|
人生，是条路， 但这条路通向哪里， 我们谁也不清楚。 而在这条路上， 也会有不同的分叉口， 它们汇聚成了我们生命里种种选择， 没有对错，也不允许后悔， 所以，我们所能做的， 便是走好脚下的路， 而不是总期待另一条路。 正如同你手里的票，不要眼睛总瞅着那些涨的红火的票，说不定，有一天，你手里的票，比当下热点的票，更红，更紫。 大盘而言，今儿有所调整，好不容易红了几天的票，一天功夫又缩水回去了，不过没关系，其实今天虽然有普跌的架势，但总体跌幅都不算深，小编写过的450多只票里面，涨跌幅超过5%的竟然破天荒的只有8只，说明了调整幅度之浅，也可以理解为正常调整，未来的大方向，还是可以谨慎乐观一些的。 从板块的角度，亮点也不多，唯一值得提一嘴的是，在7月1号写的<三花智控vs拓普集团, 拍案惊奇之机器人估值系列之一>中，小编明确提到：唯一没怎么涨的可能就是汇川技术了，这个票理论上过往基本面也不错的，但2023年以来的业绩的确一般，在机器人板块大势向好的前提下，会补涨么，应该不排除吧。结果2个交易日后，汇川技术今天上午最高冲到了14cm, 虽然随后受到整个机器人板块调整的影响，涨幅收窄，但如果本周一和周二潜伏下来，收获个10cm还是轻轻松松的，说明了在整个板块热点趋势形成的时候，对于滞胀的票，不要着急，补涨的概率还是挺大的。 虽然机器人板块这两天有所调整，我们还是继续在这个板块的探索之旅吧，就像AI科技似的，万一调整到位了，谁又能说不会来第二波呢，或者说，压根第一波的行情有可能并没有完全结束呢 言归正传 01 — 认识今天国际和萤石网络
今天国际,坐标深圳, 2016年上市 公司是一家专业的智慧物流和智能制造系统综合解决方案提供商，为生产制造、流通配送企业提供自动化生产线及物流系统的规划设计、系统集成、软件开发、设备定制、电控系统开发、现场安装调试、客户培训和售后服务等一体化业务，使客户实现生产经营全过程的自动化、数字化、智能化。 智慧物流和智能制造系统综合解决方案 智慧物流系统可以为客户实现物流设备自动化出入库作业和物流配送中心智能化配送与信息化管理。智慧物流系统通常由自动化仓库系统、自动化搬运与输送系统、自动化分拣与拣选系统及其电气控制和信息管理系统等部分组成。 自动化搬运与输送系统主要包括各式输送机、无人搬运小车、轨道穿梭车、机器人和其它自动搬运设备。 智能制造系统可以为客户实现生产制造各个流程、工序间物料输送、生产资源调配等环节的自动化作业。智能制造系统由各类专业生产设备、生产管理系统和辅助设备组成。 智能软硬件产品 智能软件产品包括天国际IIoT工业物联网平台，今天国际大数据开发平台，今天国际数字孪生平台等 智能装备：AGV工业移动机器人是一种实现物料无人化搬运、堆码垛的智能物流设备。通过电磁导引或激光导引等方式，按设定的导引路线行进，能在生产车间、仓库和配送中心自动搬运输送。今天国际已有自主研发AGV产品近30种，如叉取型、定制属具型、潜伏顶升型等，所有产品都可以搭载5G通信方式进行信号传输。 营收权重而言, 系统综合解决方案营收占比近2/3, 毛利率23%; 智能软硬件产品营收占比1/4强, 毛利率34%; 售后运维服务营收占比不足1成，毛利率46% 2022年研发投入1.6亿, 研发营收占比6.8%, 超过5%的优良线
萤石网络,坐标杭州市, 2022年上市 公司致力于成为可信赖的智能家居服务商及物联网云平台提供商，面向智能家居场景下的消费者用户，提供以视觉交互为主的智能生活解决方案；面向行业开发者客户，提供用于管理物联网设备的开放式云平台服务。 智能家居产品体系 智能家居是一个融合感知、计算和决策、执行和反馈的系统工程，而感知和反馈系统中视频和视觉技术扮演了最重要的角色之一。公司以视频IoT设备为基础，结合智能算法、大数据、云服务等新一代信息技术，发展出基于物联网公有云的智能摄像机系列产品，并以此为突破口，将视频和视觉技术延伸到智能猫眼、可视门铃、智能锁、智能控制以及服务机器人等多类智能产品。 目前公司智能服务机器人主要包括陪伴机器人和清洁机器人：陪伴机器人基于视听觉环境感知能力及自主运动能力，通过连接萤石物联云平台，为儿童提供个性化的教育和陪伴服务；清洁机器人融合智能视觉算法能力、多维传感能力，能够实现精确高效的清扫。 萤石云服务 目前萤石云已成为全球领先的视频/视觉公有云平台。作为全球化物联云服务平台，通过构建多数据中心+就近服务点的方式服务于全球客户。 公司通过租赁数据中心和采购第三方云计算资源的方式，打造了计算、存储、网络等云基础设施保障；基于底层IaaS资源，公司自主研发建设PaaS层物联云平台，包括音视频多媒体、消息通知处理、智能算法调度、视频存储备份、ERTC、大数据、物联接入等多种云平台PaaS服务。 营收权重方面, 智能家居产品营收占比84%，毛利率30%; 云平台服务营收占比16%, 毛利率72%; 国内营收占比7成，海外3成 2022年研发投入6亿, 研发营收占比14%, 远超过5%的优良线 今天国际财报数据 2022年营收24亿, 过去5年营收复合增长率42%, 过去10年营收复合增长率22%, 10年涨了7.3倍营收, 2022营收增长51%，2023Q1营收增长38%；乖乖，这营收增速，堪比火箭呢 毛利率而言, 2022年以前中位数为32%, 2022年毛利率28%, 2023Q1回升到31%，毛利率波动幅度也还好 2022年自由现金流3.1亿, 创了历史新高，相当于每8块钱的营收，就能创造1块钱的自由现金流呢，这个比例其实挺高了；过去10年的自由现金流正负参半，2022年的自由现金流有点突兀 2022年底金融资产8.8亿, 金融负债0.4亿, 小富人家，不差钱 萤石网络财报数据 2022年营收43亿, 过去5年营收复合增长率23%, 2022营收增长2%，2023Q1营收增长4%，上市以后全然没有了过往的高速增长的势头和迹象 毛利率而言, 2022年以前中位数为35%, 2022年毛利率36%, 毛利率总体波动幅度还好 2022年自由现金流7.7亿, 创了历史新高；除了2020年外，过去5年自由现金流全部为正,且绝对值金额都在3-4个亿，总体还是不错的 2022年底金融资产48亿, 金融负债4.8亿, 总体也是非常之不差钱 02 — 今天国际和萤石网络估值 对于今天国际, 我们以2022年的自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为20%, 估值如下：
对于萤石网络， 我们以2022年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为20%,, 估值如下:
解读: 今天国际和萤石网络, 从行业的角度，今天国际属于智慧物流行业，萤石网络则偏智能家居行业，二者的共同点是都具有机器人相关的产品，前者主要应用于物流分拣运输领域，后者则是家居服务领域，且从技术的角度都偏向于机器视觉功能的开发和应用。 机器人板块的大涨，引起了不少的票来蹭热点，拿一些有的没的虚无的概念来博取资本市场的眼球，但就本文的两个票而言，应该是不存在蹭热点问题，都是有实打实的产品做支撑的，只不过具体机器人业务的营收权重，从财报本身尚不好区分。 今天国际，基于2022年的自由现金流，综合过往5年42%，10年22%的复合营收增速，谨慎起见，假定未来10年的复合营收增速为20%，对应的估值为37.21元附近，比2016年刚上市时的小高点33.14元还要高出10个百分点 今天国际的估值而言，其实作为估值基数的自由现金流是有偏高的风险的，或者说2022年的绝对值金额相对太大了，未来能否持续存有一定疑问，但同时我们对外来的营收增速预估20%又是保守了很多，毕竟2022年营收51%和2023Q1营收38%的增速摆在那，所以综合下来，37.21元的 估值应该是相对合理一些的，边走边看 萤石网络，同样基于2022年的自由现金流，虽然2022年和2023Q1的营收增速不佳，但好在过往5年还是走出了23%的营收增速，所以我们这儿估值假定公司未来10年的复合营收增速为20%的话，对应的估值在58.81元附近，比2023年4月份的小高点57.45元高了1.36元；但这个估值的一个重要前提是，未来10年的复合营收增速为20%，当下4%的营收增速肯定是不行的 回到标题，今天国际vs萤石网络, 从机器视觉中看到了什么，从两只票对比来看，今天国际毫无疑问表现出了更强的增长势头和更优良的基本面，而萤石网络虽然从研发投入的角度更优秀一些，但无奈的是2022年上市以来一直营收萎靡不振，很显然研发投入尚没有带来营收的转换，所以在资本市场机器人大火的趋势下萤石网络仍然很是不给力。孰优孰劣，已然见分晓。 老规矩, 个人研判, 不做投资推荐, 欢迎加关, 点赞，转发 孔东亮, CPA 2023/07/05 |
|
|
