完美的港股交易系统——三论坚定投资港股信心非常感谢牛牛圈mzyah等朋友提出的质疑，逼着我进一步思考。折腾了将近两天时间，终于有个成形的东西来回答一些朋友的质疑，希望能对大家有帮助。我相信，真理始自论辩。欢迎朋友们进一步拍砖。牛牛圈的氛围挺好，有着良好的互动，提供了非常好的交流机会，这点比微博博客好多了。所以，这篇东西暂时就只发在这里，供大家讨论，请勿随意转载！ 这是一个基于市盈率等指标的交易系统，不仅仅像多数港股讨论中习惯使用的高点低点评估认为现在应该买港股，而进一步进行系统化，使之具有可操作性。我的思路简单得不能再简单了： 1.当恒生指数PE<10出现第一个月价格为买入价格，再跌也不止损，因为是历史低估估值。 2.持有三年为限，最后一个月月末价格为卖出价格，如果三年中有一年出现超过15倍PE值，当年年末就执行卖出，如果三年中均未出现超过15倍情况，就以三年为限执行卖出价格。这个卖出价格不一定是最高价，不是事后拟合的价格，也就是如果处于当年，这个卖出价格不需要预测就得到，而且也不一定卖在最高价，符合实际操作，因此我认为是可行的。 3.如果要对这个系统进一步优化，引入股息率指标，把股息率低于4%的买入信号排除。 4.数据测试从1973年开始，经历几个牛熊周期，反映各种极端情况基本充分。 这么简单的系统，最后绩效究竟如何呢？具体情况见下表（表中有部分数据缺失，我找遍网络、各种软件也没有七十年代数据，富途公司软件也没有，恒生指数公司干脆就收费，富途公司的朋友能否帮我补齐数据呢？可否把数据私信我？） 该系统非常好体现了简单即是美的原则，同时符合价值投资理论，越便宜的东西越值得买，利润的产生都是来自低买高卖。历史性的低价当然值得介入。历史低价本身就是价格筛选器，提供足够安全边际，每次极值出现的时候都是觉得天要塌的时候，这个时候一定是买，而不是卖。观望未尝不可，但也应该是随时准备买的观望，而不是贪图更低价格的观望。整个系统简直完美。总体绩效如下： 1.胜率：100%，如果加上股息率的条件，胜率更完美。因为按市盈率计算，12年买入产生亏损。即使把这次算作亏损，胜率也达到83%，这个数字应该不错。这个胜率没有建立在筛选数据基础上，只要达到条件即成立，因此可用。 2.最大回撤：40%左右，这个回撤有点深。好在时间很短就四个月。 3.总体绩效：341%，以最长15年持股时间计算（几个月的零头累计在内），平均每年盈利也在22%左右。 该系统还可以引申的几个有意思的结论： 1.如果买入条件为股息率与市盈率两个均达标，那么熊市间隔差不多最短7年，最长10年。如果按这个周期计算，市场见底时间最长在2018年，最短的周期已经过去。而且熊市间隔时长与前一牛市周期达到PE值成正比。涨的越高跌到低位花的时间通常越长，符合一般常识。间隔最长的10年熊市周期，前面的牛市周期泡沫也是建立完整市场以来最大（除去开市时1973的大泡沫），PE值为27.88。同样九年周期中，牛市周期获得指数涨幅最大，达到PE值也是历史第二高（表格中数据继续新高）到22.64，那么08-09年牛市周期的涨幅无论市盈率还是指数都不大，PE值只到19.57，这个数据是历次高点PE的最低值，可能与07年高点（PE为22.15）离的太近有关，这导致12年就出现掉入10倍PE情况，由于两个低点间隔较短，马上重启牛市比较困难。总的来看，现在的熊市周期基本可以排除10年周期，也就是见底周期很可能是8年或者9年。如果以上推理成立，8年间隔周期概率较大，16年就是落在8年周期上，如果把误差拉长，市场最迟将在17年初见底，低点极值极有可能就在16年。 2.市盈率涨幅与点位涨幅不一致的推论。由于市盈率与价格成正比，与收益成反比，当点位涨幅远超PE涨幅的时候说明，同时期业绩增幅比价格增幅更大，才导致PE增幅落后，相反，同样成立，这个时候点位增长主要靠估值修复，而不是业绩增长，从上表中可以看出，89年和12年低点情况相同，都是指数涨幅超过市盈率涨幅，说明业绩保持一定水平，不用太多担心业绩水平下降带来的PE值升高。现在PE值的下降对将来可能出现的业绩下滑已经过度反应。 3.以历史最大回撤率测算后市可能极值点。以最大回撤达到40%计算，PE值为5.36，以历史上曾经出现过两次的回撤19%左右测算，PE值为7.24，现在最新PE值为7.73。假设分红、业绩等数据不变，如果这次调整再次回到第二大回撤比例，那么点位在17870，这时股息率差不多也到5%附近，超越了历史均值。假设惨到历史最低附近，那么就在13228，股息率6.8%。 总的结论就是港股绝对值得投资，是历史性机会。做完这个系统，我已经决定不再对港股设置投资比例限制。合适时候甚至可以全仓操作。我还发现H股ETF是融资品种，当技术走势也配合走好时候，适当融资也未尝不可。现在买入恒生指数并不算吃亏，即使以八月为起点计算，按照系统以往胜率，最后盈利概率非常高，更别说现在已经比八月份PE值低了13%，提供了一定安全边际。如果一定要追求更高确定性，可以等待走势进一步明朗化，比如macd发出金叉信号等，目前都还没有走好。 |
|
|
