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保利地产：专业大象整合提速，战略拓展一线城市 机构：国泰君安证券股份有限公司 上调目标价至17.5 元，维持增持评级。保利地产为低估值龙头，受益行业销售好转，弹性较大。多种方式增加土地储备，再融资更可推动优质资源加速释放，故上调目标价至17.5 元，对应2015 年12.5倍PE。维持2015、16 年EPS1.40、1.57 元的预测。 保利地产公告拟认购上置集团新发股份，认购完成后将成为其最大股东。1)保利拟以0.25 港元/股的价格现金认购上置集团(1207.HK)新发股份，完成后将成为其持股30%以上单一最大股东。2)上置集团2014 年末股东权益为96 亿港元，每股净资产1.6 港币，收购价折让84%。3)上置集团当前控股股东持有28.9 亿股，持股51%。若保利持有新发股份与之前大股东持股数相同，则需支付现金7.2 亿港币。 可获取上置集团上海优质项目，增加一线城市储备。1)上置集团2014年收入14.4 亿港元，净利润1.4 亿港元。2)上置2014 年底储备约290 万方，上海最多约140 万方，其他城市包括沈阳、海口、无锡等。 销售持续改善，公司弹性较大。1)保利地产5 月销售175 亿元，销售面积136 万平，同增43%、39%；1-5 月销售504 亿元，同增3.6%。 市场回暖叠加推盘增加，预计后续销售会持续有较好表现。2)保利当前2015EPE 9.6 倍，远低于行业平均22 倍的水平。年初以来股价上涨25%，板块排名倒数，蓄势已久。3)再融资更可推动发展加速；拟募集资金100 亿元，发行底价8.74 元/股。 风险因素：后续收购进展存一定不确定性 博瑞传播：卧薪尝胆，手游花开 机构：国泰君安证券股份有限公司 投资要点： 首次覆盖增持评级，目标价35.50元。博瑞传播作为我国纸媒标志性旗舰企业，已逐步完成向手游等新媒体业务的战略转移，我们预计公司2015年下半年将彻底甩开纸媒行业下滑引力，一骑绝尘奔向移动互联网+的新纪元。预计2015-2017年EPS 分别为0.50元、0.97元、1.47元，根据绝对估值与相对估值两种方法，我们给予公司目标价35.50元，对应PE 估值71倍、36倍、22倍。 梦工厂牛刀小试引爆海外市场，2015年下半年的回归有望惊艳本土。2014年公司全资子公司梦工厂实验性的首款手游《龙之守护》在韩国上线，一举成为第一款登顶Tstore 排行榜的国产游戏，并荣获“2014中国游戏风云榜——年度最佳海外表现手机游戏”奖。2015年梦工厂火力全开增设6个游戏工作室，并计划于下半年回归本土，骄人的历史战绩让我们有理由相信，公司手游业务将迎来地毯式井喷。 管理层换届完毕，新班底彰显公司发展新媒体决心。2015年初公司完成领导层换届工作，值得引起注意的是，公司在此次换届中任命互联网+营销运营专家、梦工厂CEO 魏啸先生为公司副总经理，这是公司首次将游戏业务负责人提升至公司核心领导层，显示公司对于发展新媒体业务的坚定决心，我们对公司后期新媒体业务拓展表示看好。 公司是成都传媒集团旗下唯一上市平台，坚强后盾保证远期大格局。我们认为，公司作为成都传媒集团旗下唯一上市公司平台，有潜力获取报纸、期刊、出版、电视、地铁电视系统、新闻门户网站等集团资源支持，随着公司新媒体业务逐渐回归本土并形成强势IP 群集，有望在不远将来融汇新老媒体、聚合成稀缺性的旗舰型娱乐产业集团。 风险提示：政策、市场和经营管理或对公司经营构成一定不确定性 红旗连锁：拟定增10亿夯实主业，持续收购巩固川内优势 机构：平安证券有限责任公司 事项：公司公告非公开収行预案幵于今日复牌，拟以不低于11.8 元定向収行不超过8475 万股，募集资金总额不超过10 亿元，锁定期为12 个月。募得资金计划全部投入新建超市门店、原有门店升级改造、社区O2O 服务平台建设和运营推广、龙泉驿西河镇及温江区物流配送中心升级建设项目。同时，公司还公告将以不超过4.23 亿元收购四川省互惠商业有限责任公司及其关联公司(简称“互惠超市”)的超市业务及配套资产。 平安观点： 拟定增10 亿夯实主业，全渠道闭环网罗社区流量 ：拟募集的10 亿资金中，75%将投资新建线下门店(6.6 亿元，新建210 平米便利店600 家与2 家大型仓储超市)与600 家优势门店的升级改造(9 千万)，1.4 亿元投资于O2O 平台建设与推广，1.1 亿元用于物流配送中心升级项目(原有龙泉驿4.5 万平米物流配送中心与3 月份收购的红颜超市温江物流配送中心改造，实现系统对接)。定增完成后，公司控股股东持股比例由55.35%稀释至50.05%，控股权不变。 拟收购互惠超市，巩固川内优势：公司拟利用超募资金与自有资金以不超过4.23亿元收购互惠超市，共388 家门店分布于四川省内成都、绵羊、雅安和南充地区，合计面积达5.8 万平米。互惠超市还同时拥有占地面积6.73 万平米的配送中心及崇州市500 亩的农田经营权。我们认为此次欲收购门店与公司原有门店的分布存在一定错位，将加密公司在川内的布局，进一步提升协同效用与品牌影响力。公司也计划将在收购农庄建设现代生态果蔬生产基地，向生鲜品类供应链上游进行延伸，提升供应链效率。我们预计此次收购将贡献年收入9 亿元左右。 预计15-17 年EPS 为0.23/0.25/0.25 元，维持“推荐”评级：公司作为A 股便利店投资标的，通过连续幵购的方式布局线下入口，线上利用O2O 平台协同打造流量闭环，为社区生活提供零距离的一站式解决方案，前景看好维持“推荐” 评级。由于定增与收购尚存在不确定性，在不考虑两者的情况下预计15-17 年的EPS分别是0.23/0.25/0.25 元，对应停牌前的股价PE=59.1X/55.7X/55.6X. 风险提示：CPI低位运行；门店培育期拉长；竞争加剧。 中安消：中概股回归，国际级安保运营服务商初现 机构：齐鲁证券有限公司 投资要点 “重组、收购、激励”资本运作频频出手，国际级安保运营服务商雏形初现。公司是原纽交所上市公司中国安防(CSST)旗下面向安防行业的综合解决方案提供商。2015年1月重组“老八股”飞乐股份登陆A股市场以来仅半年，先后收购“卫安1”切入海外金融押运业务并推出高杠杆员工持股计划(1:5)，彰显团队信心。至此，公司已初步形成“产品、系统集成、运营服务”的安防全产业链布局，业务从国内延伸至东南亚等区域，在“一带一路”的推动下将加速全球布局。 我们认为，2015年安防产业的机遇将会频现，“十三五”期间“大市场、小公司”的市场能够格局将重构。1)产品方面，互联网等创新性商业模式加速渗透，以视频监控、门禁对讲、报警为核心的安防产品迎来toC新机会；2)系统集成方面，随着安防需求、产品技术、项目规模、商业模式的持续升级，系统集成业务将向资质齐全、案例丰富、资金雄厚的中大型厂商加速集中；3)运营服务方面，国家政策松动可期，市场渐进成熟，万亿市场正处于引爆前夜。我们认为，2015年是市场加速集中的开始。未来五年，具备持续研发能力、顶层设计能力及融资能力较强的中大型安防厂商将逐步蚕食中小型厂商的市场份额，市场竞争格局将加速集中。在这一进程中，兼并收购或将成为主要手段。 在产业趋势的驱动作用下，安防产业链整合大幕即将拉开。我们判断在产业变革的大背景下，“中安消”有望走出来，成为国际级的安防巨头。主要逻辑为以下三点： 公司以成为国际级安保运营商为愿景，积极将商业模式从产品销售、集成项目承接向运营服务演进。 参考国外安防巨头的发展路径及对国家政策的预期判断，公司通过海外并购及国内参股等方式试水运营服务业务，探索“买服务、送产品”及PPP模式，抢占“十三五”期间安防运营服务的先发优势。 产融结合促外延并购，“系统集成、运营服务”海内外业务双向共振。1)公司凭借子公司在华北、西北等区域系统集成业务的整合优势，结合外延收购等手段，将逐步完成在国内“7大区域”的全覆盖战略布局；2)把握国际安防巨头TYCO、UTC等的业务转型窗口期，并在“一带一路”国家战略的推动下，有针对性的从巨头手中收购东南亚、南亚、中亚、东非等安防运营服务类资产，为中国的海外资产提供安保服务。3)国内的系统集成业务同海外的运营服务业务双向拉动，实现“1+1>>2”的共振效应。 实际控制人产融经验丰富，国际化视野开阔，公司战略落地的重要保障。实际控制人所持有的中国安防(CSST)于2007年转板纽交所上市，在此期间，CSST积极整合安防产业链。查阅工商信息发现，本次装入上市公司的子公司早在2007年即被收购，过去几年增长势头良好。结合管理团队长期与海外资本接触，国际化视野开阔，具备极强的海外业务整合能力。 盈利预测与投资建议：我们预测公司2015、2016、2017年实现营业收入19.64、29.68、44.11亿元，同比增长70.0%、51.1%、48.6%；实现归属于母公司净利润3.72、5.49、8.08亿元，同比增长94.9%、47.5%、47.0%。公司2015-2017年实现摊薄后EPS分别为0.29、0.43、0.63元。我们认为，安防产业正处于快速发展阶段，公司的全球化产业链布局刚刚开始，公司在二级市场上可享受一定的估值溢价，6个月目标市值为600亿元，对应目标价为47元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：1)行业政策风险；2)技术创新风险；3)业务整合风险。 乐普医疗：快速并购完善移动医疗与IVD产业链 机构：国泰君安证券股份有限公司 投资要点： 战略高效执行力，动作迅速准确，大健康生态闭环逐步完善，维持增持评级。维持盈利预测2015~17年EPS0.73/0.93/1.18元。从确定移动医疗平台战略以来，公司积极抢占心血管疾病入口资源，从并购移动心电监测的优加利，到智能心标仪和智能手机血糖仪获批，体现出高效战略执行力。未来心血管全产业链平台还将不断完善，有望成为最具竞争力的专业用户平台，维持增持评级，参考行业平均估值， 考虑公司高效整合能力，给予一定溢价，上调目标价至65元。 并购烟台爱康德，提升IVD 平台竞争力。烟台艾德康生物是国内全自动酶标仪器的领导者，并储备有化学发光与分子诊断仪器的技术。2014年收入9636万元，预计2015年净利超过2000万，后续3年复合超25%，公司投资2.14亿最终获71.64%股权，对应动态PE 约10X。以爱康德检验设备研发实力，结合公司前期在POCT，第三方诊断和销售布局，将进一步提升公司在IVD 产业链的竞争力。 围绕健康监测，移动医疗在下一城。深圳源动创新的核心产品是Checkme 多参数生理监测仪，为已上市产品中唯一一款集多种检测功能为一体并可用于家庭的产品，集心电、血氧、体温、血压(收缩压)、睡眠监测、计步器多功能、多用途于一体，无线与移动APP 支持，实现数据互联互通。整合源动创新为公司布局医疗移动医疗， 完善家庭健康监测端，提高用户粘性提供重要支撑。 风险提示：并购整合低于预期；新品上市风险。 金禾实业：食品添加剂细分龙头，布局新型甜味剂及中间体拓展增长空间 机构：申万宏源集团股份有限公司 公司是全球食品添加剂细分领域龙头。公司主营产品包括属于精细化工产品中食品添加剂类的安赛蜜和甲、乙基麦芽酚，以及属于基础化工产品的液氨、硝酸、甲醛、三聚氰胺和季戊四醇等。其中高毛利食品添加剂业务稳中有升，利润贡献过1/3；公司已发展成安赛蜜和麦芽酚全球规模最大的龙头企业。 新型高效安全甜味剂市场前景广阔。功能性甜味剂占据主要市场，随公众健康意识增强与消费升级，安赛蜜和三氯蔗糖正在取代前代甜味剂阿斯巴甜与糖精的地位。安赛蜜综合优势明显，替代阿斯巴甜空间巨大；同时随着三氯蔗糖随价格下跌使其性价比提升，也有增长潜力，当前由于受价格的影响国内市场400 吨/年，预计未来国内市场能够达到2500 吨/年以上。 受益安赛蜜行业整合，公司业绩企稳反弹，布局新品夯实食品添加剂龙头地位。安赛蜜行业经过近三年竞争整合后，价格企稳反弹，公司全球产能第一，有望受益行业反转。同时，公司积极布局新产品：三氯蔗糖研发中试进展顺利，有望大规模放量，积极开拓PHC (吡啶盐酸盐)及MCP(甲基环戊烯醇酮)，涉足医药中间体及新一代香料，有望15 年加速放量，夯实公司食品添加剂龙头地位。 盈利预测及投资评级：公司是全球食品添加剂细分龙头企业，业绩持续反转，且近两年是公司高速发展期，首次覆盖给予增持评级。预计2015-17 年EPS 为0.38 元，0.49元，0.53 元，当前股价对应15-17 年PE 为41X、32X 和29X. 风险提示：1)项目投产及推广不及预期；2)甜味剂行业竞争加剧。 (责任编辑：DF010) |
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