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这是长线投资社群的第34篇原创文章 长线投资社群宗旨：为长线投资者提供一个免费交流和互动的平台，一切以成长价值为核心。很多人做了一辈子股票都没搞清楚股价为什么涨跌。为了帮助更多人认识价值投资，我想交流分享还是非常必要的。 长线投资社群愿景：建设一个真正志同道合、不掺杂任何商业目的、纯粹为兴趣爱好而来的长线投资朋友圈。投资理念：长线投资从拒绝平庸开始，坚持与净利润持续增长的优秀企业为伴，赚企业成长的钱。价值观：健康生活、快乐投资、交流分享、感恩互助！ 安图生物,专业从事体外诊断试剂及仪器的研发、生产和销售的高新技术企业。形成了以免疫诊断产品为主、微生物检测产品特色发展的格局，产品品种齐全，能够为临床诊断提供一系列解决方案。 公司已经通过国家药品GMP认证ISO13485-2003国际质量体系认证、国家体外诊断试剂质量体系考核。通过河南省50户成长型高技术企业、河南省体外诊断试剂工程研究中心、河南省级企业技术中心、河南省免疫诊断试剂工程技术研究中心认定，综合实力国内同行业中名列前茅。 公司产品覆盖了传染病到非传染病应用的各类检测领域，能够满足终端用户的各种检测需求。试剂品种涉及传染病、肿瘤、生殖内分泌、甲状腺功能、肝纤维化、优生优育、糖尿病、高血压、心脏病、泌尿生殖道疾病、呼吸系统疾病以及细菌分离培养、鉴定和药敏分析等多个检测领域。此外，公司一直坚持试剂与仪器共同发展，相关配套仪器涵盖了化学发光免疫分析仪、酶标仪、洗板机、联检分析仪、全自动样品处理系统、全自动化学发光测定仪等产品。 公司主营业务涵盖体外诊断试剂、医学检验仪器、软件和临床医学检验服务领域。产品品种包括：传染病检测系列、肿瘤检测系列、内分泌检测系列、甲状腺功能检测系列、糖尿病检测系列、细菌和耐药检测系列、儿童发育检测等七大系列检测试剂，以及酶标仪、洗板机、发光仪、免疫自动化系统等四大系列检测仪器。 1、市场主流的化学发光免疫技术将推动体外诊断行业快速发展 全球体外诊断市场（包括仪器与试剂）主要由临床生化诊断、免疫诊断、分子诊断、微生物检测、血液学检测等部分构成。免疫诊断试剂作为目前我国体外诊断试剂市场中最大的一类产品，提高了免疫诊断的灵敏性和线性范围，具有广泛的应用范围，技术及成本门槛较高。免疫诊断包括放射免疫、酶联免疫、胶体金、化学发光等技术。 其中，化学发光免疫分析、酶联免疫分析、胶体金标记免疫分析等技术的研究与发展，大大推动了免疫诊断试剂的发展，并促进了免疫诊断的自动化与床边化进程。化学发光免疫诊断技术，已经在发达国家进入成熟期并已成为主流检测方法，并实现了从传统酶联免疫技术向化学技术的升级换代，也是免疫诊断技术的重要发展方向之一。我国磁微粒化学发光法诊断技术处于产业化初期，化学发光是免疫诊断产品未来的主流技术方向，目前化学发光产品主要来自于国外，检测成本较高，市场存在广阔的发展前景及进口替代空间。 我国体外诊断主要品种市场份额 2、高素质的研发团队奠定了丰富的产品 公司决策层和核心人员均具有十余年的体外诊断行业经营管理经验，有着较强的凝聚力，并培养了一批经验丰富的研发、营销和管理精英。截止2016年12月，公司拥有研发人员382人,占员工总数的20.95%。此外，公司高度重视对研发创新的投入,2013年、2014年、2015年、2016年研发投入分别为4,766.37万元、5,811.10万元、6,117.12万元和10388万元，占当期营业收入的比重分别为11.64% 、10.32% 、8.54%和10.60%，持续的研发投入使公司源源不断的技术创新得到了保障。 公司建立了免疫诊断试剂开发平台、微生物检测试剂开发平台、抗原和抗体开发平台和仪器开发平台，拥有国家认定企业技术中心、免疫检测自动化国家地方联合工程实验室，河南省体外诊断试剂工程研究中心、河南省免疫诊断试剂工程技术研究中心，形成了完善的科研开发体系。公司先后承担国家项目7项，省级项目9项，市区级项目20项，获国家重点新产品证书4项，河南省级科技成果鉴定8项，已全面参与59项行业标准制定。 公司已获得287项产品注册（备案）证书（其中免疫诊断产品198项，是我国业内提供免疫诊断产品较多的企业之一，也是国内能够提供全面免疫诊断解决方案的企业之一。微生物检测产品83项，其他产品6项），并取得42项产品的欧盟 CE 认证,产品覆盖了免疫诊断、微生物检测等领域的诸多方向，能够满足终端用户的多种检测需求。试剂品种涉及传染病、肿瘤、生殖内分泌、甲状腺功能、肝纤维化、优生优育、糖尿病、高血压、心脏病、泌尿生殖道疾病、呼吸系统疾病以及细菌分离培养、鉴定和药敏分析等多个检测方向。 公司业务发展历程 3、全自动磁微粒化学发光免疫诊断系统——关键领域取得突破 经过多年的研究开发，推出了基于单个检测管理下达200测试/小时的全自动化学发光测定仪，现已获得了87项磁微粒化学发光诊断产品的注册（备案）证书（另有1项已获注册受理）。开发成功的系列磁微粒化学发光体外诊断试剂，与全自动化学发光测定仪进行系统整合,以其灵敏度高、检测时间短、分析变异小等优势，最终形成达到进口全自动化学发光产品性能指标的集成检测系统。自动化系统具有检测速度快、操作自动化、单样本随机与多样本批量检测兼顾、测试变异小等优点，可广泛应用于传染病检测、肿瘤检测、优生优育检测、内分泌激素检测、肝纤维化检测等，为疾病控制提供更为有效的决策方案。该类产品进入了罗氏、雅培、贝克曼、西门子等国际诊断巨头主导的高端免疫诊断产品市场，市场潜力巨大。 公司在产品技术上覆盖酶联免疫、微孔板化学发光、磁微粒化学发光灯技术的体外诊断企业，化学发光业务正处于“化学发光免疫替代其他免疫诊断技术”、“国产化学发光替代进口化学发光”、“磁微粒化学发光替代公司原有微孔板化学发光”三重替代叠加的宝贵机会窗口，化学发光业务整体有望凭借磁微粒化学发光产品的放量继续维持高速增长。中国免疫市场的高增长加上公司在免疫诊断产品上的优势，形成了公司免疫产品销售高增长的内外双向驱动力。 4、借助“技术+产品线+渠道”——坚持仪器与试剂共发展 安图生物采用“技术+产品线+渠道”全方位发展，坚持仪器和试剂共同发展的模式，形成以免疫诊断产品为主、微生物检测产品特色发展的格局，并向产业链上游核心原材料领域拓展，以取得全方位的竞争优势。在仪器方面积累了丰富的研发及技术经验，公司体外诊断仪器和自动化检测系统集成的技术水平处于国内领先地位。 公司不仅掌握了半自动、全自动仪器开发技术，而且在智能集成控制、携带污染控制、流体力学、温度控制、微弱光检测、颜色分辨及配套分析软件等关键技术上积累了多年的经验，开发出酶标仪、化学发光免疫分析仪、洗板机、全自动样品处理系统、全自动化学发光测定仪、自动化血培养系统等体外诊断试剂仪器，部分产品的主要性能指标都已达到国际先进水平。公司一直坚持试剂与仪器共同发展，相关仪器涵盖了化学发光免疫分析仪、酶标仪、洗板机、联检分析仪、全自动化学发光测定仪、自动化血培养系统等产品。 公司拥有全自动化学发光测定仪的核心技术，掌握了设计、开发、组装、调试、量产的一整套研发和生产技术，为后续进行大型自动化诊断仪器的开发积累了丰富经验。公司体外诊断仪器和自动化检测系统集成的技术水平处于国内领先地位。 1、公司财务简析 2、同行业财务对比分析 综合对比各公司业绩可以看出，各个公司都曾经保持一定的高增长，应该是受益于整个行业的景气度，但是2014年之后业绩出现不同程度的放缓，出现了一些分化，利德曼2016年季报显示出现下滑，达安基因两年里几乎没有增长，而体量相对较大的科华生物2015年出现历史最差成绩。一方面是生化诊断试剂约三分之二的市场被国内产品所占有，基本成熟，一些试剂厂商（科华）开始从事生化仪的生产销售，并出现了迈瑞等专业仪器生产厂商。生化诊断作为完全成熟技术，在免疫诊断逐渐成为主流的今天，其市场规模与增速已经明显减弱，这也加速了生化诊断厂商转型免疫的速度和决心。如迈克生物、美康生物。但是安图生物净利润和营业收入保持较高的双增长，而且毛利率远超其它公司，而免疫诊断则看化学发光替代，安图生物在化学发光诊断领域将率先享受技术溢价！ 1、在免疫诊断领域和微生物检测领域，进一步加强新产品的研发并提高产品自动化水平， 拓展公司的深度研发，加强公司产品的市场推广，不断提升公司的品牌知名度和市场占有率。 进一步提升全自动化学发光测定仪的产品技术性能和质量，增加试剂产品种类，实现公司在化学发光诊断领域的全面突破。 2、在生化领域，公司将成立生化仪器事业部，负责东芝生化仪器的中国营销工作，积极布局全自动生化免疫流水线，同时盛世君晖销售渠道稳定性及覆盖的深度和广度，对公司现有的免疫销售体系有一定的协同作用。将逐步形成包括生化、免疫、微生物诊断在内的齐备产品线，进一步提升公司的核心竞争力和集成配置能力。 3、在抗原抗体的开发方面，继续加大研发、生产投入力度。随着免疫、微生物、生化诊断三大产品战略的推进，丰富产品线所带来的竞争优势将越来越明显，公司会加快推进更积极的营销策略，吸引更多优质渠道资源，推动现有渠道资源形成共振；公司在终端医院的推广上将加大品牌宣传、学术推广的力度，完善的产品线增强了公司在终端医院向上向下的延展能力，不但能满足高端三甲医院的需求，同样能为县级市场、乡镇卫生院、社区卫生服务中心等基层医疗市场提供实验室方案。公司今后会加强在基层医疗市场的推广力度，公司品牌力、丰富产品线、成本控制、营销网络完善等等因素都会形成公司在基层医疗市场的竞争优势。公司在完善免疫、生化、微生物诊断产品的同时，将加大分子诊断相关产品的研发力度。 综上所述： 安图生物过往业绩稳健，盈利能力较强，科研人员和科研投入占比都较大，公司连续几年营业收入、净利润均出现稳定增长，毛利率在同类公司中处于最高水平，各项财务指标非常健康。 在免疫诊断领域，看好公司在全自动化学发光免疫诊断技术的战略升级及产品产业化目标，成为中国市场全自动化学发光免疫诊断的领军企业；在微生物检测领域，进一步加强新产品的研发以及产品自动化水平；在分子诊断领域方面，完善分子诊断平台建设，加大产品应用研究，并向产业链上游核心原材料领域拓展，坚持试剂与仪器共发展。有望成为中国市场全自动化学产发光免疫诊断的领军者，真正“成为中国体外诊断产业的领跑者，成为全球具有品牌影响力的体外诊断企业”。 该公司于2016年8月上市，目前市值163亿，股本4.2亿，已经达到小白马级别，优势在于次新股属性，且只有4200万股流通股本。今年预测净利润4.5亿，给予30~40倍动态市盈率，合理市值135亿~180亿，逼近下限可考虑建仓。 （声明：本文涉及的个股分析仅代表群内真正志同道合爱好长线投资者的交流分享，不构成任何投资建议！） |
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