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事件： 近期老板电器股价有所回调，12月至今下跌7%，从年内高点下跌近15%。回调原因与市场担忧主要集中在：1）近期大盘整体回调，保险监管趋严造成机构仓位调整，成长白马集体下跌；2）地产调控引发对厨电需求的担忧，投资者对公司后续成长有疑虑；3）管理层/经销商持股计划将于12.24到期，引发对减持的担忧。 评论： “地产忧虑”导致的股价下跌是再度介入长期牛股的时机。过去4年老板涨幅高达7~8倍，期间多有投资者惋惜因地产忧虑错过买入良机。除了“油烟机渗透率仍低”、“老板市场份额仅10%”这些在前期报告已反复论证的观点之外，厨电消费升级周期才刚刚开启（蒸烤产品与洗碗机带来的行业扩容），老板电器也尚未完成全国性渠道渗透，这个时点依然需要握紧份额持续提升的龙头公司。回顾2012、2014年两轮地产调控，公司均在当年年底出现估值低点，随后则迅速完成估值切换再度走牛。 公司治理完善，激励制度持续且滚动进行，持股计划解禁无需担忧。老板电器的治理建立在大股东 高管团队 经销商三者大的利益共享机制上，这些年一直在实施持续的、滚动的激励计划。客观看，是激励迟早就会解禁，解禁了也迟早会交易。我们不去臆断解禁后卖不卖，我们判断，当前公司 高管 经销商仍是良性同进退的利益共同体，预计后续仍会有持续滚动的激励机制，解禁市值规模也较小，无须担忧。 2016年保持业绩高增长，2017年依靠渠道下沉与新品增长，30%增速无忧。预计公司Q4增速与前三季度基本持平，全年40%利润增速确定性极强。2017年地产销量波动集中在一线城市，地区收入占比不足两成。2016年由于一二线销量井喷，代理商开店速度有所放缓，预计2017年通过加速渠道下沉与开店力度，将二三线市场做精做透。此外，公司嵌入式产品与洗碗机逐步放量，也将贡献增长。综合来看预计2017年有望保持30%左右利润增速。 投资建议：交易层面，近期大盘回调、债券事件引发部分机构配置调整等因素都对部分机构重仓的绩优股股价有压制。考虑到公司业绩优异，高增长确定性强，下跌即是中长期买入良机。预计公司2016~18年EPS为1.60/2.08/2.71元，对应2017年PE仅17倍，PEG仅0.5左右，维持买入评级。
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