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昨天写了一篇关于选择银行股的文章，有一些朋友在问一些问题，我又重新整理了一下表格，把各项做一个详细的拆解，然后跟大家每一项细说一下。 说实话，银行的财报太复杂了，以至于很多人看着就头痛，我也很难把所有银行的财报全部认真看完。不过有一些核心数据，值得每一次去认真推敲。 在昨天表格的基础上把几个国有大行全部加了进来，合计 8 个银行。有朋友提到江苏银行，但是因为江苏银行只有快报没有年报，一些指标拿不到，所以暂时没写进去。 事先声明，本文不构成任何投资建议，只是个人主观看法，加上本人也非科班专业人士，请大家辩证的看。希望对想投资银行股的朋友有一些帮助。 第一项 净利差 净利差指的是银行资金来源成本和运用收益之间的差额，其衡量的则是银行运用付息负债生成生息资产，从而获取净利息收入的能力。通俗点说，净利差代表了银行资金来源的成本与资金运用的收益之间的差额，相当于毛利率的概念。 大家知道，中国银行业很大程度上还是传统的存贷业务为主，很多银行息差收益占比非常高。所以净利差这一项指标代表了银行的核心能力。这个数值越大，说明银行盈利能力越强。 大家可以看到，招商银行因为各个方面优秀表现，净利差是最高的，在这一块上高出其他银行业一大截。这也是招商银行一大护城河。其次兴业银行、建设银行、农业银行数据靠前。  第二项 风险加权资产收益率（RORWA） 风险加权资产收益率（RORWA）是净利润和风险加权资产的比值。通常银行在不进行再融资的情况下，是通过分红后剩下净利润来补充资本金。净利润是留存净利润和分红的总入口。因此 RORWA 越高说明这个银行具备更好的长期化解风险和利润分红能力，也具备更强的内生资本增长能力。 RORWA 领域，招商银行再次一骑绝尘，基本上高出同行一截。这说明招商银行可以不依靠再融资，仅靠自身优秀的运营能力，内生性发展。第二名是工商银行，第三名是建设银行。这里要额外提到一点，因为建设银行、工商银行和招商银行是实施了资本计量高级方法的银行（高级法），其他银行是权重法计量资本的银行（权重法）。简单点说就是，高级法在计算风险加权资产的时候有一定的优势，权重法属于一刀切的模式，同样的数据情况下，用高级法来核算数据会更好。但是国内获得高级法试点资格的银行要求也是比较高的。  第三项 不良贷款拨备覆盖率（NPL） 拨备覆盖率（Provision coverage）即不良贷款拨备覆盖率（NPL Provision coverage），是指贷款损失准备对不良贷款的比率 ( 实际上银行贷款可能发生的呆、坏帐准备金的使用比率 ) ，主要反映商业银行对贷款损失的弥补能力和对贷款风险的防范能力。 简单点说就是，银行准备一个小金库，这个小金库的作用是出现一旦坏账，就从这个小金库抽出钱来去核销坏账。所以这个小金库越大（不良贷款拨备覆盖率数值越大），那么银行抗风险的能力就越大。 从数据上看，招商银行高达 450.75 稳居第一位。农业银行、建设银行分别排第二、第三名。  第四项 加权平均净资产收益率 ( ROE ) 所谓的净资产收益率，意思是股东每一分钱的投入（净资产 = 总资产 - 负债），能赚来多少钱。 加权的意思是，比如分红，净资产会下降。增发，净资产会上升。把这些非常小的因素都考虑到位之后，再计算净资产。这个计算过程有点复杂，大家只要了解一点，加权之后的净资产收益率是最公允的，也最能看出一个企业的盈利能力。虽然银行业作为高负债行业，这个指标不能作为核心指标，只能作为参考指标之一，但是也能从一定程度上反映银行之间的能力差异。 招商银行的 ROE 是最高的，达到 17%。其次是兴业银行，第三名是建设银行。  第五项 市净率（PB） PB 就是市净率，就是用每股股价除以每股净资产，也可以从某一方面理解为公司的总市值除以总净资产。 举个通俗的例子： 一家路边小摊要转让，桌椅推车等折旧下来值 1 万，欠城管摊位费 1000 元，无其它杂费，要以 9000 元的价值转让给我。 那么这时 PB 就等于 1，那么我们以现在的价格 9000 元买入这家小摊，就算现在小摊不摆了，我们也不会亏，我们把桌椅推车卖了，还是可以获得同样价值，9000 元又回到手中。 如果 PB 等于 2，这个小摊要以 18000 元的价格转让给我，那么我以现在的价格买入这家公司，小摊不摆了，我们只可以获得二分之一价值的公司净资产，也就是只能拿回来 9000 元。 如果 PB 等于 0.5，这个小摊要以 4500 元的价格转让给我，那么我以现在的价格买入这家公司，小摊不摆了，我还可以获得 2 倍价值的公司净资产，也就是把东西卖了，我还可以得到 9000 元。 对于银行股股东来说，我们买入的时候，PB 越低越好。当然 PB 只是参考指标之一，并不是唯一指标，比如郑州银行、黑龙江银行这些都是 PB 非常低的银行，但是各项数据非常差，还不分红，对我来说是绝对不能买的。大家务必要小心低估值陷阱，建议重仓银行一定要是国家系统性重要银行表单内的，国家系统性重要银行意味着一旦有风险，国家会第一时间去处理，这是一个关键的资产防护垫。千万别买小的地方银行，一旦出问题，钱就打水漂了。 招商银行各项指标都很优秀，让很多股民又爱又恨的地方就是他偏高的估值。因为相对其他银行股半折买，招商银行现在的 PB 还是高于 1. 所以很多人都在等招商银行略低一点就买入。 对比的这几个银行里面，北京银行是估值最低的，这也跟这几年北京银行业绩表现一般有关系，还有一些负面消息。不过最近北京银行也已经填权了，说明也在开始逐步修复估值了。第二名是交通银行，第三名是中国银行。  第六项 股息率（DYR） 股息率（Dividend Yield Ratio），是一年的总派息额与当时市价的比例。 以占股票最后销售价格的百分数表示的年度股息，该指标是投资收益率的简化形式。 股息率是股息与股票价格之间的比率。 在投资实践中，股息率是衡量企业是否具有投资价值的重要标尺之一。 说白点，就是银行股最低的年化收益率。为什么说是最低呢，因为低于这个收益，那么很多投资者就会选择躺平吃股息了，只有涨幅高于股息率，投资者才会考虑是否减仓。股息率对于防御性股票来说是至关重要的，因为这代表着投资者在一只股票最低的收益率，是一个投资保障。一旦股票遇到意外情况超跌，有长期稳定分红的股票，会逐步回本，而且收益率会随着股价下跌越来越高。 有很多新人说银行股分红虽然高，但是分红除权除息之后，等于是自己分自己的钱。其实这主要是很多人没有长期持有再用分红复投导致的误区。我举一个极端的例子大家就明白了。假设你买了 10 万的股票市值，这个公司分红特高，第一年就给你分了 9.99 万的红利，这时候你的股票账户多出来 9.99 万现金，除权后股票市值为 0.01 万，但是以后这只股票每涨 1 分都是你的收益，而你的本金已经以现金的方式给你了。假设你再以这股票账户分红而来的 9.99 万以除权后的现价买入该股，等第二年再分红的时候，你能分多少？大家算明白了这点，就会明白 A 股长期坚持分红的公司有多珍贵了，也就会明白为什么这么多理财基金都跑到银行股里面去做底仓的原因。 还有一点，股息率是一个动态指标，并不是每个人一样的。每个人买进股票的价格不一样，股息率就会不一样。比如同样是农业银行，别人 2.7 的成本，你花了 3.2，那么你跟对方股息率就不一样。所以银行股老股民一般有一个简单的方法，用年度分红额度除以每天收盘价，得到的动态股息率如果高于 6.5% 就开始全仓杀入，越高买入越多。如果低于 5% 就开始减仓，4.5% 一下全部清仓。用这样动态股息率就可以比较准确的核算出某一个银行股的买入价和卖出价。 股息率这一块上，交通银行最高，其次是农业银行，北京银行排第三。  综合：把各项权重相加 招商银行毫无意外是第 1 名，招商银行因为估值偏高、股息率算起来就会比较吃亏。不过对于这种内生性很强的银行来说 5% 的股息率，已经很不错了。对比隔壁宁波银行，高出一大截。 第 2 名是兴业银行，兴业银行在很多方面并不是最出众的，但是综合各项权重来说都很不错，而且他正处于估值低位，还有一张债转股的期权证书目标价格是 31 元。我对于兴业银行也是非常看好，股息率涨到 7% 左右绝对是最好的加仓时机。 第 3 名是农业银行，毫无疑问，如果选择一个长期躺平吃股息的银行，农业银行超级稳定，传统业务占比较高，所以特别安全。适合于每天工作很忙，没啥时间看股票的朋友们，每年只要稳定的分红，复投即可。7% 的收益率 8 年左右资产可以翻翻。  |
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