银河业务先锋营——几种货币基金的无风险套利操作方法

本周的银河业务先锋营，将为大家介绍几种货币基金的无风险套利操作方法。

第一类：通过证券账户申购赎回T+0的货币基金

和传统货币基金一样，一般也是固定净值，比如1元或者0.01元，有多少钱就申购对应的多少份。与传统货币基金往往今天赎回资金要明天休市后才到位不同，这类货币基金则是即时到账，当场可买股，次日可提取。这类申购赎回，一般通过交易软件中专用的货币市场基金申购赎回功能来完成。目前汇添富、华夏、易方达是较早的开拓者，随后也有不少公司推出类似产品。

第二类：货币基金ETF

ETF像股票一样可以买卖，因此同样也是抛售后的资金立刻可以买股。不过因为可交易，所以市价就可能高于或者低于净值，而产生溢价及折价，从而增加或者缩小收益空间。目前产品不多，暂时看到的就华宝添益和银华日利两只产品。

当然，更高的流动性是有代价的，那就是牺牲收益。这类交易所货币基金2014年5月的平均7日年化收益率一般都在3.0%上下，而传统货币基金同期则一般都在3.5%上下。

简单介绍完后，就开始说套利问题了。

1场内T+0货币基金间的套利

如果我们提前申购了易方达货币基金，到周五赎回再去申购汇添富或者华夏的货币基金，那么不但可以赚到易方达提供的周五到周日计息，还能享受到汇添富或者华夏的周五到周日计息，等于多赚了三天计息日，然后到下周三或者周四在对调一下以便周五再次同类操作，虽然对调会导致当日没利息可计，但是之前赚到的三天计息日扣掉这一天后依然还剩两天。

就像下表中展示的，粉红色的各自为获得收益日，利用这个法子，每周7天却可以获得9天计息。这意味着原来3%的年化收益可以因此增值到3%÷7×9=3.86%——在提高流动性的同时，利用此法竟然还可获得高于传统货币基金的收益，有价值啊。

当然，套利的机会往往是稍瞬即逝的。为了面对周五的申购压力，汇添富和华夏都做了限制。比如5月31日周五，汇添富的添富快线仅允许申购20亿元，单一帐户上限301万元——即使如此限制，开市后几分钟内份额也全部被抢光。这意味着你要做上述套利，一定得手快，若是抛售易方达的慢了些，恐怕就会错过了。于是，就衍生出了第二种结合回购的套利法子。

2回购+场内T+0货币基金套利

之前在介绍回购交易时曾经提到过，每逢周四，1日回购都会大幅攀升，以204001为例，5月30日最高11.53%，5月23日最高9.6%，5月16日9.5%，显然在当天做1天回购交易的利息收益就相当于3天甚至更多的T+0货币基金收益。

所以，我们甚至可以抛弃易方达货币基金，就在1日回购和汇添富或者华夏的货币基金之间轮动。每周四高位买入1日回购，然后周五买入汇添富或者华夏，然后到周四赎回再高位买入1日回购。由于周四的1日回购很多时候可顶3天收益，所以也差不多是7天赚9天的收益，若是遇上11.53%这样的高水品，就更有加成了。

当然，相比方法一钻的是计息制度的漏洞，只要交易成功必然是7天赚9天收益，这个方法实际收益加成就要取决于1日回购在周四成交的水平了。当然，这个法子好处在于由于周五早上回购资金自动解冻，所以逃过了抛售易方达的操作，可以更快加单申购汇添富或者华夏的货币基金，提高了效率。

如果周五我们还是手不够快，没能申购到汇添富或者华夏的货币基金怎么办？这时候就得靠第三种法子，引入货币基金ETF了。

3易方达+华宝添益

这个方法可谓是方法一的改进版，我们还是要利用易方达周五赎回计息三天的优势，但接下来我们不去申购汇添富或者华夏的货币基金，而是直接在交易所买入华宝添益，一样可以当日收息进而周六周日收息的——一般周五华宝添益早盘多以100元净值价交易，甚至偶尔还有更低价，这个买入对我等散户还算轻松的。

当然，买入华宝添益的一个隐患就是其市价交易制度，若是遇上回购市场火爆，往往会折价不少交易，这时候卖出可就是赔了夫人又折兵。遇到这种情况我们就只能耐心持有，直到华宝添益市价回复到100元再卖出——当然，还有一个变通法子就是利用华宝添益的赎回机制，以净值价向基金公司赎回，不过由于发出赎回指令后次日不计息且资金无法使用，所以资金利用效率就进一步低了，若配合易方达，也只能实现7天计息8天——而且赎回必须是制定一级交易商，并非所有券商可以进行。

4折价买入华宝添益

华宝添益的市价交易制度带来了折价的风险，若是需要卖出时自然会咬牙切齿，但是若那时手持现金，就会爱死折价了——折价和净值的差额，有时候顶的上好几天计息收益啊。

比如5月20日，华宝添益最低仅见99.93元，且长时间在99.95元附近交易。即使按照99.95元买入，也意味着当即赚到了0.05%的差额收益；对于场内基金按照3%年化收益计算每天的计息收入也不过0.0083%，这意味着0.05%的差额收益就相当于6天的计息收益。若是买入后当即利用场外赎回，等于2天赚6天的计息，即使不赎回，也可以寻觅高价抛售。比如此后几个交易日就频频到达99.98上下的价格，抛售收益也达0.03%，相当于4天计息收益了。

“买入511990+赎回511991”套利图文解说

关于华宝添益产品的具体操作，此处特地做了一次全程操作，将操作截图和交割单贴到这里，以便新手能看明白（3月26日，我在证券账户买入了511990，价格是99.971元）。

操作：点击“买入”，填入代码511990，市价99.971成交。下图为3月26日晚的交割单，200份，成本19994.2元。

买入后，立即赎回511991，如下：

使用华泰证券交易系统，在“场内基金-赎回”下赎回，填入511991，显示可赎回数量为0,不用管它，填入你刚刚买入511990的份数，点击确定就可以了。我这里分了2次赎回，每次赎回了100份。

赎回100份后，持仓中200份511990中有100份数量就被冻结了，如下图：

再赎回100后，200份511990全部冻结了，冻结后511990就不能再卖出了。

3月27日账户不用做任何操作，晚上看交割单，收回20002.17元。

我们来算一下收益：

成本19994.2元，收回20002.17元，资金占用26、27两个晚上，28号钱回到证券账户可用。收益为7.97元。年化收益=（20002.17-19994.2）/2*365/19994.2*100%=7.27%

这样，一次货币基金的套利操作就完成了。