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老股民声明：这里是深度套牢者抱团取暖的地方。由于我本人的失误，致使很多老朋友进入深度套牢的尴尬。所以，从08年11月份开始，我只对因我而套进去的人及在这里的老朋友们说，和他人一概没关系，我的思维仅限于此。 老股民特别说明：本人以及这里的老朋友们满仓持有、深度套牢于银行股。我的所有涂鸦纯属自娱自乐与寻求心理安慰的结果。 老股民提醒：本博特点以价值投资为主题，没能力高抛低吸，也没能力把握波段，投资收益的对标只是指数的增长率，目标是长期战胜指数。所以，可能并不适合你。 风险提示：请持有银行股或想买进银行股投资的朋友们注意我这个风险提示，具体请查阅拙作《关于银行股投资风险问题（上、下）》 喜欢短线的人们买进请谨慎！假如你买进而赚了，那么你自个儿乐吧，不用给我钱或者说分享其快乐，因为是你自己的判断是你的功劳，和我没什么关系。 假如不幸，你买进以后下跌了，你也只能自个儿负责；希望你不要为此而过来骂人，因为这将显示出你的不幸。 09级股民或新来的朋友：请首先认真阅读上面的提示！谢谢！ 再说银行股十年十倍 首先谢谢朋友们的新年祝福，谢谢你！在此，我向你拜个年，祝你： 新年快乐！阖家欢乐！团团圆圆过新年！ 祝大家在新的一年里，快乐投资，天天快乐！ 新年里，为了朋友们开开心心过个年，先杜撰一点让大家开心的文字吧。再说，提出这个计划（银行股十年十倍）已经两年过去了，有必要看一下，看看以前的判断与目前的客观情况有什么变化，有什么不同，看看有什么需要更改的地方。 我提出“银行股十年十倍”目标计划整整两年过去了，从推出开始，两年来，有不少质疑。 质疑不合逻辑的有之，以欧美银行业总市值为基础，认为我国银行股市值不可能如此膨胀。 质疑银行股基本面不支持的有之，认为银行业是周期性行业，银行业不可能继续增长，经营业绩将形成拐点，开始走下坡路。 质疑我国银行业存贷利差太高的有之，认为我国的存贷利差有着很大的下降空间，未来有关部门将降低利差，导致未来银行经营业绩的负增长。 质疑银行业实现利润占比（实体经济）太高的有之，认为银行业的高额利润加大了实体经济的困难，不利于实体经济的发展，应该降低利差，将导致银行业利润的下坡路。 质疑银行业财务报告造假的有之，随着银行经营业绩的年年增长，不良贷款的节节下降，很干脆，直接来个财务报表造假一了百了，实行一票否决制。 质疑未来的银行业面临着更多的风险，09年大幅放量信贷构成的大量坏账风险，平台融资的大量坏账风险，经济结构调整中形成大量坏账风险，房地产泡沫破灭导致大量坏账风险，未来的五年将是不良贷款大幅爆发的时间，银行业别说是业绩继续增长，只要不进入破产程序就上上大吉。 也有人直呼“天方夜谭”，认为银行业的未来将进入补贴实体经济的阶段，经营业绩将大幅度下降，没有最低，只有更低。 更有人无赖式的质疑不符投资之道，认为就算是未来真的实现了十年十倍，也属于“瞎猫碰上死老鼠”般的运气。呵呵，很多很多的质疑，数不胜数。 其实，以上的种种质疑，关于宏观经济担忧的，说到底，都属于人们还不清楚我以前提出的三个“今非昔比”的内涵。至于说其他的质疑，基本上都属于概念的范畴，没什么实质性的东东。 时至今日，随着银行股价格的长期低迷（其实也只不过是一年多一点吧，2009年11月份开始下跌），质疑的人们开始增加，朋友们的信心开始动摇，出现“红旗还能打多久”式的困惑。 嗯，很正常，在我看来很正常。质疑的理由也比较充分（最起码他们自己看来其理由是相当充分的，在我看来其理由是没必要去辩论去探讨的，有些质疑甚至是不值一驳），毕竟价格已经低迷一年多，市场反应一切。其实，每个人都有着自己对未来的判断，同时每个人都会受到自己知识面、判断能力的束缚。所以说，这是很正常的。所以，我喜欢有理有据的质疑或者说探讨。 但是，假如你能看清楚股市规律及银行业基本面以后，能看清楚我国实体经济所处的宏观经济发展阶段以后，能看清楚我们的银行对于风险控制的忍受度以后，就会觉得那些质疑是多么的苍白无力，更多的是以概念或者说定性分析去覆盖不可或缺的定量分析。很多人只能从目前短期的股价趋势去判断未来，很多人只能从似是而非的概念中，去判断银行业未来面对的种种风险或者说经营环境，当然，也有人仅仅是为了反对而反对。 其实，反对者们也许想不到，两年来，以兴业银行来看，兴业的股价还是超越了上证指数的涨跌幅，只不过是去年一年弱于上证指数而已。两年来，上证指数从1821点到虎年结束的2799点，上涨了53.73%；兴业银行从14.60元到现在的26.28元，包括现金分红转投资、配股摊薄，实际上涨了97.80%，也几乎差不多翻一番了。我关心的五家银行股，平均上涨了68.81%，同样的也超越了上证指数的涨跌幅。 关于银行业的基本面或者说经营环境，或者说银行业将面临的种种风险与机遇，今天我并不愿意长篇大论的去阐述，我觉得没必要，因为我个人认为以前已经说的够多了，也觉得没必要继续去探讨，话太多就不值钱了不是？而且我也不想去说服那些本来就不相信的人，我也没这个能力与资格或者说兴趣去说服大多数人。我就给你，只对因我而套进去的人及在这里的老朋友们说，和他人一概没关系。 实际上，时至今日，两年过去了，还有八年时间，因为开头的两年银行在金融危机的冲击性下，依然超过了我曾经的预测，所以，今天的我完全可以郑重向人们宣告：银行股十年十倍一定可以完成，没什么悬念。 今天我就以兴业为例，说说这个肯定性问题。 我曾经在这里说过，银行业未来的成长性，我们完全可以以2010年的净资产收益率为基准点，计算其在不进行股权融资下未来五年的内生性增长率。 兴业银行已经公布了2010年的经营业绩，按照年初净资产计算的净资产收益率是31.09%，按照年末计算的净资产收益率是20.16%，按照加权平均净资产计算的净资产收益率，2009年是24.54%，2010年是24.66%。相对来说，兴业银行的净资产收益率比较稳定。 考虑到10%的现金分红，我们就以25%来计算兴业银行未来五年的经营业绩增长率，2016年开始按照18%的增长率计算。见下表：
从附表一我们就可以看见，假如前五年连续增长25%，后三年连续增长18%，那么在2018年，每股净利润将达到15.06元，届时市场估值只要达到15倍，那么其股价就是226元，累计收益1447%，年均收益31.51%，超过了十年十倍的计划。 当然，可能有人会说，未来五年连续增长25%的不可能的，那么我也不和你争论什么，毕竟这是个属于乐观的毛估估，那么就退一步吧，按照20%的成长性来计算未来八年的价值，这个应该是有保证的。
从附表二就可以看见，假如按照未来八年20%的增长率来计算，到了2018年，每股净利润就可以达到12.92元，按照15倍的市盈率计算，股价就可以达到194元，投资十年的累计收益为1227%，年均收益29.50%，依然超过了十年十倍计划。 当然，假如你认为兴业的未来不可能达到年均增长20%，届时市场估值也不可能达到15倍的，那么我无话可说了，我们就拭目以待，只能让兴业银行，让市场，让时间来证明这一切吧。 同时，我也计算了一下“银行股十年十倍”的最低标准，按照未来市场估值达到15倍市盈率计算，兴业银行的未来只要具备16%的年均增长就可以满足，也就是说，未来的八年，兴业银行的年末净资产收益率只要不低于年均15%，就可完成目标。 同时，我也计算了一下未来的五年能否完成五倍的可能性，从附表二可以看见，在2015年，兴业银行的每股净利润将达到7.47元（假如按照附表一的每股净利润是9.17元，16倍市盈率就可以满足），届时假如市场情况比较好，给予银行股的市场估值比较高，比如说可以达到20倍市盈率的市场估值，那么兴业银行就可以达到150元，那么就实现了未来五年五倍。所以，我上一次想说的银行股未来五年五倍可不是空穴来风哦。再反过来说，假如未来的兴业银行真的可以完成五年五倍，那么这个十年十倍的计划也就同时完成。也就是说，提前三年完成了十年十倍计划。 当然，在这里有必要说一下的是，投资于银行股的前途是光明的，道路是曲折的，我们也必须要有这个耐心，要准备接受银行股继续低迷、长期低迷的磨难。 另外，我根据十年民生先生提供的历史数据，计算了一下近年的年初净资产收益率与年末净资产收益率一览表，相对来说，兴业银行的净资产收益率比较稳定，并没有大起大落的现象，这个计算同时也证明了我以上预测的可行性。
从上表中我们可以看见，兴业银行年末ROE最低的出现在2004年10.92%，因为年中有股权融资的原因；最高的年份出现在2006年，是23.45%。这八年的数术平均年末ROE为19.69%。其中有三次股权融资摊薄。 兴业银行年初ROE最低的年份出现在2003年，是16.64%，最高的年份出现在2007年，是53%，原因是股权融资上市所导致。这八年的数术平均年初ROE为28.66%。 最后，为了避免麻烦，我只能无奈的重复一下以上的声明： 喜欢短线的人们买进请谨慎！假如你买进而赚了，那么你自个儿乐吧，不用给我钱或者说分享其快乐，因为是你自己的判断是你的功劳，和我没什么关系。 假如不幸，你买进以后下跌了，你也只能自个儿负责；希望你不要为此而过来骂人，因为这将显示出你的不幸。 另：和核兄与冰兄说一下，这个帖子我准备挂在主页上，所以，除了骂人的及广告外，原则上不要删除留言，尤其是那些反对者及战神传说的，就让他们尽情的说吧，到时候提醒他们过来看看就行了。 同时，很长时间没在这里和朋友们探讨交流了，觉得怠慢了老朋友们，心里不好意思的，所以在新年伊始的这两天，争取做到在这里的有问必答。 |
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