演讲介绍方向选择正确，却仍旧被爆仓？感觉对了却输在技巧。今天凯盛专家为您带来的演讲来自于银华基金投资经理和先生。 演讲将为您全面讲解基于凯利公式的仓位控制策略。 演讲者介绍和先生 曾任易方达基金行业研究员、银华基金行业研究员，现任银华基金投资经理。 演讲语音稿及PPT
大家好，很高兴能有这个机会跟大家做一次交流。我也是第一次用凯生的这个平台，那么过程中如果有些不太流畅的地方呢希望大家都包含，今天想跟大家交流的话题呢是 股票投资中的仓位控制策略， 那对基金行业有一些了解的朋友应该会知道，那么 从收益的分类角度看，呢基金大致可以分为 相对收益类的和绝对收益类的，那么所谓的相对收益，呢它的比较基准一般是一个指数，可能是沪深300或者是中证500这样的一个指数，那么基金追求的是超越指数的收益基准，那么反过来绝对收益呢它的比较基准是零，也就是它追求的是正的回报而不是亏损，那么这两种收益导向为目标的投资实际上在操作过程中会有很大的区别，那么 对于相对收益而言，那么我们在仓位控制上一般不会有太多明显的操作， 因为可以通过结构性的选股来超越指数的比较基准，但是对于绝对收益来讲，那首先要考虑的在投资中的操作呢其实是仓位上的控制，那对于个人投资者而言，呢我相信大家也都是更倾向于绝对收益回报，因为对于我们而言真金白银的正收益才是我们所追求的目标，而不是战胜指数那，所以我也建议大家如果是做股票投资，呢那么第一要考虑的是仓位的控制， 然后呢在进行股票的选择，这也是我在开讲之前的一些铺垫，吧那如果大家能看到 提纲的话，呢我建议大家可以看一下这个提纲，然后再听我来讲，因为这里面会有一些数据和表格，这样的话会更清晰一点。 那么我就开始我的一个正题，那首先呢先从一个例子开始说起，我们假设我们现在面临的是一个赌局，那么我们这个赌局赢的概率呢是60%，输的概率呢是40%， 那如果我们赢的话，呢我们的资金可以翻倍， 如果输了呢我们就亏光那这样一个赌局，假设我们可以进行无限次， 每次呢我们可以随意地夹住，如果我们开始有一百块钱，那我们怎么下注 才能够长期获得最大的收益，呢那这里我们先看一下这个赌局实际上是对于我们有利的一个博弈情况，因为我们有六成的概率是获得翻倍的正收益，有四成的概率呢是亏光本金，所以整体的收益率期望还是挣了20%，那么我们应该参与，但是不是为了这20%的收益期望我每次都要下最大的本金来参与这个赌局，呢 那么直观上看显然是不合理的，因为一旦一次我们输光了，长期来看呢在小的概率也会发生，那么一旦我们输光了我们就只能离场，所以说 百分之百的本金肯定是不合理的一个选择，那我们的自由仓位应该是多少？那这里我做了一些数据的推演，大家可以看一下这个表格，那么我们从 10%的仓位百分之二十百分之三十到40%我们做了一个随机的一个推演，那可以看到呢如果我们只进行少数的几次，比如说十次的这样的博弈， 大家的收益率实际上看不出太明显的差距， 但是当我们把 时间拉长，如果我们做到5000次的博弈的话，我们可以看到 这个差距是非常明显的，那么 当20%自由仓位的这个结果 会远远超出其他的 这个仓位所得到的收益回报是几十个数量级的差距， 那么这里就 怎么样得到我们这个自由仓位。 实际上前人有一个叫约翰凯利的人， 那他总结了一个公式，当然最开始这个公式适用在 信息伦理是IT领域里，后来大家把它引入到博弈论， 那么这个公式也背用他的名字来冠名，叫凯利公式， 也就是我们最优的下注比例。在一个经典博弈环境中， 它应该等于赢得概率就除以 书的时候的损失率 减去输的概率， 处于赢的时候的收益率。 那这个公式是非常简洁非常漂亮的，那它只有四个参数和加减乘除的运算， 但是它可以表达的内容呢实际上是非常具有实际价值的。 对于股票投资来看，呢 那么我们 是适合用凯利公式， 因为我们在股票投资的每一次决策都可以看成是 在特定博弈环境下所做的一个 对策。那我们拉长来看， 在无穷长的投资生涯中，呢每一种博弈环境都会反复的出现， 那这也就是凯利公式适用性的基础。 当然这有几个前提，首先，我们一定要是长期投资， 你只有长期投资，才能把概率的不确定性 平滑掉。 第二，呢我们追求的是获取的最大期望， 而不是小概率的抱负或者暴涨， 那么第三呢 是我们还要承担一定的风险，因为即使再小的概率它有可能发生， 所以没有完全没有风险投资，那么在股票中应用凯利公式，我们可以看到这四个变量就变成了 上涨的概率有多大， 下跌的概率有多大， 如果上涨，那么上涨的空间有多少？ 如果下跌下跌的空间有多少，那这四个参数 对我们的仓位控制是至关重要的， 能做几个推论，呢那就是如果上涨的概率大， 潜在的下跌空间小，那我们的仓位应该高， 如果下跌的概率大，潜在的上涨的空间小， 我们仓位应该D 如果上涨的空间比下跌的空间这个比例越大，我们的仓位应该越高，那这个纸这个直观上的判断呢实际上是很符合我们的这个经验， 那么在 投资中有一些 经验的这个总结，我们可以验证一下，比如说牛市中 每次回调都是买入的机会 嗯这句话呢我们如果用凯利公式的理解就是 因为它的下跌会 引起 上涨概率和上涨空间的提高，所以我们是应该提高这个仓位。 反过来在熊市的过程中，刚开始出现下跌的时候，往往是加强了 一个下跌的 趋势，那么这个时候 它的下跌空间 甚至下跌的概率都是增加的， 那么我们 应该不去接这个 落下的飞刀， 那么在震荡市中呢 大家也都了解高抛低吸的概念， 那么当股价处于高位的时候， 按市值 它的下跌的空间和可能性都很大， 那反过来呢股价在低位的时候，那么上涨的可能性和空间 也也会比较大，所以我们 在这两个点会选择不同的操作方式， 那么我们如果把高抛低吸这句话推演一下的话，呢实际这个高并不是指的绝对股价的高或者低， 而是应该指的是 上涨或者下跌的概率， 因为如果股价上涨，它的上涨的概率是加强的， 那这个高并不是我们卖的理由。 价格高不是我们卖的理由， 我们卖的理由应该是下跌的概率高， 同样我们低吸所谓的低 也就是 下跌的概率低， 所以如果我们把这两个 高和低 不从绝对股价的角度去看，而是从上涨下跌的概率来看，那么它是一个更准确的一个操作指导，那群里有很多很专业的投资者，那么我们这里的这个今天的主题呢可能没有大家想象的那么深入， 我们主要是讲一些思想上的一些 策略，吧那么大家可以去在实际中呢去去 把它作为一个投资的一个职业， 而不是一个 特定的一个数学的一个工具， 那么我们这里也看到就是说特别完美的 一般都不现实，那么同样对于凯利公式也是那么这么完美的，公式 在实际的应用中是比较困难， 那首先就是我们这次的潘菽是的， 首先是我们这四个参数去怎么去设定的， 啊如何去判断 市场上涨的概率下跌的概率上涨的空间下跌的空间呢 我们又怎么准确的 去判断得知上涨的概率是多少呢？ 那答案呢是我们真的没法去做到完全的准确。 因为股票市场它毕竟不是理想化的数学模型，它没有一个固定不移成不变的一个参数， 但是我们如果把它当做一个框架或者是一个思想来看，呢对于我们的投资仍然是具有很好的一个指导性的意义。 那在执行层面上我们可以有一些细节可以利用，比如对于上涨下跌空间的判断， 我们可以参考技术分析， 那么 这里嘛可以去参考前期的阻力位支撑位， 啊成交量的密集区充满分布， 其实限制 嗯均线包括布林线等等 各种技术分析的方式，这里我就不展开， 大家有兴趣呢也可以去借鉴一下， 那么 也可以通过 价值分析的判断， 那么就是公司比如说历史上的估值区间 是在一个什么情况，那么现在的估值水平那公司的合理价值区间应该是多少，现在处于什么样一个位置 等等，这些都可以构成我们对上涨和下跌空间的一个判断。 一户我们可以采用主观性的被动的止盈和止损来确定我们的上涨和下跌的空间的判断。 那对于概率呢这事更麻烦的一件事，因为 每个人对市场都有不同的判断， 那么我们只能说是通过 主观性的把握，通过长时间地体会市场 来对这个上涨下跌的概率做一个个人的一个总结判断， 但即便是不准确的，那么它仍然有一个好处，就是 我们时刻被要求两方面的来看问题， 大家不会盲目， 因为对于投资者来讲，呢盲目性是一个 很普遍的现象，包括专业的机构投资者，也包括个人投资者， 当市场好的时候，大家看到的都是机会， 从来不看风险， 觉得都是 担心自己没有仓位， 然后错过了赚钱的机会， 嗯，反过来，当市场差的时候，呢 大家看的都是风险， 大家都不敢参与， 都生怕自己进去赔钱， 但是数字这个东西呢是没有感情的， 所以如果我们能冷静的，每次在操作的 第一件事， 想想我们的仓位应该是多少，我们把这四个参数 上涨的可能性下跌的可能性上涨的空间下跌的空间都冷静的去做一些判断，跟之前的 一个静态的数据我们做一下， 嗯相对的一个比较，我们就可以去克服上感情上的这些缺点， 那冷静的分析之后呢得出的判断也会更加理性， 所以这是一个，我觉得这是凯利公式。 对于我们投资来讲， 股票投资来讲一个 重要的一个思想价值， 它的实用性呢可能需要在实际的过程中逐步的去 体会提高，但是他这个思想我觉得是无论是 怎样的投资都是最关键的一个先决条件， 那么不确定性其实不代表没有价值， 那么 我们知道涨跌可能性 是一个概率，那就不是一个空白， 哪怕我们比如说震荡市，我们认为上涨和下跌的概率是五开， 那就不代表我们什么都不知道！ 只不过是我们没有意识到应该如何利用好 这个概率上的信息，那么 对于特定的一次判断，呢我们可能是错的， 但是如果我们对于类似市场环境下的这种概率有个大致不离谱的判断， 实际上 对于我们个人投资的价值就非常的明确，那么这里我可以再举个例子， 那比如说 有一个人民币的主角，那人民币的主角的特点就是 上涨和下跌的概率都是50%， 大家 赢输的 胜负手误开， 那如果这个赌局赢了是翻倍，输了是亏损一半的话，那我们怎么去参与这个博弈， 那么这里我们对比了几个策略， 那么首先第一个就是我们 看心情，因为我们 是个盲目的人， 假设我们是盲目的人， 我们每次 投资参与决定赌还是不赌 取决于我们的心情的话，那么这是我们 这个比较正常的一种投资思路， 那么第二点第二个策略呢是我们准确的知道这个硬币赌局的输赢的概率都是50%， 那么我们呢用最优的仓位 算出来凯利公式代入的话，这个是50%。我们用这个自由仓位来参与这个博弈， 那么第三个策略呢是我们对数据的判断有一定的偏差， 我们认为输赢 赢得概率大一些， 六四开， 那么这样呢算下来的仓位呢是80%， 那么第四个策略呢是 我们 还是有一定偏差，但是我们人数的概率会大一些， 有占六成， 那么按这个偏差下的假设我们算下来投入的仓位呢是20%， 那这样的话我们做一下推演可以看到， 如果说只做十次博弈的话，呢我们 看看心情的这个操作甚至是最好的。 嗯 想把我们的 其他的策略跑的都不是很好， 但如果同样我们把这个投资周期拉长，我们看一千次的博弈结果 我们就可以看到， 如果是看心情的投资，那我们这边黑猩猩的选择没有区别，最后没有什么超额收益， 但是如果我们按照我们的严格的 策略来进行投资， 虽然我们在错误的假设下就是有偏差的，假设下得到的不是最大的期望回报，但是也远远比盲目的投诉要好很多， 这就是凯立公司的一个价值， 就在于说 他把一次不确定性的事情变成了长期的一个尽量确定性的事情， 那么概率呢从来不是我们的敌人，概率是我们的朋友， 我们要利用它， 这就是开立公司给我们的一个最重要的意义， 那么同样呢作为做绝对的收益，呢 我们不要去追求极致， 因为机制呢它都是小概率事件， 小概率事件不会经常发生， 所以我们当然希望我们能抓到一个最好的股票，能够战胜指数 指数跌，它也不跌，指数涨，它涨得比别人都多， 但是这种情况呢一般不会是常态，我们能确定的， 使我们通过 某种策略呢， 能获得一个长期的期望的稳定回报， 这是凯利公式给我们的一个指导性的意义， 那么这里呢也就是说要敬畏市场， 那么当出现了 按照我们的这个冷静判断需要降低仓位的时候，呢我们不要看到手里股票的 赚钱的机会，也要想到他可能会再来的损失。 有时候卖股票可能是大家最不愿意的操作 好这里有个问题，就是 仓位容易过大，啊这是他 执行过程中的一个弊端。 嗯 首先，它开公司算出来超过一是可能的，那么在于一个有杠杆的市场，但是股权投资呢这个情况不多，那么如果是在其他的投资市场中，那超过一代表你可以使用杠杆， 但是仓位过大了， 这个时候呢你可能是把 下面的分设定的比较小，比如说你认为的上涨的空间和下跌的空间，如果你设定的比较小，那算出来的仓位可能会很高， 那这里呢也就是要强调，就是说如果你设定了很小的一个 仓位， 唉因为司令设定的是很小的一个下跌空间或者上涨空间，那你一定要坚决的进行止盈或者止损止损的操作，因为如果你在这个点位上 没有进行止损， 那实际上就像意味着你实际上你承担的这个下跌 空间要比远远比你设定的这个值要高， 所以这个是正常的一个现象， 好，现在我来回回回上面看一下大家的一些问题，我们进行一些交流。 吧我这边的 主要的思想差不多，给大家介绍完了， 也比较简单，那么更多的是一个嗯 思路，吧可能在执行上， 这个我也在摸索， 说到现在的市场环境吧我们可以看一下， 但是这个时候代表个人观点 好，其实这句话就是我想说的就是现在的大盘，然后现在大盘 现在大盘是3000，看一下3274点，应该是 73点， 如果我们谨慎一点看的话， 如果我们认为3400点 是一个比较难突破的一个上限的话，这里可以从技术分析的一些角度去看一下， 那么我们认为如果3400点是一个阻力的话，那么上涨空间只有 不到150点， 那么如果 回撤的话， 大家可以看到可能在3140点左右会有一个支撑， 那么这个下跌的空间呢 也差不多有个140点， 那这样看，呢其实 上涨的空间跟下跌的空间几乎是一样的， 如果以我们现在这个 估值收盘价作为初期作为一个起点看的话，那么上下的空间 是一样的， 那么 上涨的概率和下跌的概率这个每个人都有自己的判断， 但是如果说我们认为涨的空间都是一样的话，呢这时候我们就要开始谨慎了， 因为很可能 你做了选择 正确，概率错的概率是一半一半， 那么这样的话 及时兑现收益可能是比较好的选择， 具体的仓位呢我也不要去误导大家， 只是说我觉得在这个点位上 多一点谨慎没有坏处， 嗯黑天鹅现象是这样的， 那么黑天鹅现象 凯利公式，呢他对于黑天鹅现象实际上 是这个公式里是没有防备的， 但是呢我们在做假设的过程中 可以把这个黑天鹅的概率去考虑进去， 这就是不要绝对化的去看问题， 那么就是说上涨的概率和下跌的概率， 那如果有黑天鹅，那就说明任何一种概率都不可能是百分之百， 所以我们在操作的过程中，呢 我们可以去更客观地去看这个问题， 但是对于黑天鹅事件，如果发生呢实际上确实是很大的一个打击， 这个公式里呢是无法去避免这件事，因为黑天鹅只能在 长期投资中出现有限词，你无法去通过一个概率的这种长期化来平滑掉，这个影响 是的这个本金是全部的资产 是你的净资产， 就是不含杠杆的资产， 还有 大家还有什么想交流的吗？ 啊实际应用的时候应该怎么 嗯怎么参考，所以这个是比较难的一个事情，所以我也讲就是说今天 可能跟大家聊的更多是一个思想， 我觉得如果 每次操作呢， 大家去都去冷静的去看一些这 四个参数，那么就会对第一步最重要的仓位决策有一个比较 比较冷静的一个判断，那么只要舱位决策不出大问题， 选股其实是次要的， 多大程度的参考是这样，我的个人理解是这样的， 因为你的假设和判断也会有错误的可能性， 这是很正常的， 所以呢 这个公式更 起作用，更大的时候是new。 确定性把握最强的时候， 那么你去 应用这个公式， 如果说你 对于判断 没有太大的把握，那么你就多试几种情况， 那么你去看看，如果判断错了，这个 得到的结果会不会有很大的差距？如果有，那就说明这个是很关键的，一个 很危险的一个 市场环境，所以你就更谨慎一些，吧毕竟你要做绝对收益，嘛 如果你是发现 嗯你的判断的参数，假设是大一些小一些，对结果没有那么明显的人 干扰，啊 这时候就说明可能是确定性更强的机会。 止损其实在股票里就很简单，如果你认为 5%那就 直接5%就止损，吧 啊这里的知识资本并没有特别强调某些技术性的细节， 一般配置几只股票比话这个 这个可能我没法给，建议这个看大家风格，吧 我建议还是仓位优先，吧因为 仓位控制住了，风险也就控制住了， 所以就是还回到 刚开始说的，那么 对于 有投资兴趣股票投资兴趣的朋友，嘛嗯，千万不要始终满仓操作，那么仓位控制绝对是 绝对收益的第一要务，那么先设定好你的仓位， 每天想想我是应该加仓还是减仓。第二步在想我应该买什么股票， 咱们再好的股票，当你得到了要减仓的这个 判断的时候， 那你的股票一定要服从， 你不能说噢我决定今天要减仓，看了看手里的股票都很好，于是哪个都不想卖， 那这个是不可以的。 嗯如果你认为 判断出来 上涨下跌的概率空间，你认为要减仓了， 那哪怕你美元股票平均卖一点了， 嗯，闭着眼睛卖掉他也把风险头寸减少了， 是的赔率是不好判断的， 因为 千人千缠，就是比如说禅论这个东西，大家都会有不同的判断，那对于这个概率上涨，现在概率 那判断的结果会更无花板本， 但是 我我相信如果大家长期的去关注，呢还是会有一些个人体会的。 是的，我这里讲的仓位主要是以 指数的这个走势， 那么以指数的走势呢去判断一个仓位当然也可以应用在个股的 角度上。 啊你说的这个厨配绿币是一个凯利公式的一个变体，那么 实际上是没什么区别的，我的理解啊如果没有错的话，应该就是一个公司的一个变形， 那么在我给我的这个提纲里的这个公式呢他 没有这样的一个出赔率，他只是把赔率 分在两个参数里面， 啊这可能 就比较复杂了，这可以单独讲一个话题 分析师股票的好与坏，因为投资其实是一个很主观的意见，是 嗯好与坏， 如果以能涨还是不能长的角度来考虑的话，那 那可能要分析包括基本面和技术面很多的，那我们下次有机会我们再来聊这个话题。 凯利公式最大的问题是不是没有考虑风险因素，其实他是把考虑风险因素的这个事情交给你了， 嗯因为这里面 它参数都是概率，所谓概率呢就是不确定性，那么风险也就是不确定性， 那么 他的 它的风险的考虑就是在概率的这个设定中呢让你来 考虑风险，所以这也是为什么我 嗯想讲这个话题的原因就是 让大家两方面去看问题， 嗯所谓涨随跌都是概率，那么我们不要只看到赚钱的机会而不看到风险， 所以在任何时候我们也不要盲目 冷静的去看待一些事情，那么 短期呢可能少赚点钱不是坏事， 嗯长期一直能赚钱，这是我们要追求的 啊凯利公式的发明者，其实这个发明者约翰凯丽他， 他不是一个搞投资的， 它也不是它不是做金融的， 它是信息论这个人，它是一个比较牛的一个信息论的。 那个 嗯大咖叫香浓，如果大家比较熟悉，IT界呢可能会对这个乡农会有一些了解吗？他是这个人的学生，这个公司最开始应该是应用在信道 这个数字传输这个中的一个最大的这个 传输率的这么一个 判断，但是后来大家发现这个东西用在博弈环境中也很好用，就把它拿过来了，但是公司的名字呢还是以这个人的名字来命名的。 今天市场 确实比较平静，吧波动比较小， 对大家还有什么问题吗？ 关于个股选择的方面，我们今天就先不展开了，因为这个涉及到的层面也 也比较多，是 开立公司的赔率， 应该是不包含本金的， 在股票投资中应该是不包含本金， 爱不是说说错了，这个 有的是包含本金的， 有的是不包含啊这这个。 我明白你的意思 啊是我理解就是啊如果做变体就是用公式变形的话，他可以做写成包含本金也可以写成不包含本金，无非是一个 数字上的处理，当然原型 应该是我这个提纲里写的这个公式，大家用的时候看习惯了， 我是觉得这个提纲里的这个公式写成这样的，他的直观性会比较好， 那么 他的这个四个参数，因为这四个参数是最基本的参数，我们可以， 嗯我们的假设根本就是这样的， 比如说我们结合技术分析或者是价值分析去判断上涨下跌的空间，然后我们去判断上涨该地下跌的概率，那么这四个是我们能给出的价格数据，如果让我们直接去给赔率这个数据， 我觉得这个是比较难的， 我们可能是要先判断嗯涨跌的空间之后呢 或者是这个上涨下跌的概率之后呢我们才能算到赔率，这个数字 能计算小概率事件嘛 小概率事件，黑天鹅是这个公式里是不是 很难去计算的，因为我刚才也讲了黑天鹅，只能在 啊投资的过程中发现发生少数词有线词， 所以你没法去判断它的概率， 嗯你也没有办法通过长期投资来把黑天鹅的这个情况规避掉， 但是呢 嗯你可以在风险的角度上讲，你再去判断上涨概下跌的这个概率可能性 以及上涨下跌空间上来看，呢 啊你可以去把你的这个小概率考虑进去， 看未来半年里这个话题，我们今天先不在这展开了， 不好意思， 该种哪个嗯 我觉得对于个人投资者，大家 可能还是更倾向于绝对收益，因为毕竟赚钱吧 嗯相对收益，跑赢指数 嗯在中国这个环境下又比较难去把指数对冲掉， 而且比较复杂，没有太大的意义。 啊当然了，如果说大家能判断市场环境好的时候那 去追求相对收益是可以的。 就是 实际上相对收益就是阶段性的 绝对收益，我的理解是这样啊 啊说法应该是绝对属于是阶段性的相对收益 是的跑赢指数其实看怎么看了，如果在牛市中当然是有意义的，因为指数是涨的， 但是在熊市中跑赢指数对于个人来讲意义就不太大，所以这就是说为什么大家不能一直满仓，如果做相对收益，呢那你一直满仓，也能做出相对收益来， 你只要选了股票 比指数走势好一些，那最后你的结果还是要比 支出号， 有实战经验，嘛啊有，啊刚才我也 聊到了一句，嘛就是比如说在现在这个位置上，大家 要怎么去选择仓位吗？ 那结论就是还是谨慎一点，吧 嗯就再重复一下。 我的建议嘛大家 如果做股票投资，每天早上想想第一件事就是 嗯我到底应该是加仓还是应该减仓 这个事情想清楚了， 再想想 我应该买什么股票， 手里的股票应该怎么去选择， 最大的弱点就是执行起来很麻烦， 就是你很难去 得到你准确的这个参数，但是呢 他的思想一定是正确的，你可以看到就是很多 我们投资中的经验总结实际上 都是从这个公式里能够得到的，也就是说你把这个公式想一遍，呢 你的这个操作思路基本上也就明确了， 它可以当做你每天的一个 例行的一个日程。 是的， 蕴含的主观概率让凯利公式实战意义不大没错， 但是投资就是一个主观性的东西，它不是一个客观性的东西， 所以这个东西是公事无法做到的 仓位大小 都取决你说得很好，这个问题嗯你可以看到他四个参数，嘛刚才我们也做了几个推论， 就是只剩概率大小 很重要，这个回报和亏损的比例也很重要， 所以要综合性地来看。 当然我们最希望的选到的市场环境就是我们敢于高仓位的只有一个前提，呢就是上涨概率大，然后呢风险回报比非常合适，那这时候要用于高仓位 缠论和凯莉缠论，我理解是 嗯。 凯利实际上是一个仓位的选择，缠论，不涉及到仓位 嗯缠论，主要是 涉及的是趋势和 股价的走势， 市场的走势 嗯可以很好的结合，比如你可以从禅论上去看 这个股价的上涨，下跌的空间 看这个上涨下跌的可能性，然后你把它用在 凯利公式里面去看一看。 到底是应该加仓还是应该减仓， 是因为我也在研究， 我也很多问题，大家问的问题我也很难一次性的解答， 因为确实在执行过程中 遇到很多问题，那只能说是慢慢的去体会， 当然他的指导性的思想我觉得是很好的。 嗯就是 不要盲目， 大家冷静的去做判断， 不要冲动的只片面性的看问题 嗯好的书介绍吗？ 私下聊，吧 总体应该吃这个问题，刚才有朋友问过了，实际没有定数， 嗯散户 啊好吧，散户 嗯这个也是看风格，可能 三五只，也可能 七八支队是要看资金量的 好的，我看大家好像 问题也基本上差不多， 那我们今天晚上就到这里， 可能让大家做比较深入研究的朋友比较失望，因为今天可能更多的是讲一些思想上的东西， 嗯然后关于执行层面的东西呢， 嗯我们一起摸索吧 心得，就是确实如果做绝对收益投资，呢那是 长跑， 嗯短期大家不要太看重， 宁可做错也别宁可错过，也别做错了， 如果你能积累下来，长期一定是胜利的， 这就是概率。 为什么长期看你能把风险平滑掉的最主要原因， 你要相信 概率是站在你这边的，该律师朋友不是敌人，不确定性是朋友， 但是遇到不确定性，呢不能盲目的去赌， 而是应该冷静的去看到底应该用什么样的策略去参与 眼前有点有机会， 前一段机会用这个公式里讲，那就是 嗯风险回报很合适， 上涨概率很大，大家都不太看好，指数已经跌得比较多， 然后有企稳的迹象， 那这个时候可以 可以选择高仓位去做，但是现在这个市场环境 谈不上眼前一亮好，那 谢谢大家。啊今天晚上也很晚了，嗯 嗯感谢大家收听 那我们今天晚上的话题就到这， 谢谢谢谢！ |
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