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本文是《企业基本面研究纲要》原文第一部分的精简版，辞意表达以原文为准。 在投资一家企业之前，有必要花15~30分钟回答以下问题，有助于迅速梳理出投资逻辑。 如果下列问题中有30%以上回答不上来，那基本可以确定这个企业不在你的能力圈里。要么提升能力，要么放弃这个企业。 另外，组织这个模板的目的是定性，不是定量。 回答这些问题我们期待解决一系列基本的认知问题：这家企业值不值得投？值不值得重兵投入？如果企业值得投，那就等机会，具体的方法参考微博置顶的《趋势三篇》，欢迎讨论。 不要企图用完全量化的方式去分析企业，其实差不多能够建立起一个粗线条的投资逻辑，就可以去试错了，并且不断验证。 1. 天花板1.1 企业所属什么行业或细分行业？ 1.2 行业的未来5年的景气度怎样？影响景气度的因素有哪些？ 1.3 企业销售的产品（或服务）在5年之内有没有天花板？ 1.4 面对天花板，企业都做了些什么？ 1.5 企业所处的行业是否正在或将要面临变革？变革会带来哪些影响？ 2. 商业模式2.1 描述企业所处的产业链结构是怎样的？ 2.2 企业在产业链中处在什么位置，上游、中游还是下游？ 2.3 产业链中有哪几种不同的商业模式？ 2.4 产业链中最有定价权的企业有哪些？ 2.5 企业的商业模式是怎样的？ 2.6 企业在产业链中算不算是个好生意？ 2.7 企业的产品（服务）与客户之间有没有良好的粘性？ 2.8 企业的产品（服务）有没有替代品？ 3. 企业的核心竞争力3.1 企业的股权结构是怎样的，大股东都有哪些？ 3.2 企业的核心运营团队的持股情况怎样？ 3.3 企业的领军人物是谁？什么背景？ 3.4 研发、生产、销售三个主要环节上，哪一个环节是企业的强项，哪一个是弱项？管理层有何打算？执行力度如何？ 3.5 企业的主攻方向是什么？产品（服务）够不够专一？ 3.6 企业有哪些先进的工艺、流程，或是发明专利？ 3.7 企业研发投入怎样？ 4. 经济护城河4.1 从历史上看，企业是否拥有可观的回报率？ 毛利率和营业利润率怎样？ 4.2 企业的回报率是由哪些方面构成？决定因素是那些？能否持续？ 4.3 企业采取了何种措施以保障高回报率的持续性？ 4.4 企业的产品或服务是否具备较高的转化成本？ 4.5 企业通过哪些手段销售产品（提供服务）？具体地说，是通过人力推销、专门店销售、连锁加盟还是网店销售？各种销售手段分别为企业带来多少销售额？ 4.6 企业在互联网销售方面有何举措？ 4.7 企业的网络规模效应如何？ 4.8 企业的成本构成是怎样的？成本的决定因素有哪些？ 4.9 企业的成本能否做到行业最低？如何做到？ 4.10 企业的单位成本能不能随着销售规模扩大而下降？ 4.11 企业的产品（服务）是否具有品牌效应？ 4.12 企业产品（服务）提价会不会影响其销售量？ 4.13 企业采取了那些措施来保持以上这些优势（护城河）不被侵蚀？ 5. 成长性5.1 企业近三年主营收入增长情况怎样？ 5.2 企业近12个月（4个季度）的主营收入增长情况怎样？ 5.3 企业的主营业务的变化情况怎样？ 5.4 企业最主要的收入来源有哪些？ 5.5 企业最主要的客户有哪些？ 5.6 企业有哪些主要竞争对手？找出至少一个最大的竞争对手，对比以上五项。 5.7 企业的毛利率水平怎样？毛利最高与最低的主营产品分别是哪些？ 5.8 企业的成本构成是怎样的？最主要的成本及影响因素是什么？ 5.9 企业经营性利润（剔除投资收益、公允值变动收益以及营业外收益后的利润）在过去三年及最近四个季度的增长情况怎样？是否与收入的增长同步？不同步的原因是什么？ 5.10 企业的现金收入情况怎样？是否稳定？是否与收入增长匹配？不匹配的原因是什么？ 6. 安全性6.1 企业的现金储备怎样？ 6.2 企业的负债表中有哪些可迅速转换为现金的资产？ 6.3 企业的经营性资产有哪些？与经营无关的资产有哪些？ 6.4 企业的有息负债情况怎样？ 6.5 企业有哪些无息负债？ 6.6 企业的应收账款情况怎样？有哪些主要欠款方？ 6.7 企业的库存情况怎样？存货构成怎样？ 6.8 企业的运营资本流转情况怎样？ 7. 现金流A. 现金增加值和经营现金流都是正值——–企业很安全。 B. 现金增加值为正或者相抵，经营现金流为负值。表明筹资、发债或者银行借款的现金流入抵消经营现金支出。企业还算稳健。须结合利率水平评估企业有可能存在的财务风险。 C. 现金增加值和经营现金流为都为负值，表明公司存在财务问题。 D. 现金增加值为负值，但经营现金流为正值。说明企业有投资、研发或者还债支出。这种情况须具体分析。重点要判断消耗现金的主因是哪一部分（投资还是筹资）。最不理想的状况是现金仅仅用于还债，投资价值不大。 注：本文所述分析方法不适合金融类企业。 |
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