股市牛转熊期间需要寻找套现资金的过渡期产品，关于分级A，主要还是看两点，第一是折价率，最好0.75以下。第二是看市场本身，整个市场高估，分级A就低估，整个市场低估，分级A就高估。 A的折价有两个原因，一个是由于打新股无风险收益比较高，导致A类的无风险低收益不尴不尬。一个是由于B的溢价，B的溢价交易导致套利资金申购母基金，卖出A与B套利，促使A类折价交易。
2015-6-12Gyro对分级A的评论：自从2014年6月份A股从上证2000点附近启动，已经1年了，中国股市的牛市从来没有持续3年以上的记录。假设，现在分级A有20%的折价，收益率6%（约定收益/价格），市场在两年之内到顶，到顶后分级基金的溢价折价空间变小甚至消失，那么，分级A的预期收益等于（折价率 + 修正收益*2）/2年 = （20 + 6*2）/2 = 16%，既牛市启动1年，折价率20%是个好的投资时机。
1、 投资分级A第一条：就是哪个收益率高买哪个。优先选择折价率高的分级A ，目的在于享受下折收益。不必过分在意A类隐含收益率，一般水平即可。折价率在目前5.50%的利率基础上最少还要打个七折，也就是0.70元之下才有买入价值，这样才有机会获得7.86%以上的利息收入。当然，折价越低越好，如想获得8%以上的利率，需要买入价在0.687元之下。分级A之间因为收益率的不同可以套利。
2、下折收益最好提前变现，因为若明天反弹，下折收益就没有了，所以如果价格体现了下折收益的话应避免贪婪，提前变现。因为若发生下折，分级A变成母基金后要面对指数的下跌，所以如果折价率不够低，就不能形成保护，还是早变现为好。
3、资产包的质量也很重要。如基金基础份额买入的是优质资产，且破产倒闭风险相当低时，那么相对来说分级A的收益率才有保障。否则，当资产包出现亏损时，A类同样有亏本的风险，基金合同里已经注明不保证本金及约定收益率的免责条款。目前跌幅较大的A类有，国企改A、银行A、白酒A、上证50A、券商A等。
4、另外还要看下折后的理论收益率。这个与第二条有点矛盾。一般分级B每过七年一定会下折一次，所以分级A实际的存续期并不是永续，而是7年。实际情况则是如果你选择高估的指数投资分级A，最多四年就会迎来一次下折套利机会。所以分级A才是最适合中国散户的品种，年化回报率8%应该是有的。
案例1：在加息环境下投资分级A的教训----DAVID
2011年投资了双禧A，当时收益率6%，比大部分企业债的收益率都高，但是到9月份，本来还指望股市下跌的时候，可以卖分级A买股票补仓，可是分级A跌的比股票还快，由于通货膨胀的压力，国家两次加息，企业债价格出现了雪崩，出于比价效应，分级A也暴跌，由于分级A是永续的，即使跌10%，收益率也不能提高太多，结果分级A跌的比企业债还多。 双禧A-折价率接近30%，收益率已经逼近9%。如果真的发生金融危机，那么股市也会崩盘，分级基金的A类低折后反而有不菲的收益。如果持续通胀呢？毕竟分级A是浮息的，起码不用怕加息。再说中国股市波动很大，分级基金在十年的出现低折可以说是大概率的事情，也就是这30%的折价，十年以内肯定能兑现。分级A，30%折价如果还下跌，只要无脑买入就行，就当存款了，而且亏的钱，总有一天会一次性还给我。二鸟在林不如一鸟在手，考虑清楚后，2011年9月30日我卖出所有的招商银行和大部分中国平安，大幅加仓了双禧A，并且把股市投资的计划从短期改为长期，我也不指望能一次牛市赚个十倍八倍，先把这一年10%左右的保底收益拿到了再说.10月以后，分级基金A类的价格迎来了大的反弹，亏损终于被扳回来一些。经过很长时间的观察，我发现不同的分级A之间存在套利的机会，因为分级A都是同质化的，遇到更低估的分级A，完全可以卖出手中持有品种去买入低估的，这样通过不断的轮动来获取超额利润。
2012年人们对经济危机恐惧感逐渐消失了，通货膨胀也被控制住，市场利率又从高点开始下滑，于是对利率最敏感的分级基金A类进入了上涨周期，轮动的机会依然存在，于是我在双禧A，信成500A、银华金利、银华金瑞几个分级A之间不断轮动，哪个收益率高买哪个，又赚到了额外的收益，很快2012年赚到了10%的利润，2011年的亏损被补回来许多。当市场利率高启的时候，固定收益类的债券以及分级A，机会远大于股市，此时我突然发现，快低折的分级A和权益仓位匹配，可以起到对冲的作用，如果股市上涨，权益仓位赚钱，分级A不低折继续拿利息，股市下跌，虽然权益仓位有损失，但是分级A低折有较大的收益，两者可以相互抵消，股市不涨不跌，分级B由于利息的负担依然会逼近低折线，这完全是立于不败之地而求胜啊，于是我买入招行、浦发和基金天元，与银华金利组成套利组合。
通常在临近半年末或年末特殊时点前两个月最好不买，因为流动性原因导致分级A可能下跌，但是如果股票市场在高位，同时已经下跌10%左右，且折价8毛左右则可以进行投资。
案例2：下折收益的计算
分级A借钱给分级B，拿去炒股或者买债券（包括转债），B支付固定“利息”给A。当B的净值下跌至一定水平时（大部分股票分级为0.25元，转债分级为0.45元），为了保障A的权益，将进行下折
例如：分级B达到或低于0.25元时，下折。
【假设】此时分级A的净值为1.05，交易价格为0.9元，市场上其他与该分级A利率水平以及分派日期相同，但离下折较远的分级A售价为0.85元。那么以现价0.9元买进，在之后如果发生下折，分级A的收益计算方法：
1.05元原分级A净值—0.25元下折时原B类的净值=0.8元
原分级A的1.05元里，有0.8元转换为0.8份净值为1的新母基，可以按净值赎回，赎回的手续费大多为0.3%至0.5%左右，也可以拆成A、B再卖出。这里不考虑手续费。
原分级A转出去0.8元，还剩下0.25元，这0.25元变成新的0.25份净值为1的新分级A。
好了，见证结果的时候到了：
原100份分级A，市值90元（交易价格0.9元/份）。下折后，变成80元的母基，25份新分级A，价值21.25元（其他距离下折较远的，相同利率条件的分级A的价格0.85元，即25*0.85=21.25）。
共获利：（80+21.25）—90=11.25元
获利比例：11.25/90=12.5%
这里再说明一下，当某一个分级B距离下折很近时，由于这个获利空间的存在，会使得分级A的价格逐步上升。如果此时分级B不再下跌，而是转而上升，脱离下折区域，那么分级A就会跌回原值。
案例3：参与军工A级下折10天获取32%收益的过程
在经历了6月中下旬以及7月初崩盘式暴跌之后，很多分级A已经接近了下折。7月6日新股又全面退出申购，分级A基金已成为打新资金资金的重要选择，午盘以0.85元的价格买入距离下折仅有9%的军工A级（150186）当天收盘在0.852。
7月7日，军工指数继续暴跌，军工A级上涨近4%。
7月8日，正当我心中窃喜之际，A类分级基金被巨赎的小道消息使恐慌的股票市场情绪一下子蔓延到这个安全性强、稳定性高的品种，当天大部分A类基金开盘后封死在跌停线上。受到这种恐惊慌情绪的影响，我在午盘跌停价打开之际，卖掉两天前买入的150186，换入流动性较佳，面临下折多一到两天的国企改A150209。由于上班时间即近,我没有去确认交换的成功性。
7月9日，已经触及下折的军工A级在延迟一个小时后开盘即封死涨停，而换入的国企改A仅上涨了5.5%，换基第二天好象损失了近5%。正当我带着几分懊恼情绪下班回家查查电脑时，却发现7月8日在卖掉军工A级时少打了一个数字，实际换基成功的基金仅为原来的10%。还有90%的军工A级必须参与下折。 7月9日晚上，经过下折复杂计算后的新军工A级基金和母基金（申万军工163115）到账，新基金总量是原来持有量的1.0577倍，A级基金和母基金的比例为20.6:79.4（见7月9日《申万菱信中证军工指数分级证券投资基金办理不定期份额折算业务的公告》http://www./finalpage/2015-07-09/1201263320.PDF …和7月13日《
关于申万菱信中证军工指数分级证券投资基金不定期份额折算结果及恢复交易的公告》http://www./finalpage/2015-07-13/1201276984.PDF …），两者分别是原基金份数的21.79%、83.98%，净值分别重新调整为1元和1.059元
7月10日军工A级停牌，7月11-12日是周六日，7月13日10:30日新的军工A级基金开盘按照惯例封死在跌停价0.9元上。当天我在证券账户上把全部母基金申请赎回。当晚每份母基金显示净值为1.1256元。
7月14日，军工A级仍以跌停价0.810元开盘，然而不久有买盘逐步进场拉抬价格上升，午盘回升到0.836元时我把这部分卖出。以开户券商对我收取佣金率0.031%计算，原来每份基金回收资金为0.836×(1-0.031%)×21.79%=0.1821元。
7月16日开盘前，全部申万军工赎回款到账，以赎回费0.5%计算，原来每份基金回收资金为1.1256×(1-0.5%)×83.98%=0.9406元。
综合7月16日两类基金回收资金，每份原来的军工A级基金可获得0.9406+0.1821=1.1227元。而原来每份基金的购入价为0.85×(1+0.031%)=0.8503元。至此，经过10天，参与军工A级下折的收益率为(1.1227/0.8503-1)×100%=32%
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