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投资股票要避免负复利，就应该购买下跌空间小的股票。那么股票下跌有没有底呢？如果股票下跌无底洞，那么下跌空间有无法把握了。可喜的是，股票下跌是有底的。“股价不可能任意低估，股价如果估值太低，在黄氏价格附近给予的复利收益率太高，给买去的人投资收益太高了。但是它是可以任意的高估的”。这句话告诉我们，股价下跌是有底的，这样我们只要购买到下跌空间小的股票，这样就能避免实际亏损的发生，也就避免了负复利，而股价上涨就依靠净资产的推动，而净资产的推动就靠ROE。结论来的，要在股市里稳赚不赔，就是购买下跌空间小（低PB决定）而上涨空间大（高ROE决定）的股票。 261只常年ROE均在10%以上的股票，选择其中资产负债率低的股票，当PB<3的大前提下，股价处于历史低位，有一定股息率的股票，买入最多10%的仓位，想不赚钱都很难。 施洛斯的方法，就是买入低PB的股票，股价在历史低位，公司的负债率要低，他并没有考虑ROE这个指标。他就是靠这种非常简单的方法赚到钱了。 这种笨办法，就很适合那些对公司看不透、又不会深入解析财报的普通投资者。只要买入一组常年ROE比较高的低PB股票，就可以OK了。我花很大精力算一只股票的历史最低PB，就是为了估算下跌空间用的。这让我做股票心中有“底”了。我非常重视一家上市公司的历史业绩表和历史估值表，非亲力亲为不可。要赚钱就得付出代价，我花2到3个小时数据整理这两张表，就是值得付出的代价。 你看这种笨方法，既不预测股价未来的走势，而不预测企业未来的业绩变化，是不是容易多了。 这就是买资产的做法，比买利润的方法容易多了，施洛斯做股票给我的启发就在这里。净资产提供下跌保护、净资产推动股价上涨，都是围绕净资产做文章。这种思路很契合做生意做实业的投资方法。所以说，买资产和做实业是一脉相承的。金融思维是并不靠谱的做股票的方法，我因此很早就放弃PE估值了。 最后让我们想一想，为什么资产有底，而利润没有底呢？因为利润最不利的情况就是亏损，而亏损就影响净资产，使得净资产减少，所以利润的变化最终都反映到净资产里面去了，所以我们不要再考虑利润的底。 而净资产是不是有底呢，当然有底了，净资产=资产-负债。除非资不抵债，净资产总是有一些财产可以存在，这些财产就起到了股价的最低支撑作用。所以说，净资产对股价有最低支撑作用，那么推演开来，低PB就决定了股价的下跌空间了。我们买在下跌空间小的位置上，就确保了我们不发生亏损的有利形势了。做股票不再发生亏损，就处于正复利的起点上了。而正复利，就是股票投资开始滚雪球发挥复利威力的充分和必要条件。 净资产是个好东西，让我对股票的估值有了计量的锚。如果要说净资产有什么不足的地方，一个就是资产有水分，（净利润的水分更大），另外就是，金融资产因为以公允价值计量直接影响了净资产，而造成净资产变动过大。那么解决方法就是，尽量回避商誉过大、应收账款等不实资产过大的公司，也尽量回避金融资产过大的公司。 其实利润真的不是东西（钱），现金流才是真金白银的钱，这样看，ROE改写成，现金利润/净资产，则更好。多看现金流，少关心净利润，你就不容易掉进坑里去。 |
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