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说明：上周二晚上，我写了这篇文章的第一稿，因为当时很匆忙，只写了一个大概，很多需要核实的数据并没有加入，第二天，我又花了一上午时间，查阅了各种数据，增添了近一半的内容，写成了这个完整版，愿能对大家有所帮助，本文首发于 复利学院 。 有哪些投资策略，适合小白朋友操作呢？这是大家一直关心的话题，今天就和大家介绍一个：红利策略。 所谓红利策略，就是按照一定的标准，买入一篮子高分红的股票，根据分红的变化进行调仓，以期待获取超额收益。 一、红利策略为什么会有效？ 绝大多数人，对红利策略的信心，来自于历史数据的验证。但投资买的是未来，过去有效的策略，将来未必会有效，仅仅用历史数据，来佐证一个策略的有效性，显然是不是够的。 我们不妨回归投资的本源，从严格的逻辑分析出发，看一看红利策略为什么会有效。 一家公司，可以持续给股东高分红，至少可以说明以下3个重要信息： 1、公司具备强大且持续的赚钱能力。如果上市公司利润非常微薄的话，哪还有钱给股东高分红呢？ 2、公司的估值并不是特别贵。股息率=每股分红/每股股价=每股分红/（每股利润✖️市盈率），从这个公式，我们可以推理出，高股息率的公司，估值应该不会特别贵。 3、管理层、大股东肯与各位股东分享公司发展的果实。这个世界上，有一类大股东，他们不是指望公司赚钱，而是挖空心思想赚小股东的钱，持续的高分红，在一定程度上，可以提前识别出这种喝小股东血的大股东。 闭上双眼，在脑海中想象有一家这样的公司：具备强大且持续的赚钱能力，估值并不是特别贵，管理层很靠谱。这样的公司是好的投资标的吗？当然是非常好的投资标的，如果组合买入一篮子这样的公司的话，会降低单一个股出现黑天鹅的概率，这让人更加省心，回报应该会很不错。 相对于质地一般的普通公司、毁灭价值的垃圾公司，长期看，持续高分红的公司应该会有明显的超额收益，因为公司的价值来源于未来现金流折现，分红将现金流分配给股东，持续的高分红就意味公司持续的高价值，市场长期是非常有效的，公司的股价终会与公司的价值相匹配。 这在逻辑上，论证了红利策略的有效性，我们接着再从数据上验证下这个策略。 红利策略，最早来源于美国，也被称之为狗股策略。美国基金经理迈克尔·奥希金斯在1991年著作《跑赢道琼斯指数》（Beating the Dow）提出了跑赢大市的投资策略：每年年初，从道指找出10只股息率最高的股票，平均资金买入；一年后再找出新的十大高息股，卖出不在名单的，换成新入榜单股份。 国泰君安分析师严哲鸣对这个策略，进行了回测验证，从1999年到2017年9月，红利策略（狗股策略）确实跑赢了道琼斯指数，具体可以看下图： 这个策略在港股也十分有效，方正证券（香港）对这个在港股进行了验证，下表是验证的结果：红利策略持续大幅跑赢了恒生指数。 那么，这个策略在中国股市有没有效呢？我们现在看两只指数，一只是中证红利，一只是中证100。中证红利由沪深两市，最近两年平均股息率最高的100只股票组成，基日是2004年12月31日；中证100由沪深两市，市值最大的100只股票组成，基日是2005年12月30日。这两只指数具有较强的可比性。 下面是这两只指数这些年来的走势对比图，我们可以看到，中证红利持续跑赢了中证100。另外，需要特别说明的是，这只是这两只指数的净价走势对比图，没有计算股息，如果计算股息的话，中证红利应该会跑赢更多。 其实，买入一篮子高分红的股票，本质上就是建立了一个红利指数，有哪些红利指数可以选呢？我们接着来看。 二、有哪些红利指数可以选？ 红利类型的指数有很多，大家可以从各种维度创造红利指数，比如说，基于成分股的规模，就有300红利（沪深300中股息最高的50只股票）、500红利（中证500中股息最高的50只股票）等等；基于行业，就有医药红利（医药行业中股息最高的30只股票）、能源红利（能源行业中股息最高的15只股票）。 数量多了，大家就挑花了眼，现在我对市场关注度最高的几只红利指数进行简单的介绍。所谓市场关注度，我主要参考的是相应指数基金的规模和雪球的关注人数。 1、中证红利 中证红利指数，由上海和深圳两大证券交易所，过去两年平均现金股息率最高的100只股票组成，采用股息率作为权重分配依据，以反映A股市场高红利股票的整体表现。 根据wind数据（下同），在中证红利指数中，500亿市值以上的大盘股占据了52.08%的权重，大中小盘股权重分布比较均衡，从数据比较看，中证红利是主流的4只红利指数中，市值分布最为均衡的。 数据来源：标普道琼斯、Wind。 |
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