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稳定盈利的最佳途径 ——对冲套利  一、投资的必要性 二、期货交易的哲学问题及交易方法的优劣 期货投机者大部分都认为自己是聪明人。可是如果只有小聪明，没有大智慧，一样难以有好的结果。我们应该先解决理念、观念、思想问题、哲学问题，然后才是具体的技术、方法问题。 从哲学上看，人的认识水平、认识能力有限。无论科技水平、文明程度有多高，也无论人有多聪明（无论是个体还是集体、团体），无知的永远比已知的多得多。因此，完全认知、精确预测是不可能的。人既无法完全认识自己，也无法完全认识身外之物。以前没发生的不等于以后不会发生。“规律”是会改变的，是有条件的——经济领域更是如此。 智者千虑，必有一失。受认识水平及变幻莫测的市场因素的影响，交易必然有错误、意外……，错误、意外本身就是交易的一部分，无法避免。因此，好的、稳妥的交易方法必须能应付错误、意外（包括自然灾害、突发事件、情绪失控、停电、通讯故障等）……，而在期货市场等杠杆交易里，能应付这种错误、意外的办法并不多。因为无法应对意外及诸多的“小概率事件”，大部分单边交易的期货高手都较难长期生存发展。 觅食的虎鲸： 单边交易的风险： 凡是现实的都是必然的。通常，看似偶然的结果里包含着必然。事实上，“小概率事件”的发生太常见了。大部分期货交易高手都被意外的小概率事件击败，这绝不是偶然的。 “小概率事件”经常出现，一方面是因为我们少见多怪，认识水平有限，见过的事件少，取样范围有缺陷，以偏概全；另一方面还因为某一小概率事件的出现是小概率，但众多小概率事件中出现一个或几个就不是小概率，而是很常见了。所以，我们见到的理论上的小概率事件较常见。 因此，无法应付错误、意外……的交易方法是不可靠，欠稳妥，难以长久发展、生存的。好的交易方法应该能控制风险，纠正错误，尽快挽回损失！在期货、外汇市场等杠杆交易里，能应付这种错误、意外的办法并不多，能对冲价格波动风险的套利交易是其中之一。 生存是发展的前提和基础。盈利和亏损有本质区别，盈利多少只是量的区别。 河马群中的鳄鱼： 如果你既不是超一流选手，也不是期货交易的艺术大师，而只是芸芸众生的一员，又想取得成功，那么常规的低风险交易方法就是你的不二选择。 我们不对市场涨跌趋势进行主观判断，因为市场永远正确，预测常常出错。我们坚信对冲套利是获得持续稳定收益的最佳途径。
三、什么叫套利？套利基本知识 期货投资高风险高收益的特点使其具有巨大的魅力，但较高的风险也令一大批投资者望而却步。企业和稳健的投资者通常更青睐于追求在较低的风险下获取长期稳定的收益。那么，有没有这样一种投资方式呢？期货市场确实存在一种风险较低、长期投资回报率较高的投资方式，这就是期货套利。
1.套利 套利指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。交易者买进自认为是“便宜的”合约，同时卖出那些“高价的”合约，从两合约价格间的变动关系中获利。通俗地说，套利就是在同一时间进行低买高卖的操作。一个简单的例子就是，以较低的利率借入资金，同时以较高的利率贷出资金，假定没有违约风险，这项行为就是套利。通常的商业、贸易行为本质上也是一种套利行为。 随着我国期货市场的规范发展以及上市品种的增加，市场蕴含着大量的套利机会。由于收益稳定，风险相对较小，套利交易已经成为一些大机构参与期货市场的有效手段。 套利收益稳定，风险较小，但其交易策略不同于单边的价格交易。套利交易者需要有较强的把握机会的能力，能及时把握稍纵即逝的机会，需要的专业知识、技巧也较多。因此，套利是一种专业化水平要求较高的完全不同于单边交易的投资交易方式。 2. 期货套利交易的分类 期货套利一般可分为三类：跨期套利、跨市套利和跨品种套利。 （1）跨期套利是套利交易中最普遍的一种，利用同一品种不同交割月份合约之间正常价格差距出现异常变化进行对冲而获利。跨期套利风险较小，利润较低。 （2）跨市套利是在不同交易所之间的套利交易行为。当同一期货商品合约在两个或更多的交易所进行交易时，由于区域间的地理差别，各商品合约间存在一定的价差关系。例如伦敦金属交易所(LME)与上海期货交易所(SHFE)都进行阴极铜的期货交易，每年两个市场间会出现几次价差超出正常范围的情况，这为交易者的跨市套利提供了机会。例如当LME铜价低于SHFE时，交易者可以在买入LME铜合约的同时，卖出SHFE的铜合约，待两个市场价格关系恢复正常时再将买卖合约对冲平仓并从中获利，反之亦然。跨市套利风险较低，利润适中，需要较大的资金量。 （3）跨品种套利指的是利用两种不同但相关联商品之间的价差进行交易。这两种商品之间具有相互替代性或受同一供求因素制约。跨品种套利的交易形式是同时买进和卖出相同交割月份但不同种类的商品期货合约。例如金属之间、农产品之间、能源产品之间等都可以进行套利交易。跨品种套利需要对各交易品种之间的内在联系有深刻的认识。跨品种套利风险较高，利润也较高。跨品种套利虽然风险较高，但相对于单边交易而言，风险还是要小很多，利润也比较高。因此，对能承受一定风险的投资者而言，这是一种比单边交易要优越得多的交易方式。
3.套利交易的优缺点 （1）优点 套利交易属于风险小、收益稳定的交易方式。 1）由于价差的波动比价格的波动小得多，套利者所面临的风险更小。套利交易的对冲特性决定了它比单边交易有更低的风险。 2）有限的风险。由于套利行为的存在以及套利者之间的竞争选择，期货合约之间的价格偏差会得到纠正。期货合约之间的价差会维持在一个合理范围内，价差超过该范围的情况不多。 3）方便大资金进出。套利交易能够吸引大资金，由于双边持仓，主力机构很难逼迫套利交易者斩仓出局。 4）对涨跌停的保护。套利交易的对冲特性，可以对涨跌停提供保护。因为政治事件、天气、政府报告、操纵市场及一些突发事件，期货价格会暴涨暴跌，有时甚至会出现涨跌停，价格被封死在涨跌停板上无法止损。这种情况下，一个做反了的单边交易者会损失惨重，甚至穿仓。在同样的情况下，套利交易者基本上都受到保护，不会出现重大损失。 5）虽然每次套利交易收益不高，但成功率较高。长期而言，做单边交易盈利的只占少数。套利交易则不同，由于套利交易是利用市场上不合理的价差关系进行操作，而多数情况下不合理的价差会恢复正常，因此套利交易具有收益稳定、风险较低的特点，盈利比例较高。所以，它具有长期稳定的获利率，更适合大资金的运作。
（2）不足 任何事物都有两面性，套利交易也不例外。套利交易也有一些不足。 1）收益受限制。在许多投资者看来，套利的最大缺点是收益受限制。 2）绝好的套利机会很少频繁出现，非专业套利者往往不易把握机会。套利交易的复杂性高于单边交易，需要的专业知识较多，是一种专业化水平要求较高的交易方式，普通投资者不易掌握。因此利润较低。 3）套利也有风险。套利虽然具有有限风险、更低风险的优点，但毕竟还是有风险的。这种风险主要来自：价格偏差会继续错下去。合约之间的强弱关系往往在短期内保持“强者恒强，弱者恒弱”的态势。虽然大多数情况下这种价格偏差会被纠正，但是套利者在这种交易中也不得不承受暂时的损失。
四、能长期稳定盈利的投资者主要有几种： 1.套利交易者。 2.感觉良好，有天分的日内短线高频交易高手。 3.心态好，方法正确，能严格执行纪律，做好资金管理的低仓位单边交易高手。
五、为什么要套利？风险与收益的关系 期货交易通常伴随着巨大的风险。因为杠杆及做空机制的存在，即使你掌握了一些平时行之有效的交易方法，风险管理也做得较好，失误稍大或遇到一些意外事件还是会造成巨大亏损甚至穿仓。因此，能在期货市场长期生存发展的投资者并不多。不过，认为期货交易必然伴随着巨大风险，必然以亏损结局，这样的认识也不全面。期货交易也存在一种风险极低的交易方式，风险大小主要取决于你怎么交易。因为对冲了投资风险，套利交易可以为避免始料未及的价格剧烈波动而引起的损失提供某种保护。套利交易风险不但比期货单边交易小很多，而且比股票投资及大部分实业投资的风险也小很多。套利的原理很简单，只要认真学习，一般的投资者也可以进行套利交易，只是收益率及稳定性会有较大差别。套利的投资年收益率通常为10%左右，做得比较成功的专业机构的套利投资年收益率通常能达到20~30%，甚至更高。 20~30%的投资年收益率是否太低了呢？我们知道，几十年的投资生涯中，股神巴菲特的平均年投资利润率不到30%，索罗斯的平均年投资利润率也不到30%，最后却创造了奇迹，其最重要的原因就是耐心和长期稳定的复利增长。按30%的年利润率，3年您的资产会翻倍，10年后您的资产会增值12.79倍（虽然证券市场有时会上演翻几番的奇迹，但大家也知道上证指数10年后又回到了起点这一事实），20年后您的资产会增值189.05倍。我们认为，在金融投资领域，平均年投资利润率20~30%附近就应该是一个我们可以且应该接受的较高的合理利润率。利润和风险通常是成正比的，一味追求暴利必然会忽视由此带来的高风险——尽管我们很多人事前往往不知道风险何在！当然，期货单边交易、外汇杠杆交易等金融交易，如果掌握了自己独有的系统性方法（比如很多高手、程序化交易者、投资学说、交易理论所说的自己的交易系统），操作者能严格执行，去除赌性，冷静交易，又没遇到什么大的意外，也可以取得比较高的利润。高风险投资如果冒险成功，甚至可以获取超额利润。但意外、错误都是交易的一部分，无法避免，这就要看交易者谁的运气好了。可我们应该把自己的资金托付给运气，把盈利的希望、自己的生活寄托在运气之上吗？ 套利对社会及期货市场的贡献主要是增强了市场的流动性，帮助扭曲的市场价格关系回复到正常水平，使各期货品种、合约间的比价关系更趋合理，加大了操纵市场的难度，更大程度地保护了中小投资者的合法权益。
六、什么人、什么资金适合做套利？ 1.套利的适用群体 套利交易主要适合资金量较大、风格稳健的投资者进行。 （1）取得了很高收益，但意识到并想回避风险转而求稳的投资者。 （2）投资屡战屡败想先追求稳定收益的投资者。 （3）完全不懂金融投资，但有闲置资金想稳定保值增值的投资者。（如在银行定存或购买理财产品的投资者。） （4）感觉实业难做想寻求其它出路的实业家。 （5）想分散投资，降低风险的投资者。 2.套利的不适用人群： （1）愿意承受较高风险换取极高收益，追求暴利的投资者。 （2）对风险极度厌恶，甚至无法忍受短时间的小幅亏损，希望投资完全无风险的投资者。 （3）只能高度流动，使用时间较短的流动资金。 |
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