讨论一下最近银行股大涨的理由及真相

近期银行股大涨，尤其是以平安银行为代表的银行股，表现非常抢眼。在A股大盘大跌的盘面下，银行股保持了比较好的表现，并且多多少少都有20%-30%的涨幅，这一点非常不容易。结构性行情愈演愈烈，为什么这个时候银行股大涨呢？这个大涨是不是有支撑呢？我们在这里分析一下。

其实考察一下近期上涨的银行股就可以看到，大多数银行股的估值在市净率（股价/每股净资产，或者说市值/净资产）都已经接近1。也就是说，是在以净资产或者稍高的价格进行交易。

世界上大多数银行，经营业绩比较好的，市净率通常接近2倍。比如说，在香港上市的中银香港（2399.HK），市净率1.76。上市的汇丰控股（0005.hk），市净率为1.13。汇丰市值比较大，估值相对便宜一点可以理解。

银行如果不是亏损，或者说没有明显的坏账，按理说，估值不应该低于市净率1倍。

所以当中国的银行股纷纷跌到了市净率1倍左右的时候，资金有很多理由去买银行股。

很多人不买银行股，是因为觉得银行资产里面，有很多坏账没有暴露出来。对于坏账的担忧，压低了银行的估值。

这让我想起美国财政部在保尔森在回忆录中写道了当年他担任高盛董事长时决定投资中国工商银行的案例。

当年，保尔森对于是否投资工商银行是犹豫的，他觉得工行的坏账可能比预期的还要多，因此无法下定决定投资。

但是，在对工商银行进行调查后，他发现，之前一直关注的资产品质，也就是不良贷款，很可能过虑了。工商银行的存款还在持续增加，而这些增加的存款，给工商银行带来了大量的息差。也就是说，每年产生的利润，足以核销掉这些不良贷款。从这个角度来看，投资工行应该是没有问题的。

于是我们回过头来看最近的银行股，每年产生的利润，是不是能抵扣掉坏账呢？

我们以平安银行为例，平安银行每年产生两百多亿的净利润。这家银行总资产接近3万亿。年报显示，2016年平安银行计提贷款减值损失454.35亿元，同比增幅达52.12%。而在2015年，平安银行计提资产减值损失为298亿元。这意味着，去年该行拨备前利润的近60%，被用于计提贷款减值损失。

也就是说，假如这几年的坏账能够挺过去，平安银行相当于好几年不赚钱而已。假如挺不过去，那么，后面要赚钱难度就很大了。

所以投资银行股，最大的问题就是你对中国经济的前景是不是有信心的。是不是判断中国经济已经触底。

银行是中国经济的支柱，银行对中国企业的重要性怎么说都不为过。如果贷款企业不赚钱，银行是很难独善其身的。如果企业都赚钱了，银行赚钱也就很简单了。