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美股这两天又逼近新高了（默默流下羡慕的眼泪...），
截止12月18日，标普500今年涨幅为23.5%，纳斯达克涨幅为52.9%。
这段时间的大涨还是跟美债的回落有关，
上周，FOMC会议释放了相当鸽派的信号。
超过一半的美联储官员预计明年至少降息三次（75个基点），跟9月隐含的2次降息相比，这个转向非常明显。
美联储主席鲍威尔也说，相信利率可能已经达到或接近峰值，降息“开始进入视野”并且“显然是讨论的话题”。
其实，从华尔街大佬Ackman公开表态说平掉美债空仓后，美债利率就在加速回落。
短短两个月时间，就从5%左右干到3.9%附近，美国国债20+年ETF-iShares(TLT)涨了20%。
美债现在这个位置，背后隐含的意思是：美联储最快明年3月就要降息。
这种极度乐观的猜想把美联储也吓到了，
这两天联储高官一个接一个出来灭火，
说市场“提前”了明年降息的时间，言外之意就是，你们悠着点儿，通胀还没到2%呢。
但如果真到了美联储要降息的时候，美股投资者可能要小心了。
从过去二十年的三轮降息周期来看，每次加息周期结束之后，美股都出现了一波大级别的调整。
但历史的样本如果拉的足够长，调整的可能性就需要打个折扣。
这是自1984年以来美联储5次降息周期，
这五次降息周期中，平均历时天数是694.4天，差不多两年时间，
这中间有两次小的降息周期没算进去，
一次是1995年的墨西哥金融危机，一次是1997-1998年的亚洲金融危机，
这两次危机期间，美联储为应对海外风险事件进行了零星降息或者迷你降息。
五次大的降息周期中，自首次降息之日起的一个月、三个月时间里，标普500涨跌幅是这样的：
前两次降息期间，不仅没怎么跌，标普500以及纳斯达克100还涨了不少，后三次就有点吓人了，美股经历了三轮暴跌。 1,1984年到1986年 这一时期，美国经济比较健康，美联储降息主要为了压制美元与赤字的循环。 在货币宽松、杠杆收购、投资组合保险等创新因素的推升下，美股出现了比较反常的“无盈利牛市”。 2,1989年到1992年 拉美国家无法偿还巨额外债，导致美国银行出现储蓄与贷款危机，经济出现衰退。 但由于美联储降息开始的比较早，美股在前期经济没有严重衰退的时候还能保持震荡上行。 在1990年经济衰退严重，标普500出现了20%左右的调整。
3，2001年1月到2003年6月 互联网泡沫破裂后，美联储紧急大幅降息，月内连续两次降息50BP。 降息后，纳斯达克100又跌了60%才止血。
4，2007年9月到2008年12月 这次是房地产泡沫破裂导致的次贷危机，美联储不仅把利率降到了地板上，还三次启动QE拯救经济。 这轮危机中，美股最大跌幅超过50%。
5，2019年8月到2020年3月 在经济出现疲弱迹象的时候，美联储预防式降息，后来随着新冠疫情的爆发，美联储紧急出手。 前半程美股仍处于上行阶段，但在2020年初，美股遭遇崩溃暴跌，四度熔断，前所未见。
回顾这几次降息周期，有一些规律可循：
1，大部分情况下，美国经济都出现了不同程度的衰退。央行降息，本身就是为了应对危机而做出的政策反应。
2，在降息初期，人们可能会因为风险偏好的改善或者预期刺激政策而买入，带动股市短期上涨， 3，但随着经济进入下行周期，企业盈利状况变差，股市还是会回调。 总的来说，美股的走势取决于经济衰退的程度， 比如1995-1998年的两次零星降息周期中，经济基本面基本没有受到太大影响，股市保持震荡上升。 而如果经济发生了像互联网泡沫破灭、次贷危机这样的严重衰退，大幅调整就难以避免了。
在美国经济衰退初期，黄金可能是更好的投资标的，毕竟实际利率下降叠加避险情绪，是黄金最喜欢的环境。
2007年金融危机期初期，COMEX黄金最高涨了46%。
2019年-2020年降息期间，COMEX黄金最高涨了约60%。
除了黄金，美联储降息最直接的利好是美债， 五次降息周期中，美债无一例外都出现了牛市。 相对来说，短期美债受降息的影响更直接，长期美债的影响因素更复杂，波动也更大。
但有一点要注意，伴随着美国利率下行，美元可能也会走弱，用人民币买美债可能会因汇率损失而得不偿失。
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