知识点30:普通股与优先股比较普通股 普通股股东拥有经营决策的参与权,有权参与股东大会,选举董事和监事,对重大事项进行投票表决; 公司盈余的分配权和剩余财产的索取权; 享有优先认股权,原普通股股东按其持股比例,以低于市价的价格优先认购。 优先股 优先股股息率固定,一般不享有公司利润增长的收益。 对剩余财产优先分配,优先股股东排在债权人之后,普通股股东之前。 一般没有表决权,不参与公司经营决策。 优先股与债券、负债与权益融资比较的内容熟悉下 知识点31:MM定理的假设前提与基本内容基本假设: MM定理一(无税): 命题1:杠杆企业的价值等于无杠杆企业的价值;通过自制财务杠杠。个人能复制和消除公司财务杠杆的影响。 命题2:书本公式。杠杆公司权益收益率=无杠杆收益率+B/S(无杠杆收益率-利息率),权益成本随财务杠杠增加而增大。 MM定理二(有税): 命题1:杠杆企业的价值=无杠杆企业的价值+税盾现值。由于公司税可以扣除利息,但不能扣除股利支出,公司财务杠杠使税收支付减少。 命题:2:杠杆公司权益收益率=无杠杆收益率+B/S(无杠杆收益率-利息率)(1-税率)。权益成本随财务杠杆增加而增大,但增长速度慢于无税情况下的增速。 知识点32:财务困境成本与权益代理成本二者定义与构成参考名词解释。 提示: 1、无税MM定理一中,加权平均资本成本=无杠杆公司权益收益率,与负债权益比无关; 2、有税MM定理二中,书本公式。加权平均资本成本随财务杠杆而降低; 3、考虑财务困境成本时,最优资本结构点为额外债务额引起成本现值的增加等于税盾现值增加的点,加权资本成本最低,相比有税情况下的负债权益比要小; 4、考虑权益代理成本时,最优负债权益比要高于无这些成本时的最优负债权益比。 知识点33:权衡理论与优序融资的比较先解释二者的含义。二者都是资本结构决定的重要理论。但在以下方面存在差异: 1、财务杠杆目标值。权衡理论认为通过平衡债务带来的收益与风险,产生一个最优的财务杠杆;而优序融资理论认为公司根据自身资金需求选择财务比率,不寻求债务权益的目标值。 2、盈利与债务水平。权衡理论认为,盈利较好的公司有更高的负债能力,会获取财务杠杆和税盾的其他好处;而优序融资理论盈利公司现金较多,外部融资中的债务需求较少。 3、自由现金流偏好。优序融资理论认为,应该通过积累现金,为将来有利可图的项目筹措资金,不至于被迫求助于资本市场或被迫负债;权衡理论认为,过多的现金可能产生权益代理成本,如管理层的挥霍行为。 知识点34:资本结构的影响因素影响资本结构的因素很多,可以分为内部因素和外部因素。 内部因素主要有: 经营收入的稳定性。经营收入不确定的公司主要依靠权益融资;经营收入确定性较强的公司可能拥有较多的负债。 资产结构。拥有较多有形资产的公司可能负债比率要高于那些大量投资于研发的公司。 成长性。成长性较强的公司资金需求更大,可能有更高负债水平。 外部因素主要有: 税收。利息可以产生节税作用,税率较高时通过负债可以产生更多的税盾收益。 市场竞争环境。垄断性行业的负债水平可以较高,而竞争性行业负债不宜过多。 行业因素。商品流通企业的负债水平较高;而高风险的制药业或电子行业科研风险较大,相对要低。 |
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