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一、同室操戈 大概可以这么认为，来自江浙沪的大约2500亿现金，通过伞形信托，获得了来自银行的7500亿现金，合计10000亿，这一万亿资金，包括自营盘和配资盘，大约为五五开。在股市从2300点到5100点期间，自营盘部分参考配资盘，获取了大约2倍左右的收益，自营盘资金规模到达1.5万亿，并且持有了很多股票。5100点时，市场进一步上攻的信心在动摇，如何才能挣到更多的钱呢，答案是同室操戈，自营盘干掉配资盘。自营盘和配资盘持有同一批股票，自营盘大量抛出，股票连续2个跌停，1配4的配资盘被强行平仓，3个跌停，1配3的配资盘被强行平仓，灰飞烟灭，砸盘的同时，自营盘同时做空股指期货，赚取股指收益。 二、连锁反应 事情并没有如此结束，当1配3的被平掉以后，散户出现踩踏式出逃，自营盘并不能独善其身，他们必须进一步砸盘，进一步做空股指期货，这个时候券商和基金，包括公募和私募开始受伤了，他们有着形形色色的融资收益结构，大体配资比例是1：2至1：3，他们拥有更大的资金和更娴熟的做空技巧，他们是城会玩，然而并没有什么用，他们仍然不得不一边减仓，一边做空对冲。 三、为国接盘 配资盘在一个个强平，基金在减仓，有实力的都在卖。那么谁在买呢？散户，那些没有配资的散户，他们侠之大者，为国接盘。他们先是回吐了利润，然后开始亏蚀本金，然后他们走人。然后就成了今天这个样子了，全面跌停。市场全面失去流动性。 四、现在轮到了谁 现在轮到了上市公司大股东，上市公司大股东和一致行动人在定向增发中，使用大约1：2的杠杆，就是说，他们购买公司增发的股票的钱大部分是借来的，有借必有押，市值在快速蒸发，他们需要补仓或者归还部分资金，但是他们没有，如何让市值继续维持呢，停牌。虚构一个随便什么理由，例如世联行说公司正筹划在存量住宅资产管理领域收购资产。表达高大上，可是，这不就是买房么，买个房还要停牌么。 五、接下来是银行 银行是1配0.5，什么意思，上市公司股东多将流通的非流通的股票，按大约50%市值抵押给了银行，套取了现金，长袖善舞去了，当股价腰斩以后，大约回到以前抵押时的市值，当市值进一步腰斩，银行也要对这部分质押股票强行平仓了。最初的配资盘资金来源就是银行，好了，现在风险已经十分完美地回到了银行了，闭环！闭环等于系统性金融风险。 六、最坏会发生什么 银行股权质押贷款质押股票要不足值了，上市公司怎么破，老办法，停牌，一停了之，早上的弹出新闻说，1400支停牌。预计明天会更多。这是什么意思，股市部分关闭，交易所其实是个菜市场，现在禽流感来了，活禽交易市场关闭。然后是更多的关闭。但是闭关不会造血，他们还是要出来受死。假设没有咪斯卡摩斯卡噢土豆之类的神奇工具，假设银行受命不平仓（平仓他们会倒闭的），个股（那些姥姥不疼舅舅不爱的）会进一步下跌，一直会跌到什么时候呢，跌到1块钱，不会，合理的推测是，跌到A轮融资时的估值，大约是净资产的1.5倍至2倍，或者是5-10倍的PE，真正的价值回归。 七、市场已死，如何烧纸 汇金和券商已经入市两天了，没有思路，首日两桶油，拉出上证指数给领导看，次日着力ETF500权重股，大体靠点谱，但并不好。问题不是上证指数或者其它各种指数，问题也不是做多还是做空，问题是没有流动性，7月7日，创业板8只涨、3只跌幅9%以内，其余超9%，中小板11只涨，21只跌幅9%以内，其余超9%，A股84只涨，150只跌超9%，其余全部9%以上，这是一个堰塞湖一样的市场，一个人人都想逃生却没有逃生通道的市场，同时，国家队的子弹，其实是有限的，如何用最少的子弹创造更多的流动性，如何用有限的子弹引发无限的流动性，这是关键点。把中石油砸涨停，把中国平安砸涨停，子弹真多。也许，合适的方法是，在跌停板的位置，-8%到-10%的位置，源源不断地提供流动性，一切被套的，都可以跑路，但是必须为国割肉。同时扩大救助范围，从几支大盘股，央企100强，到社保重仓股，到行业龙头，（其他也就算了吧）多凿支渠，多开逃生通道，逐步恢复市场流动性，这个过程需要一段时间，市场花了多久演化成这个样子的，也至少要花多久才能平复。 八、谁的错 一切都是杠杆的错，这基本上是所有金融危机的根本原因。那么，谁放纵了杠杆，谁把杠杆倍数搞大了，四倍，五倍，还有十倍的。伞形信托。但它是在证券公司和银行支持的情况下操作的，我们的监管机构视而不见，他们忙着在为牛市欢呼 。现在牛不见了，原本要推进混合所有制改革，与民同乐，现在国家要出资增持。原来是激发民间投资活力，现在，民间的钱没了。文章到这里，就写完了，照例我们要有一个光明结尾：四万亿的脓包到此终于是挤爆了，企业家和员工们可以安心地回到已经略显生疏的实业之中了。吴学俊。 |
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