|
作者：刘圻 | 编辑：徐乐怡 版权：本文为商业圻谈公众号原创文章，转载请务必先与我们微信取得联系（liuqiyxjxlink）并获得授权！然后注明作者与来源：商业圻谈（syqt2020） 
公司商业模式构建与财务业绩评价一直以来是两个领域的话题。商业模式关注企业从价值主张到价值创造、价值交付和价值获取的全过程。财务业绩评价关注企业的盈利能力、周转能力、偿债能力和增长能力。如何将二者结合起来，建立一个耦合系统，这是一件有趣又有挑战性的工作。我们希望建立起一个整合的研究框架，能够模块化地对公司商业模式和财务业绩进行系统解读。
由Osterwalder提出的9要素画布理论是企业进行商业模式构建的重要工具。9要素包括客户细分、价值主张、渠道通路、客户关系、关键业务、核心资源、重要伙伴、成本结构和收入来源。
这个模型可以简单解读为： 2. 其产品和服务为客户带来什么核心价值，能够解释客户选择该企业而不是竞争对手的原因？
最后两个要素（收入来源与成本支出）侧重于财务维度的研判。哪怕赚钱的逻辑是成立的，如果“长期”不赚钱那就是笑话。所以将公司商业模式的构建及其迭代与财务业绩的评价结合起来研讨很有必要。
支撑企业获取收入和消耗资源的基础是资本融通和资产配置。资本包括负债和股东权益，代表支撑企业资产的资金来源。企业的商业模式可以在9要素模型的基础上增加资产、负债和所有者权益3个新要素，如下图所示：
商业模式与财务结构12要素框架示意图 我们可以从12要素框架图中的收入来源、成本结构、资产、负债和所有者权益这五个财务要素入手，依据报表形成的会计基础进行划分和深度剖析。收入来源与成本结构支撑着企业的盈利模式和价值模式。
首先，资源配置分析意在从企业资产状况和资源利用的角度分析企业商业模式的逻辑合理性以及运行有效性。资源配置分析中包括资产投资分析、债务筹资分析和股权筹资分析三个细分板块，并借助偿债能力指标和运营能力指标综合评价配置结果。根据资产投资的不同可分为轻资产经营和重资产经营两种模式，根据债务筹资的来源和结构可分为高杠杆和低杠杆两种模式，而根据企业利用股东权益筹资的方案可细分为高留存和留存两种模式。其次，盈利模式分析意在剖析企业盈利的核心构成和驱动因素从而分析其业务系统是否合理。从形成的利润表结构看，企业营业收入和成本费用构成了利润来源的主体，具体包括收入维度和总成本维度两个部分，可以通过盈利能力、营运能力指标来评价盈利结果。收入维度分为价格驱动和销量驱动，即收入受产品价格波动的影响更大还是受数量影响更为明显。总成本维度分为营业成本驱动和费用驱动，即企业总体成本的产生更多来自于本身的生产成本还是无法分摊的期间费用。最后，价值模式分析意在从长期视角，借助未来现金流贴现的逻辑，利用自由现金流、加权平均资本成本和预期增长率三大价值创造因素，直观地评价企业商业模式的价值创造成果。
立基于这样一个整合框架，我们可以模块化地解构一家公司的商业模式，进而研究其商业模式的设计与运作是如何映射到公司的财务业绩上来；而财务业绩的表现也重塑着公司商业模式的演化。由此可见，商业模式演变与财务业绩表现是一个协同进化的过程。
 作者简介：刘圻，中南财经政法大学教授，博士生导师，专注于财务思想与商业构建之间的交叉研究。 |
