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▲米筐投资提醒：本音频大小1.3M 前言： 经济学上有个经济周期理论，说的是经济在短周期内（大致5-7年）会经历“复苏-繁荣-衰退-萧条”的循环往复。为什么会这样呢？答案是信贷周期的影响。 经济短周期的繁荣萧条是因为信贷的扩张和收缩，经济长周期（15-20年左右）的繁荣是因为生产力/生产效率的提升，即技术进步/人力提升/资本优化等合力的推动。长周期的因素人类很难确定，因为科技创新带有很强的偶然性，短周期的因素——信贷，在现代货币体系下却可以人为控制。 我们就是要在不确定的经济社会里寻找确定性，所以本文就跟大家谈谈如何借助信贷周期提升个人财富。 市场中的钱是货币和信用 市场中流通的钱准确的说是货币和信用，可我们很多人分不清二者的区别，因为在使用过程中二者是一样的，大多数情况下习惯性把二者合称为货币或钱。 对一个国家来说，货币可以简单的理解为基础货币，它是央行发行的，信用就是央行把这些发行的基础货币投放于商业银行系统中，通过“贷款变存款、存款再变贷款”创造出来。 2016年底我国的M2（可以理解为市场中流通的钱）是155万亿，可基础货币只有30万亿左右，多出的125万亿就是信用，公式如下：155万亿的M2 ≈ 30万亿基础货币X5.02（货币乘数基本等于存款准备金率的倒数），市场中流通的钱就是155万亿，在使用过程中也不分货币和信用，都是钱。 再举一个买房贷款的例子：100万的房子，30万的首付加70万的银行贷款，这里的30万首付可以理解为货币，它是买房人手里本身就有的；而70万的贷款可以理解为信用，买房人手里没有，是从银行借贷过来的。而地产商收到的房款是100万，它可以用这100万去购买建材、支付工资等，使用过程中是不分货币和信用的，也分不清。 基础货币虽然每年也在增加，但数量有限，相对稳定，变动最大的就是信用。我们常说的央行放水、货币泛滥就是指信用的扩张——以增加贷款的形式向市场投放钱（实际是信用，也就是上文例子中的70万贷款）。是的，信用可以轻易的增加，并且市场中流通的钱绝大多数是信用。当信用无法履行——借款人无法按时还款时，即出现了债务违约，这一数额足够大时就会出现金融系统崩溃，并带来经济危机，但在现代纯主权信用货币体系下出现的则是金融危机，关于这个主题会是一篇单独的文章。 那信贷的扩张和收缩周期是如何影响着短期经济的繁荣和萧条呢？ 信贷扩张周期就是繁荣周期 我们知道在一个经济体中，一个人的支出就是另一个人的收入。当有了银行，有了信用创造功能后，一个人就可以通过贷款扩大信用支出，与之对应的就是增加了另一个人的收入，当人数足够多、链条足够长，就会扩大消费和投资，对应的就扩大了生产，带来的就是经济活动的增加，也就是我们说的经济繁荣。
以此类推，更多的人通过银行贷款增加信用，其消费支出就会超过其本来的收入，当很多人这样做时，量的积累会产生巨大的需求。企业的投资同理，通过贷款增加投资，对应的就是生产的扩大、就业的增加、经济的繁荣。所以，信贷的扩张就是经济复苏、繁荣的开始。 信贷扩张（对个人来说就是信用扩张）的本质就是人们突然有钱了，市场的钱突然多了，人们更易获得钱了，钱也变得更好赚了，于是大家就会增加消费和投资支出，市场一派红火景象。 是的，这里面关键的核心就是银行，增多的钱是银行放贷出来的，当然是央行以降息和降准来鼓励银行这样做的，此时就进入了信贷的扩张周期，个人和企业会较容易的获取贷款，一般情况下之后会迎来一波经济繁荣期，如果经历过2008年的4万亿刺激，想想当时多么好贷款及之后的资产/实体繁荣就会更有体会。 硬币有两面，信贷扩张刺激经济当然不能长久，只是短周期内经济繁荣，否则政府就一直信贷刺激让经济永续繁荣了。信贷刺激存在边际效应递减规律，并且总有债务费用（信贷对应的就是负债）高于借贷收益的那一刻：信用崩塌，消费减少，经济萧条。 是的，信贷刺激繁荣的最终结果就是萧条。 繁荣的唯一结果就是萧条 经济长期繁荣的根本是生产力的提高，生产力提高靠的是技术进步和研发创新，当然也包括合理配置资源的管理等，可技术革命是不确定的——蒸汽机、电、甚至一些微小的发明都是偶然的，但人是活在当下的：要工作、要吃饭、要生存……经济不活跃，百姓当下的生存难题就无法解决。 是的，国家就通过信贷扩张撒钱的方式让大家轻易的获得钱去消费，并带动经济。如果再深入思考一下就明白，它实质是强迫那些持有现金的人去消费，不去消费就通过印钱稀释他们的货币购买力，被稀释的财富以借贷的方式分配给借款人去消费！ 信贷刺激只能是缓解当下困难的权宜之计，其目的是以时间换空间——在延缓经济繁荣的这段时间内，等待出现新的技术进步、研发创新、管理改善等，这也是我们说的经济产业结构调整。当这些预期到来了则万事大吉，若没到来，继续信贷扩张就是滞胀（通货膨胀和经济停滞），停止信贷刺激就会信用崩塌，经济萧条。 从过往的历史看，大多数结果是滞胀。可物价一个劲地上涨，百姓自然怨声载道，与此同时，放再多的水刺激经济的效果也很有限，权衡比较后信贷扩张就会慢慢转向信贷收缩，经济也就会进入衰退萧条期。 信贷收缩意味着市场中的钱（就是银行信贷创造的信用）在变少或没有增加，变少是因为企业/个人贷款到期后银行不再放贷了，没有增加是因为银行没有新批贷款。市场中的钱变少了，可借款人的债务却是固定的，但他们获取钱的难度会大幅增加，于是一些人就还不上贷款了，紧接着消费萎缩、经济萧条。 我们一再强调现代货币体系——货币无锚发行，可随意增加，再加上政府对经济的强制干预，并适当拉长繁荣周期、熨平萧条周期，现在经济萧条的破坏力已不像19/20世纪的欧美经济危机那么大了，但日子仍不好过。 了解信贷周期，踏准财富节拍 那了解到信贷刺激下的经济短周期对我们个人财富增长到底有什么用呢？ 你需要明白：信贷扩张期时，市场中的钱会很多，可这钱实质是信用，信用可以凭空产生，也可以走的了无踪影。到了信贷收缩期，这些信用就消失了，市场中的钱就少了，信贷扩张必然跟随着信贷的收缩。 一般人都明白，钱多的时候好赚钱，钱少的时候难赚钱，而钱多钱少就取决于信贷的扩张还是收缩。如果再我让给出更明确的建议就是：信贷扩张期时大胆负债加杠杆，去投资、去买房、去做生意；信贷收缩初期始，就要去杠杠、减少负债、多持有现金（萧条期时货币的购买力会短暂上升，也就是抄底的好时候）。 或许有部分人判断不清信贷扩张和信贷收缩的标志，其实很简单，稍微关注些财经新闻的人都知道：降息降准是最明显的信贷扩张周期，加息升准时最明显的信贷收缩周期，如果再能从国家的经济政策、舆论环境、现实经济处境等判断出信贷扩张或紧缩的动向苗头时就更好了，可以提前布局决策。 在了解到货币、信用、信贷、债务的本质后，我们就明白了依靠资产泡沫（资产泡沫大多都是信用扩张引起的）获取投资收益的实质——盈利者赚取的是交易对手背负的债务（也是信用）。以我们最熟悉的房产为例：买房人以自有30万积蓄，贷款70万（这是银行给予的信用）购买了一套100万的房产，卖房人赚的差价大多是信用——也就是买房人的负债，这需要买房人以后辛勤的劳动慢慢偿还。 知道了信用的扩张收缩周期，也就能指导我们进出市场的早晚步伐，并大概率的踏准财富的节拍：在整个市场钱（也就是信用）增多的时候，进场捕捉信用，在信用开始收缩时，保存胜利果实——持有现金，减少负债。 后记： 信贷周期几乎就是经济周期，通过观察市场钱多钱少的变化来决策自己如何参与资产泡沫（另一个投资理论是美林时钟——根据经济周期决定资产在债券/股权/黄金/大宗商品等领域的不同配置），能大概率增加赚钱的机会。 当然，这只是一个理念和思考，最好的投资是适合自己的投资，如果对自己的投资有十足的把握也就不用考虑信贷周期了，信贷周期更适合参与资产泡沫。 |
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