按照两市交易所发的通知，运行的时间将取决于两市主板第一家注册制下的新股上市，要到那一天才开始正式运行。 应有为： 注册制改革实施以后，上市门槛是降低的，会否有井喷式的企业上市现象？ 张博文： 本轮注册制它其实要遵循三个原则，第一个就是要坚持法制化、市场化的方向，第二是要借鉴国际成熟市场的先进经验。第三是要坚持中国特色，其实一二无需解释，从第三条也可以看出会充分的考虑到我国个人投资者占比率较高的这样一个特殊的国情，所以也要求我们的改革一定要平稳。 从具体的情况来看，这一次的全面注册制改革并没有调整科创板和创业板的上市的门槛，而对于主板这一块，实质上它并没有降低标准，这样的一个标准定的三条，对于普通企业来讲，想要满足难度还是比较高的。 同时还要再考虑到对于大盘蓝筹的板块定位，所以我们觉得从现在我们观察到，还有市场上的一些了解来看，应该不会额外增加太多的符合新规这样的一个企业来申报。所以我们认为这次改革并没有实质性的降低企业的申报门槛，不会导致大量的企业来申报。 而从发行的角度来看，之前其实科创、创业和北交所已经是试点注册制了，从无论是申报企业的数量，还是发行IPO的项目的数量来看，他们都占到了市场约2/3左右。现在这次主板的改革实际上是改的剩下的1/3。从这两年的实践来看，科创板、创业板数量是有些增加，但是也不至于有非常大的一个变化。 综合上述，无论是从符合新规的企业的数量，从申报端还是从发行端，从已经实现注册制的实践经验来看，都不会造成一个发行企业数量大幅井喷的情况。我们改革的基调仍然是稳字当头，稳中求进。 应有为： 在交易规则方面，还有什么值得关注的吗？ 傅律君： 监管层随着全面注册制实施，发布了一个叫“欺诈发行上市股票责令回购实施办法”，这是一个新制度，它其实是对于投资者保护的一个重要举措。这个制度非常明确的规定了，一旦发现欺诈上市，欺诈上市主体需要在一定的要求下进行股票的回购，同时它在一些更细的规则上面，也明确了回购的投资，投资者群体的一个范围，它的回购价格基准价格，包括回购的一些条件和流程。应该说监管层对于投资者保护这一块已经想的比较细了，我们也希望提醒广大投资者应该去关注这个东西，因为未来在注册制的条件下，包括退市，包括各种的情形有可能会碰上，在这种情况下，我们更应该拿出法律武器进行自我保护。 应有为： 普通投资者会比较关心欺诈上市，能否再展开说说？ 傅律君： 上市公司主体，包括上市公司，也包括上市公司的大股东，如果是涉嫌欺诈这个层面，按照规定，就要通过要约的方式把市场上的股票进行回购。对于投资者来说，也有一定的范围，必须要确保是因为欺诈导致损失的这部分客户，可以通过这种方式去挽回一部分的损失。投资者还是要去密切关注自己所持有的这些上市公司的具体情况。 应有为： 如果企业经营不善，没有现金流用以回购，该怎么操作？ 张博文： 先由上市公司本身来回购，如果资金不够的话，可能还要由它的大股东，还有它的管理层来承担连带赔偿责任，如果这些还不够，同时有责任的中介机构也必须要参与赔偿。如果回购的股票导致它的股权的分布不符合上市条件了，那么就面临退市。 应有为： 前几年发的打新产品，还存在多少盈利空间？对整个市场的估值体系，特别是投资者的价值判断，是不是会造成长期影响？ 张博文： 首先在全面注册制的时代，打新这种模式可能会发生一些变化，除了打新炒新以外，其实对于炒小还有炒差这两种投资策略，也会造成一些新的变化。 先讲炒小，关注这种小市值的股票它的流动性方面的问题。现在A股的上市公司已经超过了5000家，随着上市公司数量越来越多，未来不可避免的会出现上市公司之间估值和流动性的进一步的分化，在分化之后就会出现一种强者恒强的这么一种变化。对于市值规模比较大，流动性比较好的股票，也比较方便大资金进出，它可能就会受到市场，尤其是一些机构投资者更多的追捧。而对于一些小市值的股票，因为它的成交量可能会有所下降，导致资金进出会出现一些流动性的困难，这也会导致恶性循环，会使小市值的股票，还有成交量比较低的股票，它的投资风险骤增。 第二就是刚才提到的关于打新这一块，现在来看，在试点注册制环节，刚才也提到了双创这一块的两个板，其实新股不败已经成为过去了，已经有大量的股票在首日破发，而在上市一段时间之后的次新股跌破发行价的概率就更高了。 现在主板也取消了23倍的发行市盈率限制，那么全市场新股不败的光环都有可能会打破。对于打新已经不再是一种无风险套利的策略，就会出现打新可能未来中签更容易，概率更高，但是中签以后首日就破发，或者是过了几个交易日以后跌破发行价，这样的概率会大幅的提高。 还有一个就是关于炒差，对于一些绩差股，还有一些壳类股，那么在注册制的环境之下，壳价值有可能会下降，同时退市的风险也在大幅提高。 我们常说的借壳上市，我们的术语叫做重组上市，在五个资本市场，它一直和IPO是存在一种所谓的跷跷板的关系。 在IPO常态化的时候，借壳上市数量就会比较少，而一旦IPO暂停，那么重组借壳上市的数量就会大幅的增加，壳价值就会被炒起来。在注册制这样的一个大环境之下，A股IPO的常态化发行，将会成为市场的正常状态。 可以预料可能借壳项目的数量一直会维持在一个低位，壳的价值也会持续的下降。而同时注册制之下，对于退市的规则也是越来越严格。实践中这几年退市股票的数量在提高，可能诱发退市的情形也在不断的增加。 如果是以博重组预期，而去炒作投资一些绩差股，这样的风险也会随之提高。 应有为： 随着注册制的全面推动，短期看哪些板块比较受益？ 傅律君： 这个问题的确是很多投资者可能会关心的，注册制不是现在才刚刚开始的，它的试点其实在几年前就已经在陆陆续续都在推进了。根据过去每一次板块的注册制实施的经验来看的话，可能两个板块相对会比较受益，会迎来一些利好。 首先第一个是券商板块，券商行业有一个比较大的业务项是投行业务，就是张总所在业务部门了，整个这一块随着注册制实施，新股发行的常态化，IPO的项目，包括可能未来重组，投行类的项目会增多，这块的业务会迎来一个增量。对于券商来说，它的经济业务也可能会随着注册制对整个市场注入更多的活力，也带来一些利好，这是券商板块。 另外一个板块是创投板块，创投的话投资的主要是上市前的一些企业，随着注册制，新股发行的常态化以后，对于创投的资金它更容易项目退出，相对来说它的资金的流转，周转率实际上就加快了，所以对于这两个板块可能会是相对利好，但是我们必须提醒大家，全面注册制对于市场来说是有一定强预期的，随着2019年的科创板到2020年的创业板，再到2021年的北交所，再到2022和2023年全面注册制的实施落地，整个时间周期大家其实是有一定预期的。 关注二级市场上这两个板块的表现， 2月1日证监会宣布征求意见，那一天前后那段时间券商板块确实在市场表现上面会胜于整个市场平均水平，没有几个交易日之后，它就出现了一定的回落，也就是说市场的对这一块的反应其实之前都是在预料之中的。 所以我们还是建议广大投资者对于全面注册制的解读，更多着眼于对于它整个市场环境，整个市场生态的一个长远的一些深刻的变化去考量，对于短期的一些小的板块上面的一些影响，我们建议还是谨慎关注。 应有为： 投行的业务，是否利润低的小票做的更多，但带来的整体收入可能不及大的蓝筹。 张博文： 首先2019年开始做试点注册制，科创板的推出，实际上对我们投行业务是一个非常大的利好。主要带来的增量有两个方面，第一是原来有一些硬科技的，但是经营情况不是特别理想的企业，过去是没有上市的渠道的，但在科创板相当于给它单开了一个新的通道，可以让这些企业上市，这对我们投行业务来说是一项增量业务。 第二也很关键，从科创板到创业板试点注册制的改革，放开了23倍市盈率的限制。在此之前，可能单个项目因为发行市盈率限制，它的单个项目产生的收入是比较低的。反过来讲，对于上市公司通过IPO募到的资金其实量也是相对比较小。我们从投行业务来讲，一个是扩大了一些以前不是我们客户范围的一些企业，第二就是发行市盈率的实质性的提高，这两块给我们投行业务带来了很大的一个增长。 而在全面注册制到了主板这一块，目前来看，可能无法新增很多原本无法上市，但现在又符合新规的企业，但是在发行市盈率方面，其实是可以将它按照这个市场平均的估值，按照行业的估值来发行，可能单个项目的收入会有所提高，这是我们能看到的增量。 应有为： 改革推行以后，对投行业务带来了怎样的变化，比如工作方式、如何判断一家公司等，有哪些具体改变？ 张博文： 2019年开始科创板的时候，对我们很多投行人来说都是一个非常大的挑战，因为过去各行各业其实区别不是特别大，因为大家到最后发行的价格都是23倍，大家的上市条件也都是相同的，达到多少收入多少利润，但是在推行了试点注册制之后，我们对于企业对于行业的研究就变得非常重要了，叫所谓的带着一种投资的眼光来做投行，你只有能够看的懂一个企业的商业模式，因为你需要判断在他收入规模还比较小，利润是亏损的时候，你就需要能看懂它，你觉得它未来可以起来，这样的企业才值得你来跟踪。从这个角度来说，对投行人员的要求发生了非常大的变化。 以前可能我们大家都是财经类专业毕业，所从事的工作主要是会计法律，但是从注册制开始之后，大家都需要重新回炉，学习行业知识，你期望能够成为叫做券商中的某个行业的专家，只有这样你才可以和这个领域专业的企业和这个领域专业的投资人在一个平台上交流，所以对我们投行人员的要求变化是非常大的。现在我们也在大量的去招聘一些具有符合背景，甚至是纯工科背景和理科背景的一些项目同事来加入我们，以期可以把某一个行业做深做透。 应有为： 当下新赛道上市公司专业性极强，相应的对于投行人员配置的标准也不断提高，是否会导致投行头部化趋势越来越明显？ 张博文： 从实际情况来看，投行的头部化已经非常显著了，我从事投行行业已经有十几年，那个时期比较领先的券商和现在在行业内比较领先的券商实际上已经发生了非常大的变化。 十几年前，可能前10家投行占据的项目数量占整个行业的比重还是比较低的，那时候平台的作用没有那么明显，但是现在，一旦出现了行业的分工化，一些具有人才优势的，及早调整了投行结构的这样的一些券商，就可以脱颖而出。 同时在科创板刚推出的时候，科创板还有强制跟投制度，要求券商自己保荐的项目，在发行时点以发行价格来进行投资，这也对从事投行业务，尤其从事科创板业务的券商的资本金提出了比较大的要求，比较高的要求。 所以从这些方面来看，结合叫专业化分工和资本金的要求，以及对市场项目数量上累积出来的理解，那么现在头部化趋势已经非常明显，前10家券商基本上包揽了整个市场业务的50%以上。 应有为： 大券商通常都有卖方研究，一方面是招新，另一方面充分融合运用内部资源，有什么经验可以借鉴吗？ 张博文： 以我们海通为例，我们的投行与研究所之间的联动现在变得非常密切，如您所说，我们需要从研究所从二级市场的卖方分析师这里，获得更多有关于市场，有关于行业的资讯。 另一方面，我们如何对一家企业进行定价，也要提供非常专业的意见。因为我们作为一级市场的专业人士，我们毕竟从事的基本的工作还是像财务法律这一类的工作。当然行业分析这一块现在重要性也在提高，但是对于企业，对于一个行业，对于一个新的产品，新的技术，究竟该怎么样的估值，这个不能只是一级市场的人士说了算，我们也需要和二级市场做一个密切的沟通，所以这个时候我们的卖方分析师他们的作用就非常的凸显了，他们是连接我们一级市场和二级市场之间的一个桥梁，应该说是我们一级市场嫁接进二级市场的一个桥梁，他们的作用我觉得非常明显。 现在除了海通之外，其他的一些头部券商，他们的研究所对于向投行提供这个配套服务，和投行的深度融合，我觉得几个主要的头部券商基本上都已经做得很好了。 应有为： 能否给广大普通投资者一些建议，比如投资方式和注意事项等？ 傅律君： 我想用一句话来给广大投资者做一个参考。我们说顺势而为，过去我们一直也都在说这句话，对于市场我们要顺势而为，但是在这个场合下，这句话的内涵可能会有所变化，过去我们更多的是说顺着市场的趋势，不要逆着走，在市场连续上行的时候，不要去盲目做空，在连续下行的时候，不要去持续加仓。 在当前这个背景下，我们要关注的是一个大势，要顺大势而为，大势是什么？全面注册制实施以后，整个市场不是过去的市场，它整个生态链都发生了变化，具体而言的话，我们给三个小的建议，首先对于普通投资者来说，要认清投机风险，我们还是要遵循着价值投资、长期投资，包括理性投资这些理念去理财投资。 全面注册制实施以后，整个市场成熟度有效性是在明显的提升的，不仅仅是专业机构投资者，包括日常关注市场的过程当中，其实也都能够深切地感受到，在这种环境下投机的风险其实是在提升的，投机的空间其实是不断被压缩，所以这一点我们觉得首先要提醒广大投资者的。 第二，建议我们的普通投资者加强学习深度研究。随着市场的成熟度的提升，我们的投资行为，实际上就是我们认知的一个变现。我们对于一个事物，一个板块一家公司，任何一个品种，我们的认知越是清晰深刻，我们就越在市场当中占据优势。对于普通投资者来说，他的时间精力这方面可能会略有劣势，所以这一点的对于普通投资者来说，是可以尝试的。 第三个点建议尝试一些投资方式的转变，过去大家更愿意去直接投资股票做一些交易，我们建议通过直接投资转向间接投资去尝试做这样一些尝试，希望能够获得更好的效果。 对于间接投资来说主要是两种方式，第一种，指数化投资其实在2019年以后， ETF作为指数化投资的一个重要的工具，其实在过去几年应该说是迎来爆发式的增长。这里面的逻辑实际上是注全面注册制之后，个股研究上市公司越来越多，股票越来越多，同时专业性要求越来越强，有一些细分的行业，有一些硬核的科技，不是一般的普通的非专业的人士能够掌握的，在这种情况下，我们去了解一个行业，去了解一个板块，可能要比我去研究一家上市公司的难度要低很多，等于是一个难度的降维，这是第一种方式。 第二种方式的话，建议投资者购买一些公私募产品，通过金融产品的这种方式，把这种决策权去交给更专业的人，由专业的人去做专业的事情。 应有为： 感谢两位嘉宾今天精彩的回答，这里是秒懂金融，欢迎下次再见。 节目播出时间： 【精简版】 首播：【第一财经频道】 3月4日（周六）18:19 重播：【第一财经频道】 3月5日（周日）18:19 【完整版】 首播：【第一财经频道】 3月4日（周六）20:30 重播：【第一财经频道】 3月4日（周六）23:30 3月5日（周日）20:00 节目视频  |
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